對於試圖追踪復甦跡象的投資者，該公司的按月銷售數據至關重要。 新冠肺炎重創經濟，導致許多公司撤回了全年業績指引，亦絕不為奇。但是，跨行業工業巨頭3M (NYSE:MMM)卻選擇公布按月銷售數據，投資者能夠藉此了解第二季經濟下滑的情況，期望第三季能夠否極泰來。首先讓我們分析四月份的數據，以及數據反映出的經濟狀況。
3M的表現並非如預期般惡劣 3M的自然銷售額按年下跌12%，要發表正面評價並不能令人信服，不過情況本來可能會更差！畢竟，3M於4月28日發表第一季業績時，行政總裁Mike Roman在業績會議上指出，自然增長四月底會下跌「約15%」，
但是，如下文所述，跌幅最終只有12%，為四月底3M的銷售下降可能已經穩定帶來了希望。
| 3M 細分業務 | 四月份自然本幣銷售增長 | 第一季自然本幣增長 |
| 安全及工業 | (7%) | 2.2% |
| 運輸及電子產品 | (18%) | (3%) |
| 醫療保健 | (10%) | 1.2% |
| 消費品 | (3%) | 6.1% |
| 總計 | （12%） | 0.3% |
地區數據出乎意料 按地理區域劃分的數字反映出一些有趣的情況。中國的增長一如預期最為強勁。作為冠狀病毒的源頭，中國是首個爆發疫情的國家，亦該是最快走出危機的國家。因此，中國四月份7%的增長可以作為美國和歐洲經濟反彈的參考例子。
不過，亞太地區「四月底」的表現不如管理層先前所說般強勁。 原因是甚麼？行政總裁Nick Gangestad在高盛投資會議上討論過這個問題，並歸咎為日本經濟惡化，中國的增長在意料之內。
同時，美洲和歐洲的跌幅並沒有像3M先前暗示的那般嚴重，Gangestad認為原因是N95呼吸器的需求增長超出預期，而不是因為整體經濟轉趨穩定。
筆者提醒，上述分析是根據極短期的數據作出的，實際上是一至兩星期的數據，因此無法得出任何確鑿的結論，但是其他公司提供的數據也值得留意，特別是主要經濟體日本的衰退令人擔憂。
| 地區 | 四月份自然本幣銷售增長 | 第一季自然本幣增長 | 四月份附註 |
| 亞太區 | (5%) | (4.4%) | 中國增長7%，略低於第一季業績電話會議上所述的個位數前段範圍的增長 |
| 美洲 | (17%) | 4.2% | 美國下跌15%，表現較第一季業績電話會議上所述的20%跌幅稍佳 |
| 歐洲、中東及非洲 | （12%） | (1.7%) | 較第一季業績電話會議上所述的15%跌幅稍佳 |
混合終端市場 深入研究3M的銷售數據有助確認不同的預期趨勢。簡言之，與抵禦疫情有關的業務增長強勁，受到突然停工影響的經濟領域卻非常疲弱。對於3M來說，個人安全、一般清潔、食品安全和生物製藥過濾業務的表現卓越。
另一方面，根據提供最新銷售數據的新聞稿，口腔護理、汽車（原始設備和售後市場）、工業以及文具和辦公用品正處於「嚴重疲弱」的狀態。 坦白說，除了學校和辦公室關閉，消費者也不看牙醫或開車，這些業務表現差也不足為奇。
主要結論 總體而言，銷售數據對3M來說可謂利大於弊，而對整體經濟來說則是弊大於利。對呼吸器的需求增加將會有利3M，即使增加的原因我們並不樂見。此外，隔離措施進一步放寛後，經濟的疲弱領域可能／應該會反彈。3M在航空及／或石油和天然氣資本支出方面沒有重大風險，這兩個終端市場可能有一段時間會處於逆境中。
從負面角度來看，日本的經濟低迷絕對是整個季度的關注點。此外，儘管近期中國的反彈是好消息，但中國是全球最大的出口國，如果歐洲／美國還長期處於疲弱狀態，中國的經濟反彈亦可能會放緩。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
