突如其來的公共衛生事件給2020年全球旅遊業按下了“暫停鍵”。隨着海外特別是歐洲地區的衛生事件拐點逐漸顯現，爲儘快恢復旅遊業，多個國家於近期紛紛推出了針對性舉措，促進遊客度假消費。
在海內外全速回暖復甦的大環境下，旅遊業龍頭通常都是最大受益者。如此一來，旗下擁有多個品牌旅遊業龍頭公司復星旅文(01992)也藉此成爲了這股復甦熱潮中不可多得的稀缺標的。
海外形勢好轉 旅遊業加速復甦
近期，一些國家和地區公共衛生事件形勢趨向緩和，多國相繼採取行動逐步放鬆限制性措施，支持本國旅遊業復甦，重啓經濟。由此，全球旅遊業有望逐漸走出低谷。
日前，歐盟委員會發布的指導意見建議，成員國逐步解除旅行限制，衛生事件防控形勢相近的成員國可採取分階段的方式重新開放邊境。歐盟大部分國家同意在6月15日之前重新開放歐盟內部邊界，民衆可在歐盟境內自由旅行。
德國政府宣佈，最早將於6月15日開始重新開放德國與其他申根國家的邊境，允許人員自由往來。漢莎和瑞安等歐洲航空公司也計劃於6月份至7月份恢復部分地區航班運營。
意大利政府也表示，所有機場的國內和國際航班均可在6月3日重新開放;在總額550億歐元一攬子經濟刺激計劃中，將投入40億歐元幫助旅遊業。
近日，法航方面宣佈了逐步恢復航班的時間表，其目標是到6月底將交通流量提升到15%，復航100多個目的地。法國境內除了馬賽、尼斯和圖盧茲之外，還將重新開放比亞里茨、佈雷斯特、蒙彼利埃或里昂及科西嘉的航線。海外航班的頻率也將增加，尤其是飛往希臘、西班牙和葡萄牙等南歐的航班，法航目前正在爲6月15日重新開放歐盟內部邊界作準備。
值得注意的是，法國衛生局宣佈，6日-7日停更衛生事件簡報，這是法國爆發公共衛生事件以來的首次停更，輿論認爲這表明法國的形勢得到控制。
除了歐洲地區，日本於5月25日全面解除緊急狀態，並計劃在7月底之前逐步放寬外出限制，並進行旅遊業刺激計劃;而香港機場將於6月1日恢復轉機服務。
種種跡象顯示，停滯數月的各行各業逐漸恢復了原本的節奏，而旅遊業本身亦是海外多個國家的支柱產業之一，必然也將隨着經濟環境的好轉而率先重啓。
度假村重啓 中國區域率先回暖
作爲復星旅文的核心分部，ClubMed是全球最大的一價全包度假村集團，經營歷史悠久。截至2019年末，Club Med共計營運66家度假村，其中，包括在歐非中東設有38家度假村(包括一艘遊輪)，美洲設有12家度假村，亞太地區設有16家度假村(包括在中國的7家度假村)。
各地的度假村契合當地資源，相互形成優勢互補，這些度假村遍佈25個國家或地區，其中歐洲多爲山地度假村、美洲多爲陽光度假村、依託自身資源優勢開設多樣互補的度假村，大大減弱單一季節和單一區域對業績影響。
2019年，復星旅文頗具前瞻性地繼續加強全球化佈局，分散地區經營風險，於三大地區均實現了較好的業績，歐非中東/美洲/亞太地區實現營收 84.1/24.1/23.9億元。其中，巴西、英國、澳大利亞 2018-19年業績增長喜人，兩年營收復合增速達15%/16.8%/22.5%。
2020第一季度，率先復甦的中國旅遊業市場顯然讓復星旅文在行業低谷中看到了一絲曙光。5月，Club Med宣佈逐步重開包括精緻一價全包系列在內的所有中國度假村。4月至5月期間，除已恢復營業的Club Med Joyview安吉度假村及延慶度假村，Club Med還將陸續開放Club Med精緻一價全包系列桂林度假村、三亞度假村及Club Med Joyview北戴河黃金海岸度假村。
智通財經APP獲悉，“五一”地中海俱樂部表現方面，安吉和延慶均售罄，桂林入住率超50%。由此來看，復星旅文開村狀況及運營恢復符合市場預期，包括入住率及客房單價恢復等指標均超預期。
從往績ClubMed的運營數據來看，來自大中華地區的客戶自2018年的24.3萬人次增加至2019年的28.2萬人次，保持連續增長，十年複合增長率達到19.0%堪稱高速。在海外的度假村暫停營業的當下，中國地區旅遊業的重啓無疑給復星旅文注入了一劑“強心針”。
而此前復星旅文公告顯示，受益於全球佈局，公司2020年首兩月業務仍實現增長，度假村營業額同比穩健增長8%，EBITDA同比上升超過20%，足以顯示覆星旅文在逆境中具備足夠抵禦風險的能力，而Club Med的國際化多地域經營使得該品牌能夠迅速平衡市場和目的地以實現可持續增長及分散區域性運營風險。
儘管當前出境遊市場改善仍需一段時間，短期內對行業的衝擊在所難免，但從長期來看，旅遊業持續向好的趨勢沒有改變，遊客僅僅只出於對海外形勢的擔憂，將出境遊的需求改爲國內。因此，率先開始接待遊客，全面復甦的Club Med中國地區度假村對2020年業績貢獻彌足重要。
從區位因素來看，復星旅文在中國開設的度假村(Club Med和Club Med Joyview)均遠離公共衛生事件爆發集中區，在周邊遊成主流的態勢下，公司旗下度假村針對中國而設計的精緻的周邊短途度假體驗Club Med Joyview休閒度假產品表現強勁，實現穩健增長。
利好加持下 長期價值待釋放
令人驚喜的是，隨着國內抗疫形勢的大爲好轉，復星旅文也成爲了此次旅遊業復甦中的最大贏家。
作爲公司旗下的明星酒店，也是公司首個旅遊目的地落地項目，主打高端休閒+一站式度假服務的三亞亞特蘭蒂斯表現分外亮眼。自2018年開業以來，三亞亞特蘭蒂斯整體經營表現亮眼。2019年到訪人次520萬，同比增長62.5%，入住率爲68.5%，帶動營業額大幅增長74.2%，爲公司貢獻13.12億元營收。
而在此次公共衛生事件期間，即便在年初之際受到衛生事件的負面影響，於3月28日重新營業後，入住率持續高於70%。數據顯示，五一期間，三亞亞特蘭蒂斯的客房入住率高達84%，持續領跑三亞高端酒店，而平均每日房價的穩步提升更是彰顯其高端定位下的高議價能力。
據花旗消費周的紀要，三亞·亞特蘭蒂斯的平均客房收益在5月6至31日期間已恢復到衛生事件爆發前的水平。管理層對於被壓抑的旅遊需求充滿信心，並期望6月的平均客房收益有正增長。
相配套的棠岸房地產項目銷售良好，2019年已交付28套公寓及196間別墅予客戶，與物業銷售額小關的34.33億元合約負債已確認爲2019年收入。且在已預售的984套物業中，剩餘2套公寓和14套別墅預計將根據相關法律法規的規定在所有權轉讓後進行交付，235個公寓及10個別墅由復星旅文旗下愛必儂品牌簽約管理。
與此同時，於2019年初開始啓動的麗江和太倉項目也在穩步推進，其中麗江復遊城具備豐富觀光景點、Club Med度假村及其他住宿、定製度假客棧、飛行樂園、森林運動公園、民宿表演、當地活動，並結合當地豐富旅遊資源而打造。太倉復遊城擁有華東地區最大的室內滑雪場之一、同時亦擁有體育公園、ClubMed度假村、CasaCook酒店、歐洲商業街區。
參照三亞項目的模式，太倉和麗江項目均有面向中高端消費者的可售配套房產項目，有望在前期快速回籠資金的同時，實現長久文旅活動經營，有望於未來五年內逐步開業，成長及升值空間巨大。
展望未來，復星旅文的旅遊目的地業務擴張有望帶動高附加值服務增加、Club Med差異化運營及全球度假村的重啓將在2020年帶動效率優化，盈利空間有望持續提升。短期衛生事件的干擾因素並不改變其未來增長邏輯，公司敏銳抓住中國遊客旅遊消費升級需求，擴大生態圈的區域佈局和業務佈局，其長期價值將在後疫情時代迎來釋放。