智通財經APP獲悉,中金近期邀請永達汽車(03669)管理層參加中金中期線上策略會。中金表示考慮到寶馬品牌商務政策和銷售策略改善對永達汽車帶來的盈利提升,維持跑贏行業評級,上調公司目標價12.8%至9.9港元,對應10x 2020e P/E和7.9x 2021e P/E,距當前股價19.3%上行空間。
中金指出,永達汽車4、5月銷量與售後持續轉正,主力品牌訂單高增。公司自復工以來銷售情況持續恢復,4、5月銷量與售後收入均取得了正增長,主力品牌寶馬與保時捷訂單量同比增長20%以上,爲銷量增長持續性帶來保障。此外,公司有1/4左右門店位於上海,上海發佈的購置補貼及增加牌照,以及55購車節等一系列促進汽車消費政策與活動使公司較爲受益。雖然去年5、6月因國五國六切換帶來了較高基數壓力,但公司在售訂單量較高,且購車需求增長的持續性已在5月印證,預計公司6月有望持續恢復,2季度業績有望實現正增長。
該行表示,寶馬補貼與策略積極調整,利好終端價格與經銷商毛利。今年以來寶馬銷售策略積極調整,且對車源地區性分配進行精細化管理,通過調配車源來穩定終端價格。中金認爲,補貼政策常態化使經銷商對返利能有更好的預判從而進行更合理的銷售規劃,同時設置排名獎勵調動了銷售的積極性,利好龍頭經銷商毛利率提升。
永達汽車年報業績會中公佈今年增長目標爲新車銷售增長10%,售後同比增長13-15%。公司今年更加重視銷售的質而非量,對毛利率偏低的部分中高端車型會進行主動銷量控制。中金認爲該措施有望對公司新車收入和毛利結構進行優化,且中高端供給控制有望穩定終端價格和毛利率。此外,在售後環節,通過加強原有客戶管理、通過推出創新保險服務產品等增值業務提升保有率等措施,有望幫助售後臺次和客單價的恢復。