如果少一點膽量，這個行業就不宜沾手。 如果您想投資大麻行業，必須有心理準備承擔很大風險。過去一年，這個行業挑戰重重，而且未必很快會有轉機。對於一眾大麻股，今年已是荊棘滿途的一年，投資者應小心不要因為股價低殘而誤中陷阱。以下四個跡象顯示這個行業仍然風險很高，而且轉機未必會很快出現：
1. 缺乏併購活動 這個行業發展順利時，市場都在討論併購(M&A)活動。Aurora Cannabis (NYSE:ACB)馬不停蹄在收購許多競爭對手，在2018年斥資25億美元收購MedReleaf Corp.，同年又以8.52億美元作價吞下CanniMed Therapeutics。此外，還與汽水飲料巨擘可口可樂(Coca-Cola) (NYSE:KO)建立夥伴關係，令市場大為興奮。
不過時至今日，這個行業併購活動少之又少，企業都不願進行交易，就連買下現存的小公司亦提不起興趣。今年為例，Harvest Health & Recreation (OTC:HRVSF)擱置了8.5億美元收購Verano Holdings的計劃；Cresco Labs (OTC:CRLBF)亦放棄以2.825億美元收購Tryke；Planet 13 (OTC:PLNH.F)甚至放棄以1,000萬美元收購一家公司，打消了透這宗交易進軍加州的計劃。
大麻行業進入一個抗拒併購的時代，反映企業要不是沒有錢，就是不欲投資擴大業務。這些因素都不是投資者樂見的。
2. 增長停滯不前 大麻企業過去很容易取得收入增長。行業仍處於起步階段，隨著市場開放，由於之前的收入基數低，自然可以按年大幅增長。但這個情況已經轉變，隨著基數已經不低，若想取得顯著增長談何容易。
OrganiGram Holdings (NASDAQ:OGI)就是最佳例子。這家公司在4月14日公佈第二季業績，銷售額按年下跌，收入為2,320萬加元，較去年同期的2,690萬加元下跌14%。然而，公司在2019年4月卻光芒四射，銷售額較2018年的340萬加元大增近700%，而加拿大2018年還未通過娛樂用大麻合法化。
對於這個行業，增長不再是必然的事，即使未爆發大流行，許多相關企業在擴大業務方面都已困難重重。現時COVID-19疫情導致千萬人失業，這個行業若想推動銷售增長將是更大挑戰，若要取得利潤就更是難上加難。
3. 利潤不穩定，一般來自非經營項目 對於大部分大麻企業，利潤少得可憐。投資者有時看到某家大麻商錄得盈利，其實全靠投資收益、公允價值調整或非經營項目收入，一般並非因為日常業務業績理想。再來看看OrganiGram，這家公司幾年前已經取得盈利。2018年第二季，公司的淨利潤算是不過不失，賺了120萬加元，而營業收益甚至有230萬加元。不過如果沒有440萬加元的公允價值變動提高毛利率，情況就完全不同。
OrganiGram過去五季的業績都見紅，因為收入沒有增加，但支出卻不斷上升。行業巨頭Curaleaf Holdings (OTC:CURLF)在2019年亦錄得虧損6,700萬美元，虧損較前一年的5,600萬美元擴大。這個行業缺乏盈利能力，這是投資者一大憂慮，因為相關企業勢將縮減支出，這有礙企業推行擴張計劃。這個情況甚至可能加劇行業一個最大問題：資金缺乏。
4. 資金缺乏 市場憂慮多家大麻公司今年的資金將用光。投資銀行Ello Capital在2月預測，部分企業手上只餘下幾個月流動資金。Ello Capital估計Aurora正處於行業的重災區，手上只有幾個月現金可用。
大麻公司顯然仍可舉債和配股集資，但任何選項，都有可能推低股價，導致沽壓沉重。再以OrganiGram為例，這家公司同樣面對資金問題。過去六個月，公司已燒了2,500萬加元現金，佔截至2月29日止手上現金4,110萬加元一半以上。這家大麻商在4月22日宣佈在市場上配股集資，計劃發行多達4,900萬加元的普通股，提高現金餘額。
OrganiGram股價自消息公佈後，大挫24%。大麻股一般如坐過山車：
OGI 數據來自YCHARTS
投資者應避免沾手這個行業嗎？ 如果您是低風險投資者，或者動用退休金（或任何無法承受損失的資金）進行投資，那麼買入大麻股不應是您杯茶。雖然仍有一些安全方法投資大麻行業，但您仍然需要做足功課，好好分析行業內的某隻股票，確保您能承受當中涉及的所有風險，不會焦慮不安。否則的話，您可能會損手爛腳。一眾大麻股雖然都已跌至四腳朝天，但不能保證已經見底，不會低處未算低。
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