嗶哩嗶哩公司(NASDAQ: BILI) 是中國的一家娛樂公司，他以多種形式為客戶提供内容，包括視頻、在綫直播和手機遊戲，主要服務的客戶群為90後。
自2018年上市以來，其股價已經飆升超過200%。這激起了筆者進一步了解這家公司的興趣。
以下是對這家公司進行研究時發現的三個要點，對於其他投資者來説可能也很有用，借此分享給大家。
驚人增長 嗶哩嗶哩成立於2009年，到2019年他已發展成為一家擁有數十億美元資產的公司，年收入達68億元人民幣 (約合美元9.57億)。由於用戶變現的增量巨大，僅在過去4年裏，該公司的收入就翻了50多倍。
儘管收入增長強勁，但嗶哩嗶哩仍然尚未盈利。 更值得注意的是，從2014到2019年，其在獲取新用戶和購買高質內容方面的持續投資，使得該公司的運營虧損加劇，幅度達400%以上。
在未來，嗶哩嗶哩打算進一步擴展其平台，並通過直播、廣告和電商等渠道提高變現金額。這些舉措如果成功，可能會幫助該公司轉虧爲盈。
運營指標 收入的強勁表現來自於幾個重要指標的提升，如每月活躍用戶數(MAUs)，每月付費用戶數，以及用戶保持率。
來看看數據。 2018年第一季度至2020年第一季度，嗶哩嗶哩的MAUs從7,700萬人增長到了1.72億人。更重要的是，2020年第一季度，該公司7.8%的MAUs在平臺上有消費，高於2018年第一季度的3.2%。
不僅如此，該公司的正式會員12個月的用戶留存率高達80%以上。 特別有趣的一點是，要成為正式會員，用戶必須通過由100個問題組成的社區入學考試， 內容涵蓋各種主題，包括社區規範，彈幕禮儀，自選問題等等。如果答題不成功，會員申請將被駁回。
以上提到的種種運營指標的強勁表現，成爲了該公司過去幾年財務增長的強力推手。
股東結構 另一個造就該公司優越表現的重要原因是其穩定的股東結構。 這裏涉及兩個方面：1）經營者持股模式和 2）技術巨頭的支持。
該公司的高管團隊擁有高達26.7%的股份以及78.0%的投票權，是明顯的經營者持股模式。
而正是由於這樣的模式，管理團隊的長期財務利益與少數股東的利益相吻合，方向保持一致。
不光如此，嗶哩嗶哩還得到了中國兩大科技巨頭 “騰訊” 和 “阿里巴巴” 的資金支持，他們分別持有該公司13.3%和7.2%的股份。
最近，索尼也收購了該公司4.98%的股份。有了這些商業巨頭作為合作夥伴，嗶哩嗶哩將獲得更多的豐富資源，如資本、高質內容和用戶等等，這無疑再次提高了該公司長期的競爭地位。
愚人結語 嗶哩嗶哩是一支典型的成長型股票。他的收入增長非常高，這要歸功於各項運營指標的顯著提升。
此外，其堅實的投資者基礎，將為他的長期增長提供相當的穩定性。
不過，不得不説的是，這家公司至今仍未盈利。過去5年裡也從未實現過盈利。這是投資者不可忽視的部分。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
