2019年歸母淨利潤再度虧損6.99億元人民幣，使得途牛(TOUR.US)股價延續跌勢。近日，一封來自納斯達克的“退市警示函”使公司再次受到關注。
5月22日，途牛發佈公告表示，收到納斯達克上市資格部的通知函(以下簡稱通知函)。根據通知函，途牛過去連續30個交易日內收盤價低於納斯達克上市規定的最低買入價1.00美元，公司將有180日(即12月28日前)的合規期以恢復納斯達克上市規定的最低買入價。
對於一路虧損的途牛而言，又意味着什麼?
不會對退市造成直接威脅?
智通財經APP瞭解到，自公共衛生事件發生以來，途牛股價便已維持下跌趨勢。3月16日，公司收盤價已低於1美元，隨後於3月24日恢復至1美元以上後，收盤價於4月7日再次跌至1美元以下並維持至今。
如今，根據通知函，途牛則需要在180日的合規期內，恢復公司收盤價至1美元以上並持續至少10個工作日。與此同時，通知函中還提到，如果公司未能在12月28日前重新獲得合規性，根據納斯達克員工的決定，公司也有可能獲得通知中規定的180日的額外合規期。
對此，途牛方面表示，通知函不會影響公司的業務經營，公司也將採取一切合理措施恢復合規性。從業務層面，提升核心業務、改善運營效率、迭代升級業務以及行業環境向好等，均有可能提升股價；從技術層面，通過並股同樣可提升股價。
實際上，從此次通知函內容來看，此次通知並不會對公司的退市造成直接威脅。一方面，合規期在考慮到公共衛生事件的影響下已有所延長，在目前合規期基礎上也仍有額外延長的可能，留給公司的時間已較爲充足。
另一方面，對於公司而言，有較多方法可以提升股價。如行業整體環境向好，或公司改善經營效率等都會促進股價增長。此外，納斯達克也曾在通知函中提到反向股票分割(Reverse Stock Split)，即公司可通過並股的方式擡高股票的名義價格，從而避免退市。
反向股票分割可幫助上市公司維持上市標準，因此也成爲公司規避摘牌的一種可選方式。然而，此類公司往往面臨破產或長期虧損的風險，反向拆分僅是公司向投資者做出保證的努力嘗試，若公司未能扭轉下滑趨勢，最終則仍將無濟於事。
由此，公司收到納斯達克通知函並不會對退市產生致命威脅，但目前公司業務基本面仍在惡化，今後命運則存在較大未知數。
上市後虧損不斷 警鐘已敲響
智通財經APP瞭解到，自途牛2014年上市以來，公司經營便一直處於虧損狀態。營收自2014年快速增長後，於2017年一季度起便快速滑落並維持低位。2014-2019年間，除2018年三季度實現3102萬元盈利外，其餘季度均處於虧損狀態。六年間，公司歸母淨利潤已累計虧損59.9億元人民幣。
2019年，歸屬母淨虧損達到6.99億元人民幣，同比擴大272.04%，其中受到四季度虧損影響較大。據智通財經APP瞭解，2019年四季度，途牛歸母淨利潤虧損環比增幅較2018年同期明顯升高，虧損同比增長467.8%，環比上漲3536.7萬元或26.25倍。
具體來看，公司2019年虧損增大，則主要與費用上漲有關。其中，除公司研發費用率同比下降0.76個百分點外，銷售和營銷費用率、行政費用率均有所上漲，行政費用率水平於2019年達到新高。
而其中，公司全年費用率的提升，則主要爲四季度成本控制失控所致。據瞭解，2019年四季度，公司一般和行政費用同比增長183.4%，環比大幅增長2.03億元或146.64%，導致四季度行政費用率快速提升至75.7%。
縱觀途牛當前發展現狀，業績經過連續幾個季度的下滑，市場份額正不斷萎縮，逐漸跌出昔日第一陣營行列。如今，我國OTA市場正逐漸形成攜程、飛豬、同程藝龍三足鼎立的格局，三者共佔據八成的市場份額。
目前，OTA市場競爭進入白熱化，隨着一線城市增長放緩，戰火延伸至低線城市擴張。昔日途牛通過戰略性虧損擴大市場份額仍尚未成熟，現卻面臨新老對手的“圍追堵截”，留給公司打出翻身仗的機率則愈加渺茫。
目前，公司經營性現金流長期爲負，投資活動現金淨額也僅有兩年爲正。現金增長仍主要依靠融資維持。然而，據財報顯示，公司主要投資者主要爲海航旅業附屬公司及京東附屬公司，長期的虧損及股價低迷則將導致股東投資面臨虧損風險。
縱觀此次途牛收到納斯達克通知函事件，此次通知函雖大概率不會導致公司的直接退市，但對於管理層而言，則是一記已經敲響的警鐘。
