智通財經APP獲悉，瑞信於5月20日發表研報，給予有道(DAO.US)“跑贏大市”評級，目標價30.7美元。
公共衛生事件中表現優異，評級“跑贏大市”
瑞信認爲，在公共衛生實踐中，有道(DAO.US)迅速調整產業服務方向，2020一季度營收同比增長140%至5.41億元人民幣，有道精品課總收入同比增長312%至4.46億元人民幣，成人課程的發展勢頭強勁，比瑞信預計高出37%。同時2020年一季度毛利爲2.35億，毛利率達43.5%。有道同時成功地推出了新課程以迎合不斷上升的需求，由於公共衛生事件的影響而導致線上課程需求急劇增加。K12付費課程產品創新使註冊人數同比增長359%至15.8萬人。
瑞信認爲，在有道提升盈利能力、用戶流量以及粘度和改善毛利率增長的同時，將繼續保持相對快速的未來增長速度，給予“跑贏”評級。
2020年全年發展勢頭依然強勁
根據瑞信的報告，有道預計20年2季度營收將增長101%至6.5億元人民幣。2020年有道的業績展望預計將實現K12課程收入9.88億元，同比2019年增長268%;成人課程收入6.66億人民幣，同比2019年增長227%。整體毛利率預計將從2019年的28%上升達到2020年的41%。
目前有道因爲流量變現的潛力、龐大的用戶羣體以及來自網易的流量對接，同時公司目前的股市表現優於目前的評級。
毛利率結構優化
有道在學習服務區間方面的優化令人印象深刻。毛利率在學習服務版塊達到了52% (瑞信評估爲41%)，高於2019年Q4的30%。這種改善是由於線上課堂的規模化以及教師薪酬結構優化。儘管教師的總人數和收入比例呈現下降趨勢，但是隨着更多流量的涌入。有道對實現年中目標：毛利率達到60%-70%充滿信心。
估值
瑞信對有道的目標價是目前有道股價的目標價格調整爲30.70美元，其中包括來自K-12課程的17.8美元(基於7倍2021 P/S)，成人和其他課程的8.2美元(基於5倍2021財年P/S)以及來自其他業務線的費用爲4.7美元。總體來看，該估值意味着2021年5.2倍P/S。