智通財經APP獲悉,安捷證券發佈報告稱,基於現金流貼現的估值方法顯示,愛帝宮(00286)的內在價值爲30.2億港元,目標價爲0.79港元,對應24.7倍FY20E年市盈率水平,首次覆蓋給予“買入”評級。
安捷證券預測深圳愛帝宮的收入FY20E-22E將按照+20.0%/+47.0%/+51.0%的增長率增長至約7.90/11.62/17.54億港元,月子服務業務將佔公司整體收入約68.2%/47.3%/73.7%。FY20E/21E/22E公司整體毛利率爲42.0%/38.3%/41.5%,其中,深圳愛帝宮的毛利率爲43.8%/43.0%/42.5%。基於月子服務板塊帶來的利潤貢獻,FY20E/21E/22E公司整體淨利潤預計同比增長+991.7%/+112.4%/18.0%,整體淨利率達10.6%/10.6%/12.9%;深圳愛帝宮的淨利率爲16.4%/15.8%/15.5%,預計淨利潤達1.30/1.83/2.73億港元。
安捷證券表示,公司專注月子服務,主打高端市場,通過“內生+外延”的方式發展,有望進一步擴寬市場及增強先發優勢。
據悉,愛帝宮於2019年9月收購深圳愛帝宮母嬰健康管理有限公司(以下簡稱“深圳愛帝宮”) 88.52%股權,合共持有94.95%股權,成爲月子服務行業的頭部企業。此外,公司將通“愛帝宮月子產業基金”,以體外孵化的方式進行行業整合發展,待實現經營提升後,適時收購成熟店。
安捷證券表示,愛帝宮正處於高速擴張的初期階段,未來將在一線或新一線城市加速佈局“愛帝宮”品牌,預計建設月子房目標總數超5000間。
安捷證券還稱,月子服務業具有獨特的剛需屬性,在全球衛生事件的背景下,愛帝宮保持正常營運。公司2019年平均單房年盈利24萬港幣,ROE高達38.6%,客戶需提前3-6個月預訂,並預付30%的合同訂金,入住當天付全款,預付費模式造就公司強勁的現金流。