直覺手術公司(Intuitive Surgical)(NASDAQ：ISRG)目前正面臨不利因素。由於世界各地的醫療保健系統都將資源集中在對抗冠狀病毒疫情，許多非急需手術都被推延或延遲。因此，直覺手術公司的毛利可能會在未來幾個季度受到打擊。這可能解釋了為甚麼該公司年初至今的表現略遜於大市，跌幅達13.6%，較標普500指數的11.8%跌幅為高。儘管近期出現回吐，但其股價並不便宜；該公司的市盈率與同業的44倍相若，但市盈增長比率為2.1，反映其估值很高。
該公司值得投資者支付溢價嗎？我覺得值得，原因如下。
直覺手術公司長遠前景誘人 首先，我們應將直覺手術公司多年來的表現與市場進行比較。該公司在2000年上市──這是股票市場的遙遠歷史──自此以後，該公司的表現一直遠遠拋離市場。
如果該公司能夠保持這樣的業績──或相若的業績──其估值指標對於長期投資者來說就不是甚麼大問題了。當然，過往的業績並不能保證任何事情，所以讓我們來看看該公司的業務，看看這家醫療保健公司為甚麼能夠維持超越市場的回報。
直覺手術公司最著名的是其達文西手術系統，該系統於2000年首次獲得美國食品及藥物管理局(FDA)的許可。該系統協助外科醫生執業，特別是進行微創手術，與開放手術同行相比，這提供了多項優勢。這些優勢包括住院時間較短，併發症較少，復元較快，成本亦較低。
直覺手術公司透過向醫療機構出售達文西系統獲得收入，目前該公司在全球售出的達文西系統遠遠超過5,600台。然而，這些設備的價格通常在50萬美元到250萬美元之間，這對許多醫院來說是巨額成本。
幸而，直覺手術公司為那些負擔不起達文西系統預付款的醫院提供租賃安排。該公司的經常性收入佔其總收入的70%以上，其中包括這些租賃安排的收入，以及儀器及配件的銷售收入。
直覺手術公司能夠不斷擴大收入及盈利有一個重要原因：機器人輔助手術的市場仍然嚴重滲透不足，而且這個市場在未來將會繼續增長。對於該公司來說，這意味著繼續出售(及租賃)越來越多的達文西系統，這將有助於提升其毛利。
此外，隨著在機器人協助下進行的手術數量的增加，該公司將銷售越來越多的儀器和配件，這應該再次有助於公司的收入增長。該公司亦對其達文西系統收取支持、維護及維修費，因此該公司從這些服務中獲得的收入也只會繼續增長。
競爭方面又如何？ 當然，直覺手術公司的發展仍會有障礙。最值得注意的是，該公司在其行業面臨著激烈的競爭。。該公司的競爭對手包括美敦力(NYSE：MDT)及強生公司(NYSE：JNJ)等大公司。然而，這些競爭對手中的大多數都是該行業的後來者，至少與直覺手術公司相比是如此。因此，該公司擁有至關重要的優勢。
該公司聲稱，建造一個機械人手術設備──儘管做起來很難──只是第一步。一旦完成此步驟，未來仍有更多的難題需要克服，包括獲得衛生行業監管機構的批准、培訓醫護人員，建造儀器和配件等等。在克服這些難題方面，直覺手術公司明顯較同行領先。基於此原因，該公司能夠拋離其競爭對手，或者至少在此市場上保持穩固的領先地位。
別對直覺手術公司的估值看得太重 直覺手術公司並不便宜，但其潛力亦尚未在其估值指標充分反映。直覺手術公司仍有很大的增長空間，並可能會在很長一段時間內繼續擊敗市場。今天購買直覺手術公司股票的投資者，五年後將為今天此決定感到欣慰。
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