在年初順利赴美登陸資本市場的中國音頻社區巨頭之一荔枝(LIZI.US)，公佈了其2020年第一季度財報，這也是該公司在今年1月份上市以來公佈的首份季度財報。
身爲“耳朵經濟”上市第一股，荔枝的財務經營數據在某種程度上也代表着在線音頻市場的風向，但即便是第一季度荔枝的用戶增量突出，月活創新高，依然難改市場的擔憂。
“宅經濟”帶不動的虧損
關於用戶和流量的運營數據成爲了荔枝Q1財報最大亮點。
事實上，受公共衛生事件影響，在線經濟在本次公共衛生事件期間的爆發是可以預計的，包括在線娛樂、教育、消費、辦公等線上經濟均得到了進一步的發展。各類在線教育、辦公、娛樂的APP流量井噴，荔枝自然也不例外。
智通財經APP觀測到，荔枝第一季度累計上傳的音頻內容數量創了新高，達到1.96億，同比增長了52%;月活躍用戶數增至5450萬人，同比增長了34%;月均總互動次數達到29億次，均創歷史新高。另外，平臺累計上傳音頻內容超過了1.96億，日均評論數超過了5400萬條，月活躍內容創作者達到近620萬。與此同時，用戶的付費意願也在增強，付費用戶總數同比增長60%，達到了45.03萬人，付費率達到了8.3%。
荔枝方面表示，在2020年第一季度中，公共衛生事件進一步加速了線上化創新進程，很多人轉向在線音頻去尋找知識的教化、情感的陪伴和心靈的治癒。通過荔枝的Rlog(聲音日記)，大量用戶可以使用荔枝的錄音和剪輯工具，便捷地用音頻記錄和分享生活。同時，荔枝將線下文娛活動引入線上。2020年一季度，荔枝引入60多名明星、演員、藝人，通過在線音頻直播、互動、Rlog(聲音日記)等與粉絲進行互動。
然而，APP的流量飛漲，卻並未在荔枝Q1的盈利指標中體現出來。
財報顯示，荔枝Q1的淨營收爲3.7億元(人民幣，單位下同)，與去年同期相比增長42%；淨虧損爲4820萬元，相較於去年同期1140萬元淨虧損大幅擴大。公司方面解釋稱，該部分虧損擴大是認列了由於公司IPO上市而生效的股權獎勵支出。然而，倘若撇除股權獎勵支出，荔枝Q1的虧損依然高達2870萬元，較上年同期增超一倍。
收入結構上來看，荔枝主要收入仍爲音頻娛樂，營收爲3.664億元，去年同期相比增長41%，佔總營收的98%以上，但較上一季度的約3.604億元增長並不太明顯；播客、廣告和其他營收爲380萬元，去年同期和上一季度分別爲140萬元和490萬元，環比上反而有所下降。
通過對比荔枝財報多項數字中可以看出，2020年Q1的荔枝和去年同期相比還是有較爲增長迅猛，但和2019年Q4相比，增速在明顯放緩。
與此同時，高企的運營成本也在時時困擾着荔枝。財報顯示，公司2020第一季度整體運營費用爲1.2億元，較去年同期的8804.6萬元大幅增長37%，較2019Q4的9616.4萬元環比增長25%。
研發費用佔比方面，由2018Q1至2020 Q1，從三成擴大至如今接近五成，第一季度5844.7萬元的研發支出較上年同期的2901.9萬元增長了近一倍。公司表示，該增長主要歸因於在開發AI應用程序和增強數據安全性方面的努力，以及在IPO前後確認的股權激勵費用。
在財報中，公司亦給出了第二季度的指引：荔枝目前預計2020年第二季度的淨營收將可達到3.5億元到3.8億元之間，同比增長56%到69%。
價值依然需要被“傾聽”
在當前的在線音頻產業中，主要包括兩種運營模式：一種是以荔枝爲代表的UGC(用戶產生內容)模式，另一種是以喜馬拉雅爲代表的PGC(專業機構產生內容)模式。荔枝自始至終堅持了“UGC”內容創作模式，推廣了網絡音頻直播，主播與平臺共享用戶的打賞讚助，實現粉絲經濟的變現。
與喜馬拉雅走差異化發展路線後，荔枝站上了資本市場的舞臺，成爲在線音頻首家上市公司，本質上已經領先於同業。而作爲“首吃螃蟹的人”，荔枝也經受着市場目光的“炙烤”。
自1月17日上市至今，除了上市首日暴漲至15.25美元以外，88個交易日內，荔枝的股價已經跌去了60%，市值也從超過5億美元急跌至2億美元。而除了上市初期，荔枝的成交量並不活躍，而績後，公司股價再度急跌8.42%，收盤價4.35美元。究其根本，除了外圍市場的波動因素，更多的是市場對其連年虧損的擔憂，和其商業模式的審慎考量。
（行情來源：wind）
誠然，與專注於獲取昂貴的專業生成內容的競爭者相比，荔枝“UGC”的模式讓業務更具成本效益。龐大的播客用戶羣及其對平臺上主播的忠誠度是一個有機渠道，可以將流量引向平臺的音頻娛樂活動，從而降低了用戶獲取成本。
但從另一個角度來看，互聯網的爆發式發展至今，信息爆炸也產生大量的信息垃圾，從趨勢上來看，用戶爲優質的互聯網信息付費的意願也會越來越強。因此，燒錢做大規模只是前期發展的第一步，想要讓UGC模式在承載着大客羣的基礎上保持活躍而減少用戶流失，則需要優質的內容做內裏的支撐。
面對喜馬拉雅FM、懶人聽書、蜻蜓FM等同賽道老對手，在國內在線音頻的“紅海市場”裏廝殺，儘管荔枝在上市方面的“彎道超車”使其率先走入投資人的視野，在市場給予公司更高的業績期待時，也讓市場開始緊盯公司對產品的打磨。
而騰訊音樂、網易雲等背靠資本巨頭的新玩家強勢入局也在不斷侵蝕着獨立APP的市場份額。而自帶流量的競爭對手，無疑會對荔枝音頻直播這一核心業務造成較大沖擊，從而影響平臺用戶和主播的獲取，並且擡高獲客成本和主播價格，這對於運營成本高企的荔枝來說，體驗感恐怕不會太美妙。
此外，根據艾媒去年11月對在線音頻市場的研究，雖然我國音頻網民的滲透率達到57.0%，但少次以及沒有爲音頻產品付費的人羣佔比達到77.5%，也就是說，在付費市場方面用戶的付費驅動力仍然不足。當前，荔枝的付費率依然不到10%，遠低於遊戲直播平臺，“變現難”或許不只是荔枝一家公司，而是全行業都需要面對的問題。
因此，在關心怎麼燒錢獲客擴張的同時，荔枝恐怕也需要沉下心來想想如何創新出更有高附加價值的服務，從而沉澱出更多有粘性的付費用戶。