倘若失業率持續高企，投資者需要注意以下幾點。 大家都看過最近的失業數據，新型肺炎爆發至今已有超過數千萬美國人申領失業救濟金，勢必令本來接近紀錄低位的失業率飆升。
這正正是我們的意料中事。根據美國國會預算辦公室(CBO)的預測，美國的失業率預計將由2020年首季的3.8%急升至次季的14%，第三季再升至16%，末季回落至11.7%。對長線投資者而言，最令人擔憂的或許是CBO預計失業率將維持在10.1%的高位至2021年，而到2021年底，失業率僅降至9.5%。
重點是，如果您認為第二季過後經濟就會回復正常，那您便要重新審視形勢。
股市爲何反彈？ 自3月23日觸底以來，標普500指數已回升近三成。當然，目前水平仍較冧市前的高位低約15%，但回升的幅度仍甚大，尤其是考慮到失業率預測並不樂觀。
股市爲何在過去六星期急升？簡單的解釋是，股市是個前瞻性指標，意味其價值是源於對未來的預期 。簡言之，股票的價值來自於未來所有預期現金流的現值。
自美股在3月23日觸底以來，美國出現了不少改變預期的事件。重點歸納如下：
CARES法案 《新型冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act，簡稱CARES Act)已於3月27日獲簽署成為法律。法案為經濟刺激措施提供資金，當中包括增加每周600元額外失業救濟金、透過薪酬保障計劃(PPP)發放小型企業貸款，以及提供數十億美元的貸款和補貼，以協助航空公司等陷入財困的行業。筆者相信大家都同意，如果沒有通過這些法案，未來的經濟預測會差得多。
疫情曲線已壓平 美國多地的每日新增病例顯然已見頂，而全國整體的每日新增病例亦已趨穩。此外，美國大部分醫院的使用率亦遠低於上限。雖然我們離擺脫疫情還有一段長時間，但與3月底相比，疫情壓垮美國醫療體系的可能性小得多。再者，曲線壓平促使某些州份開始重啓經濟，或有助民衆重返工作崗位，推動經濟較預期早開始反彈。
病毒治療方面的好消息 在3月份股市觸底時，在治療病毒方面並沒好消息。雖然尚未有治癒病毒的方法或疫苗，但臨床試驗顯示吉利德科學(NASDAQ:GILD)的藥物瑞德西韋(Remdesivir)對新型肺炎重症患者有效，總算是個喜訊。瑞德西韋已獲美國食品及藥物管理局(FDA)發放緊急使用授權。
美聯儲 美國聯邦儲備委員會(Fed)當然無懼動用手上的工具來振興經濟。在市場觸底之前，美聯儲已將利率降至零，但自3月股市低位以來，美聯儲宣佈推出無限量寬計劃，以及6,000億美元的大眾企業貸款計劃。
重點是，經濟預測看起來確實很黯淡。CBO預計，次季實際國内生產總值(GDP)將下降39.6%，第三季將反彈23.5%，2021年GDP將重拾增長，增幅為2.8%。若沒有這四項因素，預測或會悲觀得多。
哪些行業最可能遭受長期失業困擾？ 失業率對股市的影響難以量化，因經濟增長和就業是兩個不同的概念。話雖如此，若然失業率如CBO預測般維持高企至2021年年底，某些行業所受的影響會比其他行業大。
金融業就是個好例子。一方面，CBO預測利率在可預見的未來將保持在歷史低位左右，2021年10年期美國國債孳息率僅為0.7%，銀行透過放貸和收利息來賺錢，利率處低位或令銀行的利潤率受擠壓。更重要的是，失業率上升還可能導致貸款違約潮，在經濟回復正常之前，這或為銀行帶來數十億美元的損失。
非必需消費品股可能是明顯最受影響的行業。售賣大眾想要的商品（而非他們需要的商品）的公司往往更易受嚴峻的經濟環境影響。
投資者應怎樣部署？ 投資者需要記住一個重點：這些只是預測。雖然我們對新型肺炎的了解比幾個月前多得多，但我們仍面對著多項未知之數。沒有人能確切知道這場大流行的疫情何時結束，是否會出現第二或第三波感染，又或是每個州會如何安排重啓經濟的時間表。
CBO的失業率預測包含了一些假設，包括保持社交距離的措施將持續至6月，並在之後逐步放寬，同時亦包括疫情再次爆發的可能性。視乎形勢發展，實際的失業率（尤其是2021年的數據）可能會明顯上升或下降。
對投資者來說，最明智的做法就是將焦點放在公司的質素上。買入經營妥善、資產負債表穩健的公司的股票一直是個絕佳的長遠戰略，尤其是在不明朗之時。華倫•巴菲特(Warren Buffett)講過：「投資不過是在好時機挑好股票，只要公司一直表現良好，您就應該一直持有股票。」 現在是時候將這番話付諸行動。
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