巴菲特有否利用歷史上最迅速的熊市調整，運用巴郡的部分現金儲備作投資？ 在華爾街，沒有其他投資者能夠比 巴郡(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特更加受到推祟尊敬。自1950年代以來， 巴菲特憑藉投資實力，令其淨值由10,000美元增加到接近740億美元。請謹記，該數字並不代表奧馬哈先知多年來捐贈予慈善機構的數百億美元。在過去的五十多年，他還為巴郡股東創造接近4,000億美元的價值。
“當巴菲特講話時，華爾街在聽” 這一說法絕不誇張 — 而他在上週末侃侃而談。這是由於2020年5月2日（星期六）是巴郡發布第一季度營運業績以及該公司舉行年度股東大會的日子。
參與該大會的投資者顯然滿腹疑問，例如2019年新冠肺炎對巴菲特接近60項全資擁有業務的影響。但是，在上週末的業績發布和年度股東大會上，有一條重中之重的問題：巴菲特和他的團隊有否投資該公司約1,280億美元的現金儲備？
該問題終於得出答案。
巴菲特近乎刷新記錄的現金儲備壯大 在發布巴郡的2020年第一季度報告後，我們可以看到該公司在美國的現金、現金等價物和短期投資。美國國債…增長至歷史新高的1,372億美元。
撇開國債買賣活動，巴郡第一季度的現金流顯示，該公司購買40.03億美元的股票證券，並出售或贖回21.66億美元的股票證券。換句話說，儘管股市在33個曆日期間急挫34％，巴郡在第一季度 是股票的淨買入者，但僅投入總額為18.37億美元的資金。考慮到截至上週末，巴郡的投資組合價值超過1,900億美元，以及公司基於全資擁有的約60間公司，其市值達數百億美元，淨購買額18.37億美元在歷史上最急速的熊市調整中，可謂九牛一毛。
此外，在問答環節之前，於討論巴郡營運業績和其他事項期間，巴菲特發布巴郡4月投資活動的簡報。巴郡購買總額達4.26億美元的股票，同時出售65.09億美元的股票（主要是航空股）。這極有可能會令巴郡的現金儲備進一步增加。
為什麼巴菲特沒有運用巴郡現金作投資？ 到底為什麼奧馬哈先知不將自己的資金投放到較數個月水平急挫的低價股票？答案可歸結為四個。
首先，儘管巴菲特不允許恐懼決定他的投資，他顯然憂慮冠狀病毒大流行。事實上，巴菲特在數個場合均明確表示，他不知道短期內會發生什麼事情。在問答環節中，巴菲特建議，儘管公司核心業務（例如保險）受到大量外部衝擊的可能性很小，但在當前環境下不能忽略該可能性。或者巴菲特認為考慮到目前環境，有必要保留盈餘現金。
其次，巴菲特暗示他並不完全喜歡股票估值。按席勒(Shiller)市盈率（根據過去10年經通脹調整的平均盈利計算的市盈率）計算，該公司目前達到自1870年以來的其中一個歷史高位。此外，在問答環節中，巴菲特回答有關在冠狀病毒大流行期間，巴郡不作出貸款的提問，他指出自己並無看到任何具吸引力的要約。巴菲特對美國充滿信心，並且永遠不會直接表示股市昂貴，因為他清楚知道在一段非常長的期間內，股價會上漲。但是，他的行動和偶爾發表的評論反映他目前對股票估值不感興趣。
另一個考慮因素是巴菲特傾向專注於研究股票市場中極為集中的領域。他一般專心於金融領域、非必需消費品公司以及適度關注品牌行業。儘管筆者認為投資者專注於他們所了解和感興趣的行業非常重要，巴菲特全神貫注於某幾個領域，可能會令他錯過股票市場其他領域的價值。按遠期市盈率計算，醫療保健股（例如獲利的生物技術公司）已接近歷史低位。巴菲特縱觀股市時或許未夠廣闊，以致錯過潛伏的價值。
最後，先前的巴郡年度會議顯示巴菲特希望未來的收購將成為「主要推動力」。 他的意思是希望被收購公司為巴郡帶來巨額利潤。這意味著巴菲特和他的團隊的目標並非10億美元的收購。相反，他們正在尋求進行「巨無霸」交易，而該等交易並不會經常實現。
毫無疑問，奧馬哈先知仍然相信股票市場是美國最大的財富創造者。但是，在大多數投資者的堅定信念經歷前所未有的考驗之時，巴菲特不斷增加的現金儲備 並不會激發信心。
【延伸閱讀】巴菲特想告訴投資者的5個觀點
【延伸閱讀】買入巴郡後絕不放售的7個理由
延伸閱讀
- 馬斯克不喜歡巴菲特的賺錢理念
- 巴菲特再次教曉投資者莫太貪婪
- 為何巴菲特現在就應該開始買入迪士尼？
- 為甚麼我在現階段買入巴菲特股息最高的選股
- 巴菲特想告訴投資者的5個觀點
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
