香港地鐵營運商及地產商香港鐵路有限公司 (SEHK：66)早前公佈3月份營運統計數據。
由於冠狀病毒爆發，這家地鐵營運商的本地服務乘客量同比下降42%至8404.8萬人次。
在冠狀病毒疫情下，地鐵並非最佳的交通工具，因為在擠擁的火車系統中，人們難以保持社交距離。
那麼，在3月份營運統計數據欠佳的情況下，港鐵的派息有多穩健呢？
負面財務影響 就其影響而言，港鐵在3月份估計，在冠狀病毒及示威活動的雙重打擊下，該公司今年首兩個月經常性業務損失淨利潤13億港元(1.677億美元)。
假設冠狀病毒及示威活動持續，於如此不利的環境下，港鐵今年可能出現60億港元的淨利潤損失。這可能意味著港鐵沒有足夠的資金支付2020年的股息。
2019年，港鐵公佈淨利潤為119.3億港元，折合每股1.94港元。假設在計及該兩個因素後，港鐵的利潤可維持穩定，上60億港元的淨利潤損失將使地鐵2020年的淨利潤為59.3億港元。
在此較差的情況下，59.3億港元的淨利潤將不足以應付港鐵2019年約75.6億港元的正常派息率。
儘管如此，如港地鐵管理層想要保持派息，即使出現上述較差的情況，該公司仍有選擇的餘地。
晨星的數據顯示，港鐵的債務權益比率為0.27倍，其槓桿率並非很高。再者，如管理層對港鐵的未來有足夠的信心，派息率可以短暫超過100%。
至於管理層的行動，他們看起來肯定是有信心的。
3月初，港鐵管理層就截至2019年12月31日止年度宣派末期股息0.98港元，較截至2018年12月31日止年度的末期股息高出3港仙。
香港在3月的冠狀病毒疫情比今天還要惡劣，但當時港鐵管理層仍提高末期股息，因此，他們似乎會保留或提高2020年的股息。這表明地鐵的派息可能仍然穩健。
乘客量趨勢改善 除了槓桿率較低外，另一個有助於港鐵派息穩健的因素是，港鐵本地服務的乘客量呈上升趨勢。
儘管地鐵3月份本地服務的乘客量同比大幅減少，但其3月份本地服務月度總量為8,404.8萬人次，仍高於2020年2月的7,140萬人次。
我們有理由相信，港鐵的本地服務乘客量將會繼續回升。對於許多香港居民來說，地鐵服務是不可或缺的，只要冠狀病毒仍然受控，他們仍會使用地鐵服務。
在控制疫情方面，香港政府做得非常好。其他國家仍在經歷第一波或第二波感染，但香港的新個案數目仍然很低。
香港本地新增本地冠狀病毒病例已屬零星。與此同時，輸入病例的數量一直偏低。
由於數字偏低，香港經濟開始重新振作。許多先前關門的酒吧、健身房、美容院及電影院，現在已可重新開業，但難免受到一些限制。
過去的歷史表明，一旦經濟完全重啟，港鐵的乘客量很快就可復蘇。2004年非典爆發後，港鐵只需數個月都恢復大部分乘客量。
如港鐵的乘客量可致恢復正常，香港經濟復甦，其盈利將從2020年初的低點上升。
萬里富總結 儘管3月份香港的本地服務乘客量大幅下降，但如管理層希望維持派息，港鐵的派息仍然穩健。這有賴該公司的低槓桿率及香港成功控制冠狀病毒的傳播。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
