當然，星巴克(NASDAQ：SBUX)第二季(截至2020年3月29日)的經營頗為艱難。由於客戶量減少，整家公司的同店銷售下降了10%。按地區劃分，美洲業務的同店銷售下降了3%，國際業務的跌幅更達31%，令人咋舌。然而，對這家咖啡巨企來說，並非只有壞消息。
顯然，上述業績是受到冠狀病毒爆發的影響，令星巴克暫時關閉在中國及其他國家的分店。管理層行動果斷，2月初已將其中國4000多家分店中的80%關閉，這一點值得讚揚。
其後冠狀病毒蔓延至美國，星巴克從3月中開始關閉美國的分店，而其在美國及加拿大約1萬家分店，大部分已於3月下旬關閉，其他分店則僅限於提供外賣及駕車自取服務。此外，在大約8,200家獲得許可的商店中，許多亦已暫停營業。
由於不少北美分店在第三季後期關閉，管理層預計下一季度報告所受的影響更大，因為北美是其大部分收入及利潤的來源。
管理層撤回了其盈利預測，基於目前的不明朗環境，此為審慎之舉。然而，儘管星巴克未來幾季將仍然艱難，但投資者可以視中國為有助其未來復蘇的發展方向。
放眼神州 星巴克在中國的第二季同店銷售下跌了50%。然而，在2月份下跌78%之後，業務環境每星期都在改善。到了4月份，同店銷售下降35%，而在4月初，超過95%的分店營業，儘管其營業時間及座位等受到限制。管理層預計，第三財季中國的同店銷售將下降25%至35%，而第四季將會好轉，截至該季末的銷售應大致持平。
上述數據及管理層的預測顯示出情況正逐漸改善。當然，人人都希望銷售額急劇上升，但這是不會發生的，因為分店未能以十足能力營運。然而，這確實顯示業務只是暫時受阻，不會永遠影響顧客惠顧星巴克。
勢將重拾增長 假如星巴克最大的美國市場在疫情爆發前已表現欠佳，那就令人憂慮。可惜事實並非如此。就本季度而言，在3月中前的大部分時間，美國的同店銷售上升8%。事實上，整個美洲市場十多年來一直享有正數的同店銷售增長，此情況可以追溯至2008及2009年金融危機的時候。
管理層承認短期有銷售及盈利壓力，但即使目前環境不明朗，公司仍認為不必削減股息。財務總監Patrick Grismer在最近的業績電話會議上說：「[……]我們在下一季貫徹派息的承諾，就可在此不明朗的時期為股東提供可預測的資本回報。」 他解釋說，現在公司每星期耗用1.25億美元現金，但他預計，隨著美洲(美國及加拿大)業務在5月份回復正常，此情況將有所改善。
從歷史上看，星巴克産生了充足的現金流來支付股息。在2019財政年度，其32億美元的自由現金流足以支付18億美元的股息。除非情況明顯惡化，否則我預計管理層將維持目前每股0.41美元的季度派息。
當然，增長較快的中國市場與幅員遼闊但成熟的美國地區之間存在差異。然而，星巴克在中國重新開業的步驟將對其本土市場策略有啟示。早期的復蘇迹象顯示，隨著人們陸續復工及重拾日常生活，星巴克仍然是他們停下來喝杯咖啡的首選。
在充滿變化及不明朗因素的環境中，星巴克為投資者提供了一定程度的可預測性。這不僅令人欣慰，對股東亦為有利。
延伸閱讀
- 星巴克重創後正部署復甦大計
- 三隻應該讓你終生受益的派息股
- 星巴克準備在中國全速開動引擎
- 瑞幸咖啡「爆煲」最大贏家反而是肯德基
- 即使封城結束疫情仍會長期損害星巴克業績
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
