港通控股(SEHK:32)交投向來不算活躍，不過，近期有維權基金股東狙擊，要求管理層出售投資組合套現，之後向股東大派15元股息，每股15元相確實相當吸引，是否值得追入跟進？
港通算是一隻傳統公用股，經營收入主要來自三方面，包括駕駛學校、道路電子收費設施(快易通)，以及隧道(西區海底隧道)，基本上每年均可提供穩定的現金流，惟增長欠奉；三大業務去年稅前溢利分別1.41億、2886萬及6.19億元，分別按年下跌12.2%、增長1.3%及1.2%。
不過，港通去年純利按年大增62.6%，至7.27億元，與其三大主業表現不成正比，主因副業影響。期內來自金融資產投資的公允值虧損4,560萬元，較2018年虧損3.91億元大幅收窄。若果撇除投資公允值及稅項減免因素，去年純利實際微跌0.6%，至7.72億元。
投資組合佔過半資產 港通惹來維權基金狙擊，絕非無因，港通除經營主業之外，持有的投資組合價值達47.92億元(以去年底計)，比其市值還要高。投資組合中，佔港通總資產逾5%以上的包括中國恒大(SEHK:3333)、恒大健康(SEHK:708)；而其他上市股份、上市債券、非上市基金投資，以及計息工具，分別佔組合20.7%、20.5%、22.1%及17.6%。
很可惜去年投資組合表現未如理想，帳面上錄得虧損，主因所持易居企業(SEHK:2048)、中國恒大、恒大健康及中國地利(SEHK:1387)股價下跌，合共帶來3.04億元帳面損失；所持有的威華達(SEHK:622)帳面獲利1.26億元，追回部分失地。
15元股息幻滅 不過，維護基金股東原本要求派員入董事局，惟日前舉行的股東大會上立遭大比數否決，雖然「15元股息」行動經已泡湯，但絕不代表港通再無可為。港通是少數每季派息的股份，去年共派息42仙，股息率有3厘以上。不過，派息比率只有21%，比其他公用股偏低，這亦是維權基金狙擊的另一原因。
截至去年底，港股資產淨值75.02億元，相當於每股資產淨值20.1元。財政狀況相當穩健，持現金19.26億元，並無負債。西隧專營權將於2023年7月屆滿，管理層保留現金作兩手準備可以理解。
結語 從長線著眼，一邊收息、一邊博增值及特別派送亦未尚不可。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Raymond Lo沒持有港通控股(SEHK：32)股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
