當越來越多的年輕人選擇在B站(BILI.US)圈地自萌，“小破站”卻開始走向了硬核的“出圈”之路。
5月19日，2020年Q1財報新鮮出爐。
營收同比增長69%，月活用戶同比增長70%，月均付費用戶數同比增長134%。B站用這三組數據，爲其飛速向上的成長曲線添上了新的座標。
在“流量至上”的互聯網環境下，沒有明星帶量，沒有營銷加成，以龐大的用戶基數，實現月活的翻倍增長，這份業績無疑讓B站“秀了一把肌肉”。
實際上，從上市至今，B站的成長速度肉眼可見。而在這成長的背後，離不開一個關鍵詞：“出圈”。
如今Q1財年出爐，從“出圈”的角度，分析B站用戶和收入增長的根本原因，方能探明其持續成長的驅動力，充分理解公司的內在價值。
多元用戶帶來長期價值
儘管盈利能力尚未有顯性表現，但B站的長期價值仍然不可限量。
原因在於，B站的用戶擁有三大特點：活躍、高粘性和多元化。這些用戶特點給B站的社區文化打下了獨特的烙印，也讓B站的成功無法被複制。
Q1財報顯示，23.2億元的營收背後，是B站的月均活躍用戶達到了1.72億，同比增長70%;日均活躍用戶5100萬，同比增長69%;用戶日均使用時長87分鐘，環比增長10分鐘;通過考試的正式會員數8200萬，同比增長66%;並且新用戶第12個月留存率超過80%。
這組數字意味着，每天至少有5100萬人打開B站，平均衝浪1個半小時。並且，在成爲正式會員後的1年內，選擇留下的用戶超過80%。
這一現象很符合當前互聯網市場邏輯，即通過產品和內容儘可能“留住用戶”，增長用戶留存時長，進而提高轉化率。
在這一“用戶驅動型”經濟形態下，只要用戶夠多，留存時間夠長，付費轉化概率就會越大，公司變現能力也會越強。
可見，在市場眼中，擁有優質用戶的B站，離打開估值天花板僅差一步：解決用戶規模問題。
在傳統認知中，B站用戶呈現出獨特的年輕化和二次元化的屬性。這個用戶層級集中了中學生、大學生和已就業的年輕人，他們是完全的網生一代，是二次元文化愛好者，是圈地自萌的志同道合者。
簡言之，用戶優質，但規模有限。
因此，爲了解決用戶規模問題，B站踏出了出圈的第一步：提升內容多元性，吸引多元用戶。
B站過往一直聚焦ACG文化，但近年來，B站卻一直致力於提升內容多元性，構建全面的內容生態。
例如，在教育領域，B站正發力在線教育，打造“泛教育”生態。COO李旎在“萬物皆可B站”2019營銷大會上表示，B站學習用戶的數量已經增長至2027萬人。B站依託彈幕文化互動便捷、視頻體驗較好等優勢，逐漸建立起“泛教育”生態。
而在紀錄片領域，早在2018年，B站就計劃引進了145部紀錄片及200小時的獨家內容，類型涵蓋求生探險、科技、歷史、動物等。
2018年6月，由B站出品的民間燒烤美食紀錄片《人生一串》，還成爲近年國內少有的經典紀錄片之一。
除了教育和紀錄片，B站還在多個方面發力，實現內容的多元化，使其走向“大衆”。如今其最大的五個內容類別是：生活方式、明星娛樂、遊戲、動漫、科技。
此外，在廣告業務層面，品牌線上發佈已成爲營銷的主流趨勢，而B站則成爲品牌廣告主對話年輕羣體的必選之地。受公共衛生事件影響，這個趨勢將會延續全年，在一段時間內持續爲B站帶來利好。
優質內容多元化，優質用戶自然也走向了多元化。
在突破“次元壁”之後，B站的用戶年齡結構正在微妙變化：在不斷擴充18-30歲主體用戶的體量同時，也在逐漸靠近30歲及以上的年齡層人羣。
數據顯示，截至2019年上半年，B站24歲以下的用戶佔43.3%，25-30歲的人佔33.9%。值得注意的是，在2018年1月到2019年6月之間，站內30歲的用戶比例出現顯著提升，同時36-40歲以上的用戶比例也從1.9%提升至4.3%。
年齡結構微妙變化的背後，帶來的是B站縱向消費力的提升。
一直以來，B站商業化路徑主要靠的是持續增長的年輕用戶體量帶來的橫向消費力，而當消費能力較強的30歲以上用戶進入B站後，自願爲B站的優質內容持續付費，這在一定程度上提升了B站的人均付費水平和縱向消費力，而由此帶來的變現效率的提高，無疑能賦予B站更廣闊的商業化空間。
以上結論在今年Q1財季中得到了驗證。B站Q1財季的月均付費用戶數同比增長134%，達到1340萬。這一數據便可充分說明，出圈帶來的多元用戶增長，爲B站提高了現實的變現效率，短期效益與長期價值顯而易見。
可見，在文化出圈下，B站的多元化用戶增長，爲其內容業務帶來增長光環。但在這個光環下，我們同樣不能忽視用戶規模的增長，爲B站遊戲業務帶來的提升。
內容反哺與遊戲“出圈”
在B站的生態中，平臺內容與遊戲從來不是割裂的。在智通財經APP看來，B站平臺的對遊戲業務的作用在於“反哺”。
於是，依託平臺優質內容吸引優質玩家，通過精準推廣反哺B站的遊戲業務，從而推動公司內在價值不斷提升。
B站發展遊戲業務有其核心優勢，在於二次元遊戲用戶與核心二次元視頻用戶的重疊度很高。在二次元遊戲領域，B站可謂天然的第一垂直渠道。
值得注意的是，在遊戲用戶轉化的過程中，B站並非被動扮演“版權內容提供方”的角色，而是從視頻社區積累了海量數據、獲得了對用戶行爲的直觀感知，進而更主動、更有針對性地對自身遊戲業務進行導流。
以近期B站上線的《公主連結Re:Dive》爲例，憑藉出圈事件“二維碼賣樓營銷”以及B站推出的一系列開屏動畫、信息流廣告和大小Banner，《公主連結》上線前取得遊戲的B站預約量超過650萬，刷新B站遊戲發行史記錄。
而在獲得版號、正式公佈上線時間、預約超過650萬等逐步蓄力之後，由Cygames Pictures官方製作的《公主連結Re:Dive》同名番劇動畫作爲四月新番登陸B站，兩話的熱度就在新番周榜上名列三甲。
隨後，涼風Kaze、老番茄等知名動漫遊戲UP主紛紛上線“聯動”，在遊戲上線前2天，涼風Kaze的聯動視頻《閱片無數43》推出，目前累計播放量達到528萬。
優質的遊戲品質疊加“接地氣”的推廣，其效果很直觀地反映在榜單上。智通財經APP觀察到，上線當日空降 App Store 暢銷榜第三，連續一週霸榜iOS免費榜，成績斐然。
由此可見，在《公主連結》的遊戲宣發上，體現出B站對於二次元遊戲理解深度，以及對二次元調性的把握已經爐火純青，具有較高的競爭壁壘。
不過，正如前文所說，B站用戶正在趨向多元化，爲了滿足多元用戶的遊戲需求，B站遊戲同樣在尋求“出圈”。
智通財經APP觀察到，在B站，觀看量最大、最受歡迎的遊戲視頻，往往不是二次元品類遊戲。其中既有《絕地求生》《王者榮耀》這樣的全民電競遊戲;也有《底特律：變人》這樣的創新遊戲;還有《荒野大鏢客》《怪物獵人：世界》這樣的3A主機遊戲。
換句話說，B站正在成爲“全體核心玩家”的大本營。因此發展“全品類”遊戲或成B站遊戲業務未來的發展方向。正如在Q1財報電話會上，CEO陳睿所說：“我們接下來會從具有優勢的二次元遊戲領域，向着玩家向以及高口碑向的遊戲領域，做進一步的擴展”。
事實上，B站憑藉優異的經營表現和巨大的發展潛力，已經獲得業內和資本市場的廣泛青睞。
今年4月，B站獲索尼4億美元戰略投資，充分說明了索尼對B站多年來在內容生態、用戶增長以及品牌建設等方面投入和佈局的認可。
隨着未來兩家公司進一步增強在動畫、遊戲領域的合作，B站的內容與生態開發勢必步入新的階段。屆時B站也將迎來全面的估值增長期，充分享受行業龍頭股的估值溢價。