同股不同權及第二上市可納入恒指等旗艦指數，加上納斯達克（Nasdaq）收緊上市條例，港交所（SEHK：388）可助收漁人之利？
納斯達克收緊規例料劍指中資 納斯達克（Nasdaq）將公布對首次公開發行（IPO）的新限制，新規要求企業集資規模2500萬美元，或上市後市值的四分之一，亦要審計公司確保上市企業財務資料，要符合國際會計標準。此舉相信令到更多中國企業轉移來港上市。
另外，恒指服務公司允許同股不同權及第二上市可納入恒指等旗艦指數，預期將進一步增加中概股回歸的誘因。這兩項勢成港交所的利好因素。接着再看港交所近期業績。
市場數據費收入穩定 今年初，肺炎疫情大爆發，港交所卻在疫市穩守近兩成的收入增幅，展現出業務的防守力。
港交所的核心收入來源是交易費及交易系統使用費，今年首季收入佔比44%，相關收入源於市場的日常買賣活動，費用以每宗交易，及交易金額為計算基礎。無論市況好壞，即使恒指單日挫千點，只要有交易，港交所仍可獲得交易費用收入。
今年首季股市表現雖然慘淡，但聯交所的股本證券產品日均成交金額按年仍增加近四成；日均成交金額增長兩成；港交所的交易費及交易系統使用費收入亦錄得兩成增幅。
收入貢獻不顯眼但穩定性更高的業務是，存管、託管及代理人服務費，首季此業務的收入佔比只有約4%。這收入源於市場參與者在中央結算系統存放證劵所產生的託管，及代收股息等費用，市況波動對這部分收入的影響輕微。值得一提的是，港交所只需維持現有系統運用正常，毋需持續作出鉅額投資，這業務收入幾乎是穩賺。
市場數據費亦具穩定性，首季佔比約6%。市場參與者訂閱市場、交易數據的需求有基本的需求，例如基金管理公司等機構投資者需要恒常訂閱市場數據，因為基金不會因市況轉差而停止追蹤市場表現。
這兩項分部收入的貢獻雖然不高，但卻是港交所的費用收入之中，穩定性相當吸引的項目。
盈利能力高企 疫市之中，港交所的營運溢利率維持在逾60%高水平。
基本上，港交所的大部分收入來自其所經營的交易及結算系統。由於系統經營的開支多屬固定性質，港交所獨佔整個港股市場的交易及結算需求，可產生穩定且具規模的費用收入，將系統營運開支有效攤開，實現強勁的規模經濟效益。
具壟斷優勢 港交所的壟斷優勢無異是其強勁盈利能力的重要貢獻因素。
作為香港唯一的股票交易所，港交所面臨的競爭相當有限，因為集團毋需憂慮本港會出現另一交易所搶奪份額。港交所的再投資活動更可以專注於優化系統，而非建設新系統，變相再投資所需的資金較低，長線來看更有望降低系統營運成本，進一步鞏固盈利能力。
結語 綜合以上各點，港交所不但在疫市中展現防守力，而且業務基本面未有因疫情而轉壞，加上有兩個新利好因素，長線投資價值依然吸引。
【延伸閱讀】憧憬染藍兼「五一」消費回暖 阿里巴巴可再創高峰？
【延伸閱讀】W股染藍度身訂造 美團成終極贏家
延伸閱讀
- 中央推「金融三十條」 受惠股檢閲
- 李小加不續約成港交所最大不明朗因素？
- 追蹤指數基金VS股票基金 回報誰勝一籌
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
