業績雖然遠遜預期，股價卻反而大升。為何呢？ 數碼支付處理巨擘PayPal (NASDAQ:PYPL)上周三收市後公佈第一季業績報告。公司淨收入增至46.2億美元，按年增長12%，但每股盈利(EPS)為0.07美元，大跌87%。驟眼一看，當真乏善可陳。
不過經調整後，每股盈利就略為得體，達0.66美元。作為參考，分析師普遍預期收入為47.4億美元，經調整每股盈利0.68美元，因此PayPal的收入和盈利均遜預期。
然而，這些重要數據背後，卻反映截然不同的情況，難怪業績公佈後，PayPal股價馬上大升13%。
1. 策略性損失 PayPal的盈利受到多重打擊，其中之一就是投資組合。投資者可能記得，PayPal去年初斥資7.5億美元投資拉丁美洲電子商貿平台MercadoLibre (NASDAQ:MELI)。因此，公司必須報告這項策略性投資的損益，但事實上這只是賬面損失，對業務沒有任何影響。
由於COVID-19大流行導致市場充滿陰霾，MercadoLibre（與大部分股票一樣）股價在第一季下跌，截至3月31日止三個月跌近15%。由於該公司股價下跌，PayPal 暫時減記1.51億美元，即經攤薄每股盈利0.07美元。
值得留意，這種會計做法是一把雙刃刀。截至執筆時，MercadoLibre股價自4月1日以來大升超過75%，這使PayPal這項投資價值遠遠更高。
2. 會計準則的不利影響 其他會計準則亦對這次公佈的業績有影響，這正是第一季的情況。面對陰晴不定的宏觀經濟環境，通用會計準則(GAAP)規定PayPal重新根據當期預期信貸損失(current expected credit loss)模型評估潛在信貸違約。
經調整計算結果，PayPal增加信貸損失撥備，這使營業收入減少2.37億美元，或每股約0.17美元。同樣，這是賬面損失，與業務營運沒有關係。
3. 蜜糖成熟時 PayPal透露，截至本季止，公司擁有3.25億活躍帳戶，按年增長17%，其中包括約2,500萬商家帳戶。這季新增2,020萬帳戶，成績令人驚喜，但該數字需要加以說明。
PayPal第一季完成收購Honey後，新增1,020萬活躍賬戶。該公司以尋找優惠禮遇的瀏覽器插件聞名，同時提供一系列其他產品和服務，包括手機購物助理、禮遇和獎賞計劃，以及價格追蹤工具和提示訊息。
然而，即使不計Honey為公司帶來的用戶，由於PayPal和Venmo的需求強勁，PayPal在第一季增加1,000萬淨新活躍用戶，刷新紀錄。公司認為，用戶數目強勁增長的趨勢將會持續，第二季有望增加1,500萬至2,000萬新活躍帳戶。
值得留意，由於收購Honey，PayPall每股盈利須支付非經常性稅項經攤薄每股0.22美元。
4. 五月天，陽光明媚 第一季可謂挑戰重重，管理層表示，PayPal業務在3月受到全球大流行衝擊，但整個4月交易額顯著回升。事實上，行政總裁Dan Schulman指出：「我認為四月可能是PayPal上市以來最強勁的一個月。」
本月情況甚至更加樂觀。PayPal在5月1日創下這家金融科技巨頭有史以來最大單日交易額，甚至高於2019年黑色星期五和網絡星期一的銷售表現。
這可說是錦上添花，反映PayPal這季的表現，遠比這些重要業績數據好得多。投資者亦上了寶貴一課：往往值得深入研究業績，才能明白整個故事。
延伸閱讀
- 投資者能靠MercadoLibre成為百萬富翁嗎？
- 3隻食正電子商貿大浪的優質股
- 這個簡單想法讓我在大流行期間跑贏大市
- 值得跟高層低吸MercadoLibre嗎？
- 有閒錢最應買入的投資選擇
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
