内地首家在綫保險公司，眾安在綫（SEHK：6060）的股價在公佈中期業績後的第二天上漲超過20%。究竟公司上半年業績表現如何？其估值是否還有上升的空間？
由於受到新冠肺炎的影響，人們購買保險的意識上升，公司上半年健康險保費同比大幅上升120%。在此帶動下，公司上半年總保費同比增長15%。
眾安上半年業績向好 雖然公司還處於承保虧損的狀態，但其綜合成本率從2019年上半年108%改善至今年上半年104%。綜合成本率是量度保險公司承保利潤的指標，越低就越好，如果低於100%的話，就代表公司有承保利潤。
公司的承保虧損因此亦收窄近50%，導致其上半年的淨利潤有大幅的增長。比起2019年上半年，公司多賺逾4倍的利潤。
估值是否已見頂？ 該公司在新冠肺炎的疫情帶動下，今年的股價走勢非常强勁。自年初以來，公司的股價已翻了接近一倍。投資者現在最關注的問題，就是究竟公司强勁的股價未來能否持續下去，甚至在疫情過後是否仍維持強勢。
其實，眾安自2017年上市以來，股價表現一直令人大跌眼鏡。截至2019年底，其股價比起招股價已下跌超過100%。公司今年亮眼的股價表現，只是收復失地罷了，它目前的股價比招股價還是要低20%左右。
公司的市賬率亦從谷底的1.5倍，恢復到目前的4.6倍。這也只是2018年年初的水平。與美國保險科技公司Lemonade Inc（NYSE: LMND）6倍的市賬率相比，筆者認爲眾安的估值未來還是有一定上升的空間。
基本面持續改善 公司的基本面在過往幾年都有持續改善。雖然公司上半年保費增長不如以往高（公司的保費從2017年至2019年每年增長近60%），但公司承保利潤有顯著提升。
公司在2017年的綜合成本率僅為133%，在不到三年的時間，其綜合成本率有30個百分點的改善，非常驚人。這也意味著公司不再只是盲目地追求增長，而是尋找高質、有潛力的業務來擴展。除此之外，公司亦推出眾安在綫醫療諮詢服務，和與新冠肺炎相關的保險產品，來滿足用戶的新習慣和需求。新冠肺炎遲早會過去，但用戶養成的新習慣，不會因爲新冠肺炎遠去而改變回來。
因此，眾安在新冠肺炎期間推出的服務和產品，不會只是一次性。就算疫情結束後，這些產品還是有市場的。
結語 總括而言，無論從眾安目前的估值水平，或它的基本面來看，未來其股價都還有上升的空間。
編輯:Cyrus Li
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