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3隻股價接近腰斬的「契媽港股」長線值得吸納嗎?

發布 2021-6-17 上午09:15
3隻股價接近腰斬的「契媽港股」長線值得吸納嗎?

成長股的科技板塊自今年 3月起表現較弱,港股中一些被 Cathie Wood 垂青的「契媽股」更是接近股價腰斬。這些成長股真的成長性十足?現時值得著手購入,長線持有嗎?

今天就看看移卡(SEHK:9923)、眾安在線(SEHK:6060)、平安好醫生(SEHK:1833)三隻股票。

1.移卡

現價市盈率(倍) 預測市盈率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
29.5 30.4 14.1
移卡從事為零售商戶及消費者提供支付服務及科技賦能商業服務,集團2020年盈利大漲 4.18倍,反映集團的成長性。

移卡的商業服務包括商户SAAS產品,營銷服務和金融科技服務,三者協同性高,覆蓋商戶後端執行以及前端營銷及交易支付等全流程,加深商户粘性。

2020年集團最亮眼的是精準營銷服務業務,期內營收同比大幅增長234%,市場營銷服務曝光量亦飆升了 23.9倍。

雖然國內科技市場競爭劇烈,有騰訊阿里美團三大巨頭。不過三者之間的競爭更烈,各個廠商很難妥協去接入對方的終端和提供通道,例如早前美團就禁用支付寶支付。

移卡作為獨立的第三方 SaaS平台,其產品的兼容性更高,可以為商户和消費者提供通用服務,不必迫使客户進行抉擇。同時,內地反壟斷法趨勢持續,更有利獨立的移卡從中成長。

移卡業務並不單一,且成長性高,就是規模尚小,經營實力亦未成熟,業績及股價的波動性會較高。不過目前估值對比同業而言已屬偏低,適合投資者逢低收集。

2.眾安在線

現價市盈率(倍) 預測市盈率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
91.5 51.9 3.5
2020年,眾安在線總保費逆市增長14.2%至 167.1億元(人民幣・下同),並在互聯網保險行業率先實現盈利,歸母淨利潤 5.5億元。

集團於用戶規模、生態圈、技術實力方面的護城河都已具雛形。眾安在線保險用户數量全球第一達5億人。智能客服、智能營銷、自動理賠系統,啟動「首席客服官」及紅藍草莓評選活動等一系列服務提升質素及強化「互聯網保險」的差異化優勢,成功霸佔年輕市場,35歲以下用戶佔比約 55%。

集團已建立「保險+醫生+醫藥」的閉環健康生態圈,滲透服務用户互聯網消費場景,繼續推出創新性業務,包括手機碎屏險、寵物險、無憂保、全家保家財意外等;在區塊鏈、人工智能等技術高地累計科技專利申請503項、並開出國內第一張數字人民幣保單。

不過,某程度上眾安在線是「披着科技外皮的保險公司」,而市民購買保險除了看服務,基本上更重視成本、回報及保障,科技化對保險產品的盈利空間幫助有限,反觀眾安則需要每年投放巨額研發成本,保險產品的重覆銷售比例又不大,本質上傳統保險都有轉換成本高的屬性,科技化能提供變現能力的地方相對有限。

傳統保險公司資本充裕,大力推進科技化不成問題,至於要模仿眾安的「手機碎屏險、寵物險、無憂保、全家保家財意外」也不難做到。在這角度看,眾安在線現時近百的市盈率還不是安全入場區。

3.平安好醫生

現價市盈率(倍) 預測市盈率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
0
相比上述兩隻股票,平安好醫生是唯一尚處於虧損狀態的。根據 2020年財報,年內實現營收增長 35.5%至 68.66億元;毛利率提高 4.1個百分點至 27.2%;經營調整淨虧損收窄26%至 5.16億元;反映集團成長性持續釋放,商業變現能力走強。

雖然互聯網醫療有阿里健康(SEHK:241)及京東健康(SEHK:6618)這些大型競爭對手,但它們都傾向於在「送藥」方面的全國性布局,反觀平安好醫生則在「醫療」方面一直深化優勢,並且在牢牢掌握C端資源的同時積極向B端市場加速發力,加上 AI等新技術實力深厚,集團母公司中國平安(SEHK:2318)的科技專利項目全球最多。

平安好醫生的護城河可靠,但集團距離盈利始終尚遠,經營實力未被充分驗證,而且業務近年受政策頻出催動,板塊股價腰斬後的估值依然不便宜。

另外集團對母公司的依賴很大,最大五戶中有平安壽險、平安產險、平安銀行和平安健康險,佔了總收入 32.5%,但比重有較 2019年的 39.7%下降。

筆者認為待平安好醫生的自身獲客能力優化,體現其商業化能力,或待集團扭虧趨勢明顯後逢低吸納較為穩妥。

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