隨着新能源汽車的持續放量，今年10月滲透率已接近30%，而行業配套的充電樁産業鏈也迎來了需求爆發，相關標的越發得到資金高度關注。
智通財經APP了解到，能鏈智電（NAAS.US）是國內赴美上市中國充電服務第一股，今年6月通過與瑞思教育合並，成功登陸納斯達克市場。最近一個多月以來，其價值被初步挖掘並得到市場資金追捧，股價逆勢上漲超60%。
實際上，國內充電樁行業持續高度景氣，2022年1-10月，新增充電樁數量209.1萬台，同比增長265.5%，遠高于新能源汽車銷量，增量車樁比2.5:1，截至10月，保有量車樁比2.8:1。充電樁行業爆發式增長，參與者不斷湧入，在行業模式上正出現變化，運營服務模式加速崛起。
能鏈智電正迎來新一輪的行業紅利。
政策驅動，行業爆發式增長
其實一個行業的崛起，萌芽期必然伴隨着政策導向，通過政策扶持進入培育期，技術逐步成熟後再由政策過渡到市場導向，從而進入爆發期。
從充電樁行業的發展軌迹來看，有叁個重要的時間點：一是2014年，國家開始出台促進充電基礎設施建設和使用等配套政策，行業處于萌芽期；二是2016年國家出台充電樁補貼政策，這時候仍是政策導向，行業進入了培育期；叁是2020 年充電樁被納入新基建行列，市場開始主導，2022年加強基礎設施建設，行業進入全面爆發期。
從數據看，2014年全國充電樁保有量約爲 2.8萬台，2016年增至23萬台，2020年進一步增至168.1萬台，2016-2020年複合增長率爲64.4%，2021年及2022年1-10月增速分別爲55.7%及109%，呈現加速趨勢。
2021年充電樁快速崛起，除了政策驅動外，還有一個重要因素是新能源汽車隨車配送策略，使得私人樁得到迅速普及，2022年1-10月，私樁保有量是公樁的1.8倍，占比充電樁總保有量的64.3%。不過私人樁主要是慢充樁（7kW爲主），直流快充（高于60kW）主要分布在公共樁領域，但占比仍不足50%。
交流慢充樁充電時間大概在8個小時左右，而直流快沖樁則在30-150分鍾，快充樁技術上快速迭代，以小鵬爲代表的國內品牌已研發覆蓋800V的充電電壓，最大充電電流超過300A，大幅縮短充電時間。截至2022年10月，以保有量計算，車樁比爲2.8:1，逐年下降，但公共快充樁建設仍相對滯後，高功率電樁有望普及預計建設將加速。
行業預期樂觀，根據興業證券研報，預計到2025年新能源汽車保有量達到4378萬輛，2021-2025年複合增長率爲53.7%，若按照車樁比2:1算，屆時充電樁保有量將達1990萬台，複合增長率66.1%，其中公共直流快沖樁比例將達到25%。未來叁年充電樁行業存在超1700萬台的發展缺口，這爲産業鏈帶來巨大市場機遇。
跑馬圈地搶市場，行業進入下半場
智通財經APP了解到，充電樁産業鏈包括上遊的元器件和設備生産商，中遊的充電運營商以及下遊的車企及車主。中遊充電運營商是連接最終需求端的，也是整個産業鏈最爲重要的一環，目前在運營模式上包括運營商主導模式、車企主導模式及第叁方充電服務平台主導模式叁種。
實際上，叁種模式差別還是很大的，運營商主導主要針對公共樁，代表如特來電及星星充電，而車企主導除了公共樁外，更多的是隨車配送的私有樁，代表如小鵬及蔚來汽車，這兩種模式都需要自建充電樁，屬于重資産運營模式。而第叁方模式會比較靈活，不建樁，前兩種模式都可以成爲是其客戶，通過連接作用及智能管理模式進行輕資産運營。目前而言，建樁自營模式仍是主流。
各大券商及研究機構普遍認爲2019-2025年是充電樁運營的爆發期，目前已快到2023年，相當于爆發期的上半場已經過去，而在上半場各大運營商通過自建樁跑馬圈地，市場份額已高度集中。私有樁基本是隨車配送，數據較隱晦，但以公共樁來說，截至2022年10月，運營充電樁數量前15的市場份額超90%，充電電量前5名高達80.7%。
在公共樁中，特來電運營32.4萬台、星星充電運營32.1萬台、雲快充運營22.9萬台、國家電網運營19.6萬台及小桔充電運營8.9萬台，市場份額分別爲19.27%、19.1%、13.62%、11.7%及5.31%。不過資産型充電樁盈利模式單一，激進式擴張缺乏精細化運營管理，信息也缺乏互聯互通，參與者基本是虧損的。
實際上，設備制造商、車企及充電運營商，都存在明顯的痛點，共性均是缺乏對終端需求用戶的有效連接，這時候第叁方服務商模式應運而生。第叁方服務商將上述叁者痛點打通，將充電設備接入第叁方充電網絡，不僅優化了需求用戶充電體驗，同時還通過智能管理促進充電服務提質增效。
充電樁數量已初具規模，行業逐步由重數量到重質量，重資産到重運營轉變，如果說上半場是運營商的主戰場，那麽下半場第叁方服務商將成爲行業的新角逐高地。
第叁方充電服務商起步較晚，商業模式仍在探索，國內行業主要參與者包括能鏈智電、雲快充及小桔充電等。值得注意的是，今年以來，第叁方服務商資本化速度明顯加快，比如能鏈智電通過合並登陸了納斯達克，而雲快充則在10個月內連續完成了3輪主要融資，這都預示着資本對行業的青睐。
成長預期高，得到資金追捧
能鏈智電是第叁方充電服務商領先者，爲産業鏈各主體，包括充電樁制造商、運營商、主機廠、企業及車隊等提供一站式服務，提供線上、線下及非電服務叁大業務，覆蓋新能源全價值鏈，已形成了全面的充電服務生態。截至2022年6月，該公司業務已覆蓋中國358個主要城市，連接4.4萬個充電站、40萬把充電槍。
該公司成長速度很快，相比2021年底，今年上半年覆蓋城市增加70個，充電樁增加11萬台，2021年覆蓋的直流樁占比公共直流樁近八成，預計2022年全年將繼續提升。目前特來電及星星充電等頭部運營商均是其主要客戶。
能鏈智電商業模式仍在不斷創新，目前主要以“搶占市場”爲目標，叁大業務仍保持高增長，不着急盈利。其針對不同的客戶群，如運營商、企業、車企及個人提供不同場景産品及服務，車企及個人業務加速覆蓋，其中個人業務主要爲私樁銷售及軟件服務（私樁共享），車主管理有利于掌握終端需求，且私樁需求量巨大，前景廣闊。
除了一般的産品供給外，該公司針對産業鏈痛點問題，探索推出智能充電樁、光儲充一體化系統及生態服務設施創新服務及産品，幫助不同的客戶群體包括在充電、能源供給及增值服務等多元場景需求。可以發現，能鏈智電客戶群體覆蓋整個産業生態圈，在産品及需求上均具有非常高的彈性。
值得注意的是，行業前景好勢必會有大量的競爭者湧入，以目前競爭對手而言，比如雲快充，截至2022年6月，其業務已覆蓋360多座城市，超4600家服務電樁運營商，連接超19萬台充電設備終端。另外小桔充電也在迅速擴張，運營商及車企都有自有電樁，不排除將業務外拓叁方運營分食蛋糕。
整體而言，充電樁作爲新能源汽車的配套行業，具有很高的前景，新能源汽車高速發展帶動充電樁爆發式增長，但結構上仍需改善，公共直流快充樁占比有望得到提升，尤其是高功率電樁，普及帶動建樁熱情。充電樁上半場跑馬圈地，是重資産模式，下半場將更加注重質量運營，第叁方服務商輕資産模式將成爲資金的主要戰場。
若以興業證券研報預計2025年充電樁保有量1990萬台算，假若運營商、車企自建自營及第叁方服務商各占叁分之一，那麽平均都有663.3萬台的存量市場空間。
能鏈智電是第叁方充電服務商領先企業，這幾年迅速擴張，市場份額不斷提升，業績也在翻倍增長。公司成長預期高，客戶覆蓋産業鏈生態各大主體，且創新産品針對行業痛點設計，市場開發空間大，預計在高速成長的行業中不斷提升市場份額。近期該公司逆板塊上漲，持續得到資金追捧，有望走出一波預期行情。