內房債務危機終於有望解除，多個政府部門先後出手，其中人行11月下旬降準，加上8月時出台政策文件和窗口指導，鼓勵金融機構加大向房企和買樓人士放水，加上中證監又以5項措施，准許A股民企股權融資。不過除了內房受惠外，中國平安（2318.HK）及國壽（2628.HK）其實也是得益者。
中國平安為內地隱形大地主
根據中國平安截至6月底中期業績披露，公司共計有約1258億元人民幣（人民幣.下同）規模的地產持倉，要留意該持倉價值實際因內房債務危機爆發而大大萎縮，其中平安2021年全年盈利倒退3成，便是由於所持的華夏幸福（600340.SH）出現債務危機拖累所致，平安2021年因此減值撥備432億元。
儘管平安險資聲稱對停牌中的恒大（3333.HK）等爆煲房企風險敞口為0，不過內媒調查報道指，中國平安對大大小小的內房都有投資，平安險資有份的招商平安便至少有兩筆恒大借款遭違約，且已進入法律追討程序。由此可知，平安是內地的隱形大地主，而中央出手助內房脫險，無疑也等同扶持了平安一把。
至於華夏幸福當前正積極進行債務重組，惟遇上不少阻滯，不過第三支箭即中證監放寬A股股權融資，為華夏幸福開出一扇窗，據悉華夏幸福正計劃再融資，向不超過35名特定投資者非公開發行股票。如果華夏幸福債務危機解除，平安相關減值撥備降低自然利好盈利。
事實上，平安近來開始減少對內房的投資，如原先在中期業績披露持股5.76%旭輝（0884.HK）股份，在11月14日經旗下平安人壽減持400萬股後，中國平安持倉比重降至4.98%。旭輝作為示範房企也爆出債務違約，平安縮減內房投資降低整體風險屬正常操作。可以預期房企即使危機未完全過去，平安所受拖累的程度也會較輕。
彭博綜合券商預測料平安今年全年每股盈利下跌0.3%，而2023年及2024年則分別回升30%及14%。今後3年預測股息率介乎5.8至6.7厘。鑒於內房債務危機出現緩和跡象，一眾內房的價值可望得以重估，利好平安股價往後發展。
中國人壽注資內房壓力降
中國人壽截至6月中報業績披露約有200億元地產持倉，其中持有20億是遠洋集團（3377.hk）和16億來自招商蛇口（001979.SH）。事實上，早於今年3月的全年業績會上，國壽已重申旗下房地產金融產品、股票、債券等的投資佔總資產不到4%。
然而在內房債務危機上，國壽對部分房企有所減持，但對公司作為大股東的遠洋集團支持卻在過去有所加碼，如2021年年底簽訂認購遠洋的金融產品，上限金額高達150億元；今年遠洋又抵押所持的成都遠洋太古里項目50%權益，向國壽籌集40億元。
國壽6月時表示，堅守金融服務實體經濟宗旨，充分發揮保險資金長期穩定優勢，支持實體經濟發展。不難想象，倘若內房危機持續，國壽重點投資的房企如需繼續籌集資金，國壽仍會提供支持，令相關風險敞口不斷加大。如今政府降準、批准股權融資，相信國壽所持房企的債務壓力得以紓緩，間接利好國壽。
彭博預期中國人壽今年每股盈利倒退25%，而2023及2024年則可分別回升34%及15%。今後三年預測股息率介乎4.6至7.1。
作者：Carlos Hie
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