由于政策+業績驅動，新能源汽車板塊近期漲勢凶猛，美股蔚來（NIO.US）、理想（LI.US）及小鵬（XPEV.US）叁家造車新勢力4天暴漲均超30%，其中小鵬漲超80%，而A股汽車板塊全面開花，港股的比亞迪（01211）走勢更是吸睛。
智通財經APP了解到，國務院辦公廳于11月2日印發《新能源汽車産業發展規劃（2021-2035年）》，提出到2025年，中國新能源汽車動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。目前新能源汽車占比僅爲4%，上升空間巨大。
傳統車企和新起的新能源車企都在蠶食這塊市場蛋糕，不過他們選擇的市場切入點不同，蔚來打造中高端的純電動汽車，理想打造增程式油混動汽車，小鵬打造中低端的純電動汽車，傳統車企大都以中低端切入，但方向上仍向中高端進軍，覆蓋不同群體的需求。目前增量市場空間夠大，各大車企均有成長機會。
行業新格局
汽車行業自2018年下半年步入蕭條，汽車銷量一路下行，2018年6月-2019年6月期間新能源汽車逆勢增長，主要源于政策市下的市場需求，2019年7月後補貼退坡，市場開啓淘汰賽，新能源車及傳統燃油車銷量均持續下滑。2020年受疫情影響，Q1汽車下滑幅度加大，但Q2開始恢複性增長，新能源汽車于Q3恢複增長。
2020年首9個月，新能源汽車銷量73.4萬輛，參透率爲4.29%，若以20%的目標算，即使不考慮未來五年銷量産生增量的情況下，新能源汽車銷量需要增長4倍，複合增長率近50%，行業前景非常可觀。中汽協近日預估10月汽車銷量254.4萬輛，同比增長11.4%，已連續7個月實現增長，預計2021年將産生增量份額。
實際上，國內新能源汽車行業已逐步從政策市場向消費市場轉變，從2019年7月開始，新能源汽車補貼開始退坡，至今年6月合共一年的時間，疊加疫情因素，新能源汽車産銷一路下行，7月才開始恢複增長。實際上市場化必然淘汰掉一些落後及劣勢的企業，使得行業份額更加集中以及健康發展。
從行業格局上看，目前國內新能源汽車龍頭仍是比亞迪，首九個月銷量約13.42萬輛，市占率18.3%，穩居榜首，此外，傳統車企後發制人，追趕速度不容小觑，比如吉利（00175）實現5.9萬輛，市占率提升至8.04%。造車新勢力市場份額較小，首叁季蔚來、理想及小鵬市場份額分別爲3.59%、2.47%及1.92%。
“混戰”新勢力
傳統車企有雄厚的資金、經驗及技術優勢，同時産業鏈也比較齊全，比如比亞迪，已擁有完整的新能源産業鏈，相比于造車新勢力具有非常大的優勢。新能源市場化或將産生混戰局面，造車新勢力前期爲打開市場，連年燒錢，比如蔚來，然而市場被擠占後，若現金流跟不上，對經營的持續性將産生較大影響。
不過蔚來無論是銷量還是資本市場，在造車新勢力裏面都表現最爲突出，也是唯一一家能和特斯拉産生競爭的車企。蔚來的車型布局在30-50萬的中高端市場，兩款車型ES8和ES6，ES8價格在40萬元以上，ES6價格30多萬元，目前傳統車企少有進入這塊市場，直接面對特斯拉的競爭。
蔚來不差錢，敢于嘗試，是最早實施換電以及移動充電服務的車企，在電池續航以及充電都達不到車主預期的情況下，換電及移動充電服務無疑是比較好的過渡性産品，但消耗了公共資源，同時也花費了太多的資金，恐費力不討好。然而就在市場懷疑這種模式是否可行的時候，蔚來已經跨出了一大步。
該公司業績于今年Q2毛利開始轉正，最近公布銷量顯示，2020年10月共交付了5055台汽車，同比增長100.1%，2020年已累計交付31430台汽車，同比增長111.4%，在資本市場，該公司自去年10月低點至今，股價漲幅高達34.5倍。不過該公司估值炒高了，投資者不宜追高。
理想打造增程式油混動汽車，實際上，油混動並不屬于新能源汽車領域，産業規劃政策對該公司比較不利，但從過渡性來講，混動汽車的存在有一定必要性。油混動做的比較好的爲豐田車，若廣汽接手該技術，在智能化差異不大的情況下，廣汽具有優勢，制定價格彈性更高，理想市場份額恐被壓縮。
小鵬汽車近幾日股價表現很猛，目前的估值水平已超過理想，從業績看，首十個月小鵬銷量17117輛，而理想爲21852輛，很明顯，市場給小鵬的單車價值要比理想高。不過小鵬核心車型布局于10-20萬的中低端市場，其G3車型售價在15萬元左右，P7車型價格高一些，爲20多萬元。
造車新勢力車型都比較簡單，幾款車型打天下，存在較大的單一車型依賴風險，而且其技術人才、經驗均需要外部引進，經營曆史也較短。不過無論是哪類車企，新能源化和智能化都是方向，新能源化普遍後，智能化及服務成爲各大車企吹捧的指標，也是實現差異化的重要籌碼。
關注行業龍頭
按照政策規劃，新能源汽車這塊行業蛋糕已進入的參與者都可以分到一杯羹，但誰可以吃到更多，就要看誰能掌握核心技術以及打造出相比于同行更具差異化性價比更高的車型。在規劃中談到，加大關鍵技術攻關，鼓勵車用操作系統及動力電池等開發創新，比亞迪有産業鏈優勢，勢必強者恒強。
當然分工效率更高，産業鏈市場蛋糕太大，不是一家車企可以吃的下的，一般都會出現細分行業龍頭，比如電池板塊的甯德時代。電池配套的主要爲充電服務，《規劃》指出，加快充換電基礎設施建設、提升充電基礎設施服務水平、鼓勵商業模式創新，同時，協調推動智能路網設施建設，並有序推進氫燃料供給體系建設，利好上遊市場。
新能源産業鏈市場份額基本分配完畢，上下遊細分行業龍頭穩固，即使新推出政策，利好的主要爲行業龍頭。而智能化産業鏈分布較廣，在電子設備智能化方面，傳統車企及造車新勢力均一般向外部采購，自動駕駛方面産生一定的差異化，大多數車企研發或者合作模式打造差異化車型。
比如造車新勢力小鵬，和阿裏有深度的綁定，自動駕駛系統是XPilot，明年一季度會推出3.0版本，計劃2023年會推出4.0版本，25年推出5.0版本，這一系統優勢在于針對中國複雜的路況進行開發，中國的道路場景較多，比如複雜的交通信號、未知車型的車輛及建築工地等，這也是該公司估值較理想高的原因之一。
綜上看來，新能源汽車行業市場空間大，産業政策出台後，參與者業績確定性高，近期傳統車企及造車新勢力股價都得到了明顯上漲，但考慮到估值過高的問題，比如蔚來或嚴重透支了未來的業績，此時再追高並不適合。行業前景可觀，可關注估值較低的新能源汽車及上遊細分行業龍頭。