原油：無論如何仍未觸及低谷 – 道明證券

週一，5月WTI原油期貨（5月合約）有史以來首次跌至負值。道明證券分析師指出，主要關注點仍然是ETF合約期限，因為投資者可能會受到原油現貨價格處在歷史低位和供應方面不斷改善的吸引，這些交易量很可能在下個月平倉。 ETF持有成本與滾動交易成本維持高位，因此風險仍然很大，有可能導致出現大量實際損失，從而可能導致大規模拋售。 要點： “雖然跌入較深的負值區域，但5月和6月原油合約差價在每桶60美元，價差是20-σ，6月期貨合約可能不會重蹈5月期貨合約的覆轍。美國主要交貨地點庫欣等地原油存儲滿負荷仍成為關鍵問題，並且可能繼續對即期原油價格造成壓力，並導致期貨溢價上漲。 ” “那些持有6月期貨合約可能會受到激勵，提早交割未平倉合約，因為他們意識到期貨溢價將繼續上漲，流動性維持稀缺以及在這種情況下可能會出現極端情況。但是考慮到原油存儲要么將要滿負荷，要么完全收縮，並且受新冠疫情影響，供過於求將繼續處於創紀錄的水平，即使更有序的輪動調倉也很可能會帶來油價下行壓力。 “ “原油價格尾部風險仍然很大，我們仍然擔心，與極端期貨相關的輪動成本上升可能會催化過去幾周建立的大型ETF頭寸逆轉。期貨溢價急劇波動本身當然與大規模的實際和預期庫存量有關，甚至可能進一步出現急劇波動，但這最終將對長期投資者造成巨大損失，可能最終出現拋售。 ”

來源：FX Street