美國銀行(Bank of America, BofA)分析師注意到印度盧比(INR)的交易行為和波動性出現轉變,並將這一變化歸因於印度央行(RBI)近期在管理貨幣方面的策略調整。
分析師指出,印度央行已從使用外匯儲備來保護國內貨幣環境,轉向利用利率來捍衛印度盧比,同時保存儲備。
這一策略變化發生在第四季度印度盧比因相對於其他貨幣的高估而面臨壓力之後。印度央行領導層的更替成為了這一轉變的催化劑。美銀的分析表明,使用利率來捍衛貨幣在短期內通常效果較差,這可能導致印度盧比波動性增加。
報告還觀察到,市場已調整了對印度央行政策利率前景的預期,不再預期2月政策會議上會放鬆政策。外匯波動向國內利率的傳導提高了印度央行維持比單純國內因素所需更緊縮的金融環境的風險。
分析師指出,印度央行通過外匯掉期或回購操作注入的流動性不足以解決隔夜拆借市場流動性緊張的問題。這表明印度央行傾向於提高做淡印度盧比的成本,並清理遠期頭寸。
美銀總結認為,雖然這些變化的短期影響可能導致短期掉期利率上升,但從長期來看,增加外匯靈活性可能被視為一個積極發展。一旦印度央行的無本金交割遠期(NDF)頭寸清理完畢,這可能為日後更寬鬆的貨幣條件創造空間。
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