市場預計美聯儲本周將降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間降至4.25%-4.50%。由於美聯儲的政策日益數據驅動，市場密切關注主席鮑威爾會後講話的語氣以及最近一次的（9月）經濟預測摘要，尤其是點陣圖，這將提供2025年及以後的利率路徑指引。
美聯儲本周降息：或是一場「鷹派降息」？
美聯儲基金期貨顯示，市場對12月會議上降息25個基點的預期概率高達95%，這將延續11月的類似情形。市場預期可能基於以下因素：
勞動力市場疲軟：11月失業率上升至4.2%，同時勞動參与率下降。勞動力市場走弱可能成為額外降息以避免就業市場過度疲軟的理由。
住房通脹放緩：儘管通脹總體降速緩慢，但最新數據顯示住房通脹有所緩解。作為通脹的主要驅動因素，住房成本的下降強化了降息的合理性。
儘管美聯儲降息已幾乎完全被市場消化，但市場將關注「鷹派降息」的信號，即美聯儲在放鬆政策的同時可能通過點陣圖或鮑威爾的新聞發佈會暗示對未來降息節奏的謹慎。
2025年利率路徑：美聯儲會暫停降息嗎？
市場對美聯儲可能在2025年1月跳過一次降息、暫停寬鬆周期的討論越來越多。這可能基於以下原因：
頑固的通脹：儘管住房通脹在放緩，但其他通脹仍然頑固，使美聯儲難以快速降息。
經濟韌性：近期經濟數據表現出意外韌性，可能促使美聯儲採取更謹慎的降息步伐。
特朗普式通脹風險：特朗普政府可能在1月20日上任后優先推動貿易關稅政策，這可能增加通脹上行風險，使美聯儲對進一步降息更加謹慎。
（美國通脹走勢對比圖）
點陣圖將成為市場情緒的關鍵，因為它反映了每位FOMC成員對利率的預期。2025、2026和2027年的點陣圖將提供美聯儲對未來降息力度的判斷。
2025年展望：此前的點陣圖顯示2025年可能降息4次（100個基點），但因通脹風險仍高，這一預期可能下調至3次甚至2次降息。市場普遍預計2025年的利率將從3.375%上調至3.625%，也即是明年降息3次的基準情景。如果2025年的利率上調至3.875%，則表示明年僅降息2次，這將對市場構成顯著的鷹派意外。
長期利率：2026年的利率預期可能下調至降息2次，表明正常化路徑放緩。市場預計2026年底的利率將從此前預測的2.875%上調至3.125%。
終端利率：長期「中性利率」可能從9月的2.875%上調至3%，反映更高的結構性利率環境。
經濟預測更新：經濟預測摘要可能將2024年的核心PCE通脹從2.6%上調，失業率從4.4%下調，同時上調2024年的GDP增長預期。
（美聯儲利率點陣圖）
市場影響與投資策略（來自Saxo研究團隊）
固定收益投資：如果點陣圖暗示更高的終端利率或2025年美聯儲降息次數減少，收益率曲線可能呈現熊平，短期收益率相對長期收益率上升。短久期債券可能因收益率上升而面臨下行風險。
外匯策略：鷹派降息可能支撐美元需求。儘管年底季節性因素和美元頭寸過度拉升可能導致短期回調，但任何回調都可能被視為買入機會。特朗普政府可能採取的支持美元政策也可能在2025年為美元提供支撐。同時，如果美國10年期國債收益率大幅上升，日元可能承壓，而關稅威脅可能對歐元和澳元施壓。
