周四（12月5日）北京時間18:05，美元指數報106.1596/1721，跌幅0.18%。歐元/美元報1.0532/33，漲幅0.22%。美元/日元報150.282/92，跌幅0.21%。
外匯市場正在鞏固，周五美國將發佈重要的非農就業數據，而在昨天ISM服務業數據令人失望之後，美元有所走軟。法國政府的垮台並沒有對歐元造成太大影響，投資者短期焦點集中在日本央行是否會在12月20日加息。
美元：美元收回了一些漲幅
美國供應管理協會（ISM）昨天公布的服務業指數令人失望，並加大了美聯儲在12月18日降息的可能性，因此美元指數略有走軟。受此消息影響，美國短期國債收益率大幅下跌8個基點，因為該數據提醒投資者，儘管最近所有人都在關注下一屆美國政府，但美聯儲正處於寬鬆周期的中期。
外匯觀察家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）在《金融時報》上發表了一篇專欄文章。這篇文章的標題是：「美元的轉折點即將到來」，這對看漲美元的人來說是個警示。但這篇文章的大部分內容都集中在為什麼在美聯儲不得不通過加息來減緩關稅引發的通脹，然後可能也會降息導致經濟衰退之後，美元會先走強，然後才在中期走軟。這聽起來像是美元最早在2026年末、甚至可能在2027年出現熊市的故事。
我們的觀點是，2025年將是特朗普（Donald Trump）向美元泡沫注入更多空氣的一年。事實上，一些客戶在問，是否會出現某種類似1985年廣場協議的情形削弱美元。我們認為這種可能性很低，但可能性只有在2026年或2027年才會出現。歷史上，《廣場協議》（Plaza Accord）是在里根總統（Ronald Reagan）實施擴張性政策4年後才出台的。
短期來看，今天美國數據日曆清淡。最近每周首次申請失業救濟人數一直保持在非常低的水平，但周五的非農就業數據將對美元的下一步走勢有更大的影響。
儘管美國短期利率下跌，但歐洲的事件使美元貿易加權指數保持相對競價。我們預計，如果美元指數低於106，將出現良好的美元需求。
歐元：法國政局令歐元低迷
法國政府垮台了。雖然有些人可能認為這是某種積極的一面，因為財政緊縮措施被推遲了，但我們認為，疲弱的商業投資意味着法國明年只會增長0.6%。再加上德國明年收縮0.2%，歐元區今年的GDP僅為0.7%——其中很大部分是南歐貢獻的。我們預計歐洲央行明年將降息至1.75%。這將使短期歐元對美元的利差全年保持在200個基點附近，使歐元對美元接近平價。
就今天的歐元區數據而言，我們看到更多疲軟的工業數據，歐元區零售銷售出現向下修正。短期阻力位1.0550可能是歐元/美元復蘇的範圍，並且考慮到未來一周將有超過50億美元的1.0500外匯期權在該水平到期，我們認為未來幾天歐元/美元將在1.0500附近徘徊。
其他方面，英鎊/美元短暫拋售，隨後反彈，此前英國央行行長貝利似乎確認，英國央行正考慮在明年降息四次，而市場預期只有三次。然而，這些言論看起來確實有點「技術性」，因為它們只是證實了英國央行在其預測模型中使用的數據。預計歐元/英鎊將保持溫和賣出價，請關注今天的通脹預期，以及英國央行鷹派人物梅根·格林的講話。
日元：日本央行即將加息
由於日本央行政策委員中村豐明表示他不反對加息，今天上午美元/日元小幅走低。在此之前，市場對日本央行是否會在本月加息產生了很大波動。我們認為會，明天公布的日本10月份工資數據將支持這一觀點。
日元在交叉盤上表現良好，日本央行加息的前景與G10其他國家正在實施的貨幣寬鬆政策不一致。本周發生在韓國的事件也增加了對日元的避險買盤。我們看好美元，但如果明天的美國非農就業數據令人失望，美元的疲軟應該在美元/日元中最為明顯。
然而，疲軟的歐元/日元看起來趨勢更加明朗，像瑞典克朗/日元這樣的交叉匯率已經達到了我們在2025年預測中提出的目標。
