周二（11月26日），全球金融市場聚焦於美國當選總統特朗普的新關稅威脅及其引發的多資產波動。美元在貿易政策不確定性中走強，而油價和貴金屬市場則因地緣政治局勢及宏觀經濟信號而漲跌互現。投資者情緒普遍複雜，等待美聯儲會議紀要和消費者信心數據進一步指引。本文將從原油、貴金屬、美元及外匯、債市等角度展開分析，探討當前市場走勢及潛在趨勢。
原油：風險溢價回落，關注OPEC+決策
原油市場周二小幅反彈，布倫特原油連續合約上漲0.61%，至73.55美元/桶；美原油連續合約上漲0.78%，報69.47美元/桶。此前一天，由於以色列和黎巴嫩真主黨接近達成停火協議，油價曾大幅下挫。儘管市場普遍認為這一地緣衝突尚未對供應鏈構成重大威脅，停火消息仍削弱了油市的風險溢價。分析人士認為，周一的市場反應可能有些過度，油價現階段的反彈屬於技術性修正。
與此同時，市場對特朗普關稅威脅可能涉及能源領域保持警惕。他承諾對墨西哥和加拿大的進口商品徵收25%的關稅，雖未明確是否包括原油，但這一可能性已引發供應鏈重塑的擔憂。值得注意的是，加拿大對美原油出口約佔其總產量的四分之三，一旦被征關稅，替代來源有限，或將對市場供需格局帶來深遠影響。
此外，OPEC+即將在周末召開會議，市場預期其將延續現行減產政策，以應對需求放緩的壓力。供需平衡仍是決定油價中長期走勢的關鍵，尤其是美國計劃加大國內產量對沖全球不確定性，這或削弱OPEC+的政策效果。
貴金屬：避險吸引力減弱，黃金走低
現貨黃金周二略微回升，最新交投於2629.79美元/盎司，上漲0.16%。儘管特朗普的關稅言論引發的擔憂情緒為黃金提供一定支撐，但中東地緣政治局勢的緩和對其避險需求構成更大壓制。此前一天，黃金因市場情緒改善大幅下挫逾3%，創下五個月最大單日跌幅。
分析指出，黃金價格近期的波動主要受宏觀環境和地緣局勢驅動。美國消費者信心數據和美聯儲會議紀要的發佈將成為投資者判斷經濟前景和利率路徑的重要依據。目前，市場預期美聯儲12月降息25個基點的概率為59.6%，若數據表現出更明顯的經濟放緩信號，將進一步降低黃金持有的機會成本，提升其吸引力。
另一方面，黃金面臨特朗普政策帶來的兩難局面。一方面，高關稅引發的通脹擔憂可能支撐金價；但另一方面，若美元因關稅支持走強，黃金或承壓。短期內，黃金市場將繼續受這些相互競爭的基本面力量牽制。
外匯市場：美元受支撐，非美貨幣分化
美元指數最新報106.7588，日內小幅下跌0.11%，但整體仍處於強勢區間。特朗普關稅政策的潛在衝擊及其對全球貿易和資本流動的影響成為主導匯市的核心因素。美元兌墨西哥比索和加元顯著上漲，分別觸及20.54和1.4102的高位；但美元兌日元小幅回落至153.790，表明市場風險情緒有所緩和。
歐元兌美元最新交投於1.0514，上漲0.19%。儘管歐洲經濟數據表現不佳，歐元仍從美元回落中獲益。未來歐元走勢可能主要取決於歐元區通脹數據及歐洲央行是否加大貨幣寬鬆力度的信號。與此同時，英鎊兌美元上漲0.14%，報1.2584，得益於市場對英國經濟韌性的謹慎樂觀。
日元在特朗普言論背景下表現相對堅挺，表明避險需求尚未完全消退。但隨着市場對相關消息的消化，日元的上行動能可能逐步削弱。與此同時，澳元受特朗普關稅威脅影響而走弱，最新報0.649美元，下跌0.22%。澳元的表現也反映了市場對全球經濟增速放緩的擔憂。
債市：收益率承壓，市場定價寬鬆預期
債市方面，德國10年期國債收益率維持在2.2%的低位，反映出歐洲經濟面臨的持續壓力。特朗普高調威脅對歐洲商品加征關稅，加劇了歐洲製造業的困難局面，而俄烏局勢持續對區域穩定性構成威脅。市場預期歐洲央行可能在下月進一步降息，並加碼貨幣刺激措施。
美國國債收益率則因特朗普對財政部長的任命一度下滑，但隨後關稅消息推動市場重新評估風險資產的吸引力。未來數日，美聯儲的政策表態和經濟數據將成為決定債市走向的關鍵因素。
未來展望
展望未來，市場走勢將繼續取決於特朗普政策實際推進的力度和節奏，以及相關經濟數據的表現。原油市場關注點在於OPEC+的決策和美國增產計劃的進展；貴金屬則需等待風險情緒和利率路徑的進一步確認。外匯市場的波動性可能加大，投資者應警惕美聯儲會議紀要引發的潛在市場反應。
在多重不確定性下，全球市場的短期波動可能難以避免，而地緣政治局勢和貿易政策將對中長期趨勢形成深遠影響。投資者需密切關注重要事件進展，以靈活調整交易策略。
