瑞銀最新發佈的報告稱，隨着投資者再次預測美聯儲在本周政策會議上降息50個基點的可能性，美元匯率已回落至近期低點，金價創下歷史新高。主要內容如下：
美元指數自6月份以來下跌了約5%，而金價則接近每盎司2585美元上方的歷史新高。這種貴金屬受益於美國較低的利率，因為它們降低了持有這種無收益資產的機會成本。
儘管周四公布的美國8月份生產者價格指數(PPI)高於預期，以及月度核心消費者通脹指數(CPI)創下四個月來的最高漲幅，但美聯儲仍採取了上述舉措。最新的一周首次申請失業救濟人數也保持穩定，低於7月份的峰值。相反，市場似乎受到媒體報道的影響，這些報道暗示，美聯儲本周降息25個基點或50個基點之間的決定可能比之前認為的更接近決策者的決定。
根據CME FedWatch的數據，截至上周末，美聯儲降息50個基點開始其寬鬆周期的可能性升至59%，而在8月份CPI數據公布后，本周早些時候這一可能性僅為14%。
我們認為，整體通脹數據良好，足以讓美聯儲本周在就業市場走軟之際開始降息，但並未給官員提供大幅降息的理由。定於周二公布的零售銷售和工業生產數據可能會影響美聯儲的決定，如果數據疲弱，可能會導致美聯儲降息50個基點。
但正如美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)上個月在傑克遜霍爾研討會(Jackson Hole Symposium)上指出的那樣，儘管降息的時機和速度將取決於即將公布的數據和風險平衡，但「前進的方向是明確的」。在我們軟着陸的基本情況下，我們認為今年有降息100個基點的空間，2025年再降息100個基點。
這意味着美元和黃金的近期趨勢可能會繼續，因為市場預計將轉向低利率環境。
隨着美聯儲加快降息步伐，美元在未來幾個月應該會進一步走弱。除了美聯儲即將出台的寬鬆政策外，美國聯邦赤字的不斷增長很可能在長期內對美元構成不利因素。由於幾家主要央行的降息幅度可能低於美聯儲，我們預計隨着利差收窄，美元將繼續承壓。投資者應減持或對沖美元頭寸，並考慮賣出美元相對瑞士法郎、澳元、英鎊或歐元收益率上升的潛力。
黃金的漲勢還將繼續。今年以來，金價已經上漲了24%以上，我們還將繼續看到投資需求增加推動金價走高。
根據世界黃金協會(World gold Council)發佈的官方黃金交易所交易基金(ETF)數據，實物支持的黃金ETF在8月份出現增長，連續第四個月出現資金流入。總持有量已反彈至近3,182公噸，為今年年初以來的最高水平。隨着即將到來的美聯儲降息降低了持有無息資產的機會成本，我們預計金價將在明年6月達到2700美元/盎司。我們認為，在宏觀經濟和地緣政治不確定的情況下，從投資組合的角度來看，黃金的對沖特性使其成為一個有吸引力的投資選擇。
從現在開始，現金回報率可能會下降。相對於現金，隨着各國央行推進全球寬鬆周期，投資級債券、多元化固定收益投資組合以及股息高且可持續的優質股票的風險回報狀況具有吸引力。應重新配置過多的現金和貨幣市場頭寸，我們建議採用優質債券階梯和結構性投資策略來管理近期流動性需求。
