到目前為止，黃金在2024年表現強勁，自今年年初以來上漲了約20%，分析師強調，隨着中國人民銀行(PBoC)連續18個月大量購買黃金，中國是上漲背後的主要推動力。
雖然中國央行最近沒有進一步購買黃金，但凱投宏觀(Capital Economics)的分析師表示，黃金購買暫停只是暫時的，因為在全球緊張局勢加劇、經濟不確定性加劇以及不斷努力擺脫美元的背景下，「中國的淘金熱還有很長的路要走」。
分析師表示：「在央行買入黃金、實物黃金需求強勁以及ETF持有量激增的背景下，中國似乎是今年早些時候金價上漲的主要推動力。」展望未來，我們認為，中國對黃金的需求將會增加。這將給黃金價格帶來上行壓力，並可能成為未來幾年黃金市場波動的更大來源。」
對黃金表現出興趣的不僅僅是中國央行。這位分析師表示：「在中國央行購買黃金的同時，中國的實物黃金需求也升至疫情前的水平。」
分析師補充稱：「至關重要的是，對ETF和期貨合約等『紙黃金』資產的需求激增，似乎為中國的黃金狂熱火上澆油。與西方相比，這類需求在中國所佔的份額要小得多，但舉例來說，在2月至4月價格上漲期間，流入中國ETF的資金，遠遠抵消了北美ETF的資金流出。」
凱投宏觀認為，未來10年黃金需求水平將更高，但在短期內，他們表示，中國央行可能會繼續暫停進一步購買，直到金價從創紀錄高位回落。
他們警告稱：「一系列周期性因素表明，短期內中國的黃金需求將走弱。價格上漲已經嚴重影響了珠寶需求，財政刺激應該會為經濟提供急需的提振，鑒於我們認為當地股市估值偏低，我們預計股市表現將會回升。」
他們表示：「綜上所述，黃金相對於其他資產的吸引力可能會下降，中國對黃金的『避險』需求可能會減弱。不過，暫停將只是暫時的。」
分析師們表示：「我們預計中國對黃金的需求將進一步增強，並在未來十年剩餘時間里給金價帶來巨大的上行壓力。這將影響黃金替代品的投資表現，從而提升黃金作為安全價值儲存手段的吸引力。」
對黃金有利的最大因素之一是，黃金在中國外匯儲備中仍只佔一小部分。凱投宏觀(Capital Economics)認為，隨着中國繼續減少對美元的依賴，黃金將有助於填補這一空白。
他們說：「中國央行可能成為全球市場的主要參与者，因為它擁有3萬億美元的儲備資產，但目前其中5%是黃金。」
他們指出：「從這個角度來看，如果中國人民銀行將黃金的份額增加到與印度的9%一致，這將符合央行對約15,000噸黃金的需求——相當於2023年全球黃金需求的30%左右。如果這些購買分散在10年內，這將使每年的黃金需求增加約3%，肯定會支撐金價。」
因此，儘管凱投宏觀認為中國央行近期的黃金需求仍很低，但在未來10年，中國央行和中國公民的黃金購買量將回升。
凱投宏觀指出：「中國投資者和中國央行對黃金的戰略購買，將意味着中國需求的變化將比以往任何時候都更能影響全球黃金價格。我們可能會看到更多的價格波動，中大多數會導致價格上漲。」
