智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，市內免稅新政落地，有望承接海外消費迴流。預計中期市內免稅市場規模將超過150億元。牌照之上，規模與供應鏈是核心競爭力。
國泰君安主要觀點如下：
市內免稅新政落地，提振本土消費。
2024年8月27日，財政部等五部門聯合印發通知完善市內免稅店政策，明確自2024年10月1日起實施。政策核心變化：①銷售對象：店型由此前針對外國人的出境店和針對中國人的外匯商品免稅店統一改爲針對包括但不限於中國籍出境旅客的市內免稅店；②額度：攜帶出境不設購物限額，再次攜帶進境的，按照進境物品管理，即8000元的入境免稅額度；③品類：除了香化精品等，鼓勵市內免稅店銷售國貨“潮品”，市內免稅店銷售的國內商品免徵國內環節增值稅、消費稅；④競標主體：經國務院批准在全國範圍內具有免稅品經營資質的企業，可平等競爭市內免稅店經營權。
市內免稅空間廣闊，高線城市盈利領先。
市內免稅新政落地有望促使奢侈品消費從海外迴流，預計迴流空間超百億元。以購物轉化率和客單價爲主要變量對市內免稅規模進行敏感性測算，保守假設下國內市內免稅市場空間超過150億元，北上廣佔據主要市場份額。
強者恆強，得運營者得天下。牌照發放是市內免稅發展初期的決定因素。市內店牌照存在進一步放開可能，得運營者得天下。根據市內免稅店盈利模型，核心競爭要素在於區位客流、品牌招商能力、品牌的議價能力。區位客流上，一線城市出入境客流量最大，核心商圈流量優勢明顯，利於提高知名度，增加購物轉化；品牌招商能力和品牌議價能力是提高競爭力和盈利能力的核心。中免規模與供應鏈競爭優勢凸顯，並投資中出服49%股權，將在市內免稅市場佔據主導地位。
風險提示：政策落地不及預期；消費需求疲軟；行業競爭加劇。