本週四早間，AI宇宙中心英偉達就要發佈財報，股價能夠藉此機會突破130大關，同時是否會引發美股的巨震？
根據Finlogix財報日曆，目前華爾街分析師對財報每股盈利EPS的平均預期大約是0.65。那是不是隻要公佈值高於0.65，就應該繼續看漲英偉達的股票呢？
英偉達按照財報估值，是過高還是過低？
英偉達市盈率穩定在51
從英偉達過去三個季度的估值數據來看，市場情緒已經變得穩定，市盈率（PE Ratio）也從去年一季度AI崛起的144，目前穩定在51左右。其他各項數據，例如市銷率與現金比例同樣已經穩定。要知道，科技成長股的市盈率上漲階段一般會發生在企業剛開始量產或市場滲透的階段，一旦企業實現量產，盈利開始飆升，市盈率便將開啓下行階段。以特斯拉爲例，業績增長最快的2021-2022年中，市盈率也從1000開始直線跌至37，目前穩定在50左右。這是成長類股票「由預期轉現實」的正常現象。考慮到英偉達AI芯片已經實現量產，市場佔有率本就是最高的，因此在判斷英偉達估值時，可以參考51的「穩定」市盈率。
不同EPS與市盈率PE條件下英偉達的期望股價
按照華爾街的預期EPS – 0.65，以及穩定PE市盈率51來計算，英偉達的預期股價應該是108美元，遠遠達不到現價的126美元。因此市場對英偉達的業績期望是遠遠高於華爾街的分析的。想要滿足市場當前的股價期望，要同時滿足兩個條件：首先二季度財報中的EPS要遠超過市場預期的0.65，最好達到0.7以上，也就是環比漲幅超過15%；同時，市場的期待要進一步升溫，例如全新Blackwell構架效能大增，或黃仁勳畫出了新的大餅等，從而推動市盈率穩定在60以上。只有在這兩個條件都滿足的情況下，英偉達的股價纔會在短時間內上漲到130以上。一旦有一個條件不滿足，股價就會震盪甚至大跌。
如果散戶交易者想要追漲英偉達，最好是在二季度EPS達到0.75以上，纔有更高的勝率。否則容易出現股價衝高回落的割韭菜行情。
英偉達期權市場結構存在不正常的看漲情緒
在往期分析《四巫日如何讓美股下跌》一文中提到，目前美股中槓桿交易佔比並不小，尤其是印度交易所非常青睞美股期權交易，這就導致期權的多空結構很可能影響到股價走勢。尤其是在熱門股財報發佈後，期權伽馬擠壓會導致股價呈現單邊上漲或下跌的行情。（英偉達有大量期權集中在8月30號本週五結算。下一個結算日是9月6日，但持倉量遠不及本週五。）
那麼從英偉達期權中能看出來哪些信息呢？
首先，英偉達不管多空期權的執行價格都在整數位，例如120的put option，130的call option是持倉量最大的位置。這會導致一旦價格漲破或跌破這兩個位置，可能會讓期權持有者提前結算，從而引發伽馬擠壓，造成價格慣性。從技術面來說，就是跌破120繼續看跌，漲破130繼續看漲。
目前期權的空多比例（put/call ratio）是0.71，多單數量遠大於空單。說明看漲英偉達的人數更多，那麼是否代表英偉達股價更可能上漲呢？不能直接這麼說。從股價模型來看，空多比例無法顯着預測股價的短線漲跌行情。
隱含波動率 – 看漲期權vs看跌期權
研究期權的分析師會更加關注期權價格中的隱含波動率。目前期權的隱含波動率正處在高點，本週價格的波動不會小。在一般情況下，一隻股票看漲期權的隱含波動率應該是小於看跌期權的。兩者之差（下方白線部分）應該是低於0的。但是能夠發現，自從去年二季度AI崛起開始，英偉達的波動率之差便時常突破0。甚至在今年3月份達到巔峯。然而也正是在今年3月份，英偉達止漲轉跌，最大回撤幅度達到了20%。目前英偉達波動率之差（下方白線部分）已經上漲並觸及零線，雖然代表了市場普遍看好英偉達的股價，但也預示着英偉達的股價已經被過高的估值，正處在不合理的期權結構當中。不過這種不合理還沒達到今年3月的水平。
英偉達隱含波動率與執行價格關係
不合理的期權結構也可以從其他方面得到驗證。一般情況下，隱含波動率和執行價格的關係應該類似一條倒數曲線（白線部分），又稱歪嘴笑。但英偉達的實際情況（紅線部分）卻完全不同，買現價期權的更少，而買高價期權的更多（兩端由於缺少報價因此呈現水平，不具備參考價值）。這背後一方面體現了英偉達期權市場中超過常理的看漲情緒，另一方面說明市場普遍認爲本週的波動性不會小，價格的漲跌幅度會非常大。
如果財報沒有驚喜，股價很難突破130大關
綜合來看，英偉達股價如果想要繼續上漲，就需要財報遠好於華爾街的預期，這種情況在過去幾個季度屢屢發生，因此本週的股價上漲仍然是值得期待的。但反過來說，如果財報沒有驚喜，只是符合預期的業績增長，那麼股價也會隨之衝高回落，難以突破130大關。而如果二季度財報沒有達到預期，那麼英偉達的股價很可能會吐出此前過度上漲的部分。
一旦英偉達股價開始回調，美股大盤尤其是納斯達克指數短時間內也會跟着一同崩盤！
NAS100四小時圖
從納指四小時圖來看，明明近一週美元持續下滑，理應帶動成長板塊上漲，但納指卻保持震盪，始終無法突破20000大關。所謂該漲不漲理應看空，一旦納指跌破19400的頸線支撐便代表了美股再次進入回調週期。不過最好是等英偉達發佈財報之前佈局突破掛單，或者發佈後跟隨入場空單。入場時機可以配合CCI趨勢指標跌破-100線得空頭信號。下方短線支撐在斐波那契0.618回調線18500附近。
今日關注數據
22:00 美國8月諮商會消費者信心指數
22:00 美國8月里奇蒙德聯儲製造業指數
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2024-08-27