FX168財經報社(亞太)訊 近期全球市場因日元融資套利交易的解除而崩潰，這使得中國人民幣成爲接下來關注的焦點，因爲人民幣也廣泛用於作爲低成本融資貨幣。
儘管8月人民幣對美元匯率上漲2%，但交易員表示，人民幣套利交易具有獨特性，並不太可能很快被解除。
什麼是人民幣套利交易？
在典型的套利交易中，投資者借用低收益貨幣（如日元和瑞士法郎）進行投資，主要是投資於高收益的資產，通常包括貨幣，也包括融資槓桿交易股票。
人民幣套利交易與之類似，但由於人民幣並非完全可兌換，存在一定限制。
很大一部分人民幣套利交易是中國出口商將現金換成美元的形式。另一種形式是外國人借入人民幣投資大陸市場。第三種套利交易涉及使用廉價的離岸人民幣購買以美元和其他貨幣計價的債券。
人民幣套利交易是如何發展的？
直到2022年美聯儲開始大舉加息，北京方面轉向寬鬆政策以幫助陷入困境的經濟之前，中國的利率多年來一直高於美國。
隨着美元收益的飆升，中國出口商發現，如果將收益保留在美元中，他們可以每年賺取高達5%的收益，相比之下，人民幣定期存款的回報則微不足道。
自2022年4月以來，出口商大規模囤積美元是人民幣貶值的主要因素之一。
人民幣貶值意味着外國人可以進行美元-人民幣在岸掉期交易，從這些交易中賺取豐厚的利差。海外投資者可以借入廉價的離岸人民幣，並將其轉換爲美元或其他貨幣，用於投資股票和債券。投資者不僅可以從人民幣貶值的轉換率中獲益，還可以獲得資產的通常回報。
人民幣套利交易的規模有多大？
分析師表示，雖然很難準確估計人民幣套利交易的總規模，但它比以日元融資的全球交易規模要小，因爲日元是一種流動性更強、開放的全球貨幣。
麥格理估計，自2022年以來，中國出口商和跨國公司已經積累了超過5000億美元的外匯儲備。
外國公司也將更多的收益從中國轉移到國外，而不是在中國重新投資。
與此同時，自2022年底以來，外國對在岸人民幣債券的持有量增加9200億元人民幣（約1281.2億美元），6月達到創紀錄的高點。這是交易員所說的反向人民幣利差交易的證據，在這種交易中，外國投資者通過貨幣對衝掉期交易借出美元，借入人民幣，然後購買人民幣債券，從中獲利。
人民幣會成爲下一個解除的套利交易嗎？
由於日本加息導致日元套利交易大幅解除，最近人民幣匯率上漲，引發了對人民幣套利交易可行性的質疑。
瑞銀表示，考慮到人民幣與日元的相關性，離岸人民幣的空頭頭寸已經減少。
如果中國收益率上升並且美元-人民幣利差收斂，那麼在岸套利交易可能會解除。
麥格理首席中國經濟學家Larry Hu表示：「人民幣套利交易將在中國國內需求回暖後解除。這取決於政策刺激是否足夠決定性。」