人民幣衍生品：美元掉期升水受離岸DF拖累多下跌，即期走向成關鍵

路透上海5月6日 - 中國境內美元/人民幣掉期 CNYXSWP=CFXS 周三多數期限回落。本周離岸人民幣遠期（DF）大幅下行至年初低點附近，拖累境內掉期升水下跌；市場或已充分預期中國央行降息降準預期，未來掉期升水升跌還需看即期走向。

分析人士指出，節後本幣資金面整體依然偏鬆，本周多只新股發行並未推高超短端美元掉期升水 CNYTN=CFXS ，大行持續為即期結匯方向提供美元流動性，繼續淡化貶值預期，如若人民幣匯率溫和走強，長端掉期升水點仍有一定的下行空間。

"本周DF資金明顯鬆了，受離岸影響，境內美元掉期下行，從走勢看IPO影響不大，本幣資金還是很鬆，"一中資行交易員表示，"如果遠期結匯出來，美元掉期點還是要下去的，一年期美元掉期點下探至1,400甚至1,300都有可能的。"

另一股份行交易員指出，央行降準降息對掉期的影響，某種程度上講可能已經price in（反映在）裡面，降息的邊緣效應變弱，降準帶來的流動性寬鬆可能也只會短暫拉低掉期點，因為本來資金就很鬆。

"接下來長端掉期升跌還是要看即期的表現吧，目前大行不時提供美元流動性，對沖客盤購匯需求，如果大行推升人民幣匯率，那掉期點還是會下來。"該股份行交易員稱。

交易員們指出，由於季節性因素企業在5-7月剛性購匯需求較為旺盛，如果大行不能提供美元流動性，人民幣貶值預期可能重燃，這是監管層不希望看到的；近期大行維穩仍未激起企業遠期結匯意願，一旦遠期結匯意願上升，長端掉期點自然會被拉低。

美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 今日收報27個點子，較上周五跌10%；一個月期 CNY1M=CFXS 收於122點子，較上周五小跌6.15%；一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 收於1,470點子，較上周五跌3.29%。

短端掉期方面，前述中資行交易員稱，從TN價格看，IPO對短端資金的擠壓並不大，日內TN價格破4，資金十分充裕，後市如果央行有進一步的降息或降準動作，短端還是有一定的下行空間。

本周有超過20家新股IPO urn:newsml:reuters.com:*:nL4T0XW015，但進程已經過半。中國證監會此前表示，將根據市場情況，保證穩定市場預期的基礎上，按月均衡發行，適當加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。

中國銀行間資金市場充裕局面依舊，周三早盤主要回購利率續降，其中交投最活躍的隔夜品種加權利率繼續刷新逾四年半低點。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周三收升，中間價小升結束兩連跌與隔夜美元調整走勢相符。交易員表示，中資大行結匯小幅推高匯價，但力度顯然不足以改變當前窄幅盤整走勢。（完）

(發稿 張金棟; 審校 黃凱)