投資慧眼Insights - 日幣漲勢可能來得快去得也快，下週的日本央行和聯準會會議是關鍵。
最近幾週，投資人爭相買入日幣，押注利率最終將向有利於日本的方向傾斜。他們最早將在下週三（7月31日）面臨考驗。
日幣兌美元匯率自7月11日開始飆升以來已上漲約5%，而日本疑似進行的干預放大了這一升勢。
一些投資者警告說，這種漲勢是脆弱的，在美國經濟成長數據強於預期後日幣迅速收回漲幅就表明了這一點。
【圖源：TradingView；2024年美元兌日圓（USD/JPY）走勢】
7月26日掉期市場顯示，日本央行在7月31日政策會議結束時升息15個基點的可能性為 45%，這顯示了投資者的謹慎態度。在受訪的日本央行觀察家中，只有30%預測會升息，超過90%的人認為升息有風險。
這使得日幣多頭處於弱勢，尤其是如果日本央行大幅削減購債規模的預期也令人失望，或者聯準會做出任何舉措抑制美國未來幾個月降息的希望。
「這是一次瘋狂的日幣反彈。」ATFX Global Markets的Nick Twidale表示，他從事日幣交易已有25年。 「日本央行可能會掃興，不會在緊縮政策中發揮作用。」
Twidale 表示，如果日本央行的表現令市場失望，那麼讓日幣保持疲軟的套利交易「可能會捲土重來」。
從貝萊德到前央行官員，其他人都預測日本央行將在更長時間內維持利率不變。
一些經濟數據證實了這個觀點：雖然衡量日本服務業實力的關鍵指標在7月出現反彈，但衡量工廠活動的指標卻萎縮。知情人士表示，疲軟的消費者支出使日本央行下週的決定更加複雜。
「如果日本央行不採取行動，美元兌日圓匯率可能會再次飆升。」Asymmetric Advisors策略師Amir Anvarzadeh表示，他追蹤日本市場已有30多年。
花旗集團外匯交易主管Nathan Swami表示，在本周大幅波動後，看漲日幣選擇權的需求增加。
「現在判斷這是否預示著投資者情緒轉變還為時過早，目前更可能是短期持倉或對沖活動的戰術轉變。 」他說。
據其他交易員稱，在下週日本央行政策會議召開之前，一些對沖基金仍在觀望，因為他們不確定日幣能上漲多少。
澳洲國民銀行Rodrigo Catril表示，如果日本央行「沒有完全兌現期望 」，那麼日幣兌美元匯率可能會跌至158的水平。
然而，即使日本央行在週三真的收緊政策，它仍有理由在套利交易中繼續受到青睞。在套利交易中，投資人利用日本的超低利率借入日幣，然後投資於收益率較高的貨幣。
升息後，日幣的隱含收益率仍將比瑞士法郎低約90個基點，而瑞士法郎則是套息交易的替代融資貨幣。
美國利率風險也很大。如果聯準會降息的可能性下降，日幣可能再次受到攻擊。
盛寶資本市場外匯策略主管Charu Chanana表示：「如果聯準會沒有暗示9月降息，且美國數據開始再次走強，日幣匯率可能會測試160。」
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