智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，維持行業推薦評級。2024H1壽險供需兩旺、產險短期有所承壓，資產端險資紅利策略超額顯著，上市險企利潤有望在低基數下實現較好增長。下半年負債端景氣度高位延續可以預期，資產端改善空間大彈性足，股、債、房任意因素催化均有望帶來β行情，保險股成爲博弈政策、經濟、利率和股市的較好工具。
招商證券主要觀點如下：
壽險保費方面，上半年上市險企增速分化，NBV均有望保持兩位數以上增長。
2024年1-6月，上市險企壽險保費收入同比增速分別爲：中國平安+5.0%>中國人壽+4.1%>人保壽險+0.3%>太保壽險-1.2%>新華保險-8.4%，其中6月單月分別爲：人保壽險+30.1%>中國平安+14.7%>中國人壽+3.2%>新華保險+3.2%>太保壽險+2.3%。上半年平安、國壽總保費增速較快，預計主要是去年同期的新單增長帶動今年續期保費同比大幅提升;新華降幅高於同業，預計是受躉交業務大幅減少的影響。
從新業務來看， 2024H1平安個險新單同比-5.7%;太保代理人渠道新保業務同比+3.4%，其中期繳+4.0%;人保壽險長險新單期繳同比-16.5%，其中6月單月同比-35.0%。考慮到預定利率降低、產品結構優化和“報行合一”減少費用投放帶來的Margin大幅提升，預計2024H1上市險企NBV均有望保持兩位數以上增長，負債端高景氣延續。
財險保費方面，上半年老三家均穩健增長，COR或將小幅抬升。
2024年1-6月，上市險企財險保費收入同比增速分別爲：太保財險+7.7%>平安財險+4.1%>人保財險+3.7%，其中6月單月分別爲：太保財險+8.0%>平安財險+6.4%>人保財險+6.1%。
分險種來看，2024H1老三家的車險保費同比增速分別爲：平安財險+3.4%>太保財險+2.8%>人保財險+2.5%，其中6月單月人保財險的車險保費同比+1.8%，預計是受我國狹義乘用車零售銷量下滑和車均保費下降的共同影響。2024H1老三家的非車險保費同比增速分別爲：太保財險+12.3%>平安財險+5.3%>人保財險+4.6%，其中6月單月人保財險的非車險保費同比+9.2%，各細分業務均實現正增長。受出行恢復與大災損失影響，上半年財險賠付率面臨一定抬升壓力，費用率有望下降但對沖作用可能有限，預計2024H1上市險企COR或將小幅抬升。
風險提示：經濟增長不及預期;監管收緊；產品吸引力下降;資本市場波動；利率下行；壽險轉型低於預期。