一家投資公司表示，隨着長期相關性的崩潰，黃金市場出現了新的範式轉變，這意味着投資者必須遵循新的劇本。
上周五，Incrementum AG發佈了年度In Gold We Trust報告，這是一份400多頁的報告，分析了貴金屬的關鍵元素。以該公司基金經理Ronald-Peter Stferle和Mark J. Valek為首的分析師表示，全球經濟的結構性變化推動了對作為世界舞台上中性資產的黃金的重新需求。
在報告發佈前Stferle舉了一個例子來說明不斷進化的格局：過去二十年定義全球市場的低通脹時期，即「大緩和貿易」已經結束。
他表示：「通脹似乎不僅僅是暫時的，而是相當粘性的。該報告的一個核心部分是大緩和已經結束，通脹波動將繼續是一個重要話題。因此，我們認為這為黃金提供了堅實的理由。」
報告稱，除了通脹威脅之外，全球債務激增，地緣政治不確定性質疑美元作為世界唯一儲備貨幣的作用，以及從西方投資者流向東方投資者的實物黃金，正在黃金市場創造新的長期趨勢。
這家總部位於列支敦士登的基金重申了其未來六年金價將達到每盎司4800美元的長期預測。
Stferle表示，雖然他認為黃金具有強勁的長期潛力，但隨着市場開闢出高位區間，投資者應該預計會出現波動期。但一些盤整不會影響更廣泛的格局。
分析師在報告中表示：「自2023年10月的低點以來，金價已上漲了近600美元，因此獲利回吐應該不足為奇。」
根據該報告，黃金今年新劇本最令人信服的證據是，面對重大的傳統逆風，黃金的表現空前。隨着美聯儲維持了40年來最激進的緊縮周期，金價今年已飆升至每盎司2400美元以上的歷史新高。
黃金市場還能夠承受西方市場的大量資金外流。報告指出，自2022年4月以來，已有760多噸黃金從黃金ETF流出。
分析師表示：「根據舊的黃金劇本，鑒於ETF持有量下降，黃金應該在1700美元左右。」
分析師表示，新興市場央行需求和亞洲國家等主要市場強勁的零售需求，其影響力越來越大，將西方投資需求推到了幕後。「國際經濟和權力結構的重組、新興市場對黃金市場的主導影響、達到債務可持續性的極限，以及可能的多波通脹浪潮，都導致黃金升值。這個階段將持續一段時間，直到建立新的平衡。」
分析師表示，各國央行已成為黃金的決定性因素，為市場創造了一個底部。根據新劇本下的報告，各國央行在遠離美元和債券的同時，正在尋找一種中性資產。
分析師表示：「黃金作為一種沒有交易對手風險的中性儲備貨幣的獨特性現在正在被重新發現。央行需求的結構性增長是新劇本的關鍵部分，主要是因為央行需求對價格的敏感度相對較低。對於央行和主權財富基金等國家行為者來說，黃金正日益成為地緣經濟棋盤上的黃金皇后。」
與此同時，新興市場的散戶投資者已成為重要的黃金買家。報告指出，在過去五年中，70%的實物黃金需求來自新興市場，其中一半以上來自亞洲國家。
分析師表示，過去一年，亞洲國家的投資需求有所增加，因為持有創紀錄儲蓄的投資者面臨著流動性投資機會的萎縮。
他們說：「既然傳統上用於退休準備的亞洲國家房地產市場已經陷入動蕩，因此對替代品的需求很大。」
隨着西方投資者專註于增加的機會成本，他們一直不願承認黃金的新劇本，但Incrementum表示，他們預計這種趨勢轉變只是時間問題。分析師表示，他們預計不斷增長的政府債務將繼續對債券市場造成壓力，結束傳統的60/40投資組合配置。
分析師表示：「在一個內在過度負債因此存在永久性潛在通脹風險的時代，所有資產類別中都有一個巨大的輸家：債券。」
在這個新時代，Incrementum表示，投資者應該考慮一個更平衡的投資組合，包括持有高達25%的實物金條和金幣。
分析師表示：「鑒於我們對政府債券持懷疑態度，我們認為越來越多的市場參与者將考慮在未來提高避險黃金和高性能黃金的權重。」分析師補充道：「具體而言，在具有較長期投資期限的投資組合中，我們認為避險黃金的比例高達15%，高性能黃金的比例高達10%是明智的。避險黃金是一種自動保障的流動性資產，主要用於對沖經濟和（地緣）政治不穩定、高通脹和最壞情況。」
雖然該基金認為黃金具有長期潛力，但分析師也強調了一些風險，包括更久的利率上升，以及股市可能崩盤，造成流動性事件，打壓黃金並緩解地緣政治緊張局勢。
現貨黃金日線圖 來源：易匯通
北京時間5月22日13:07，現貨黃金報2413.33美元/盎司
