智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，2023年農林牧漁行業仍然處於週期底部蟄伏期，養殖業的低迷亦傳導至上游飼料、動保等板塊，中小企業紛紛面臨出清壓力，行業整合併購步伐加快。進入2024Q1，雖然市場仍未明顯擺脫寒冬，但也有不少積極信號，豬價淡季不淡、大宗農產品價格的持續下行、寵物食品海外需求的穩健增長等，週期回暖腳步或將漸行漸致。
國聯證券主要觀點如下：
生豬養殖：23年行業虧損明顯，靜待24年週期反轉
國聯證券指出，23年生豬養殖板塊合計出欄生豬14598.70萬頭，同比增長17.30%。受低豬價拖累板塊營收整體小幅下降1.48%，23年行業虧損136億元。24年2月以來豬價底部企穩，行業延續虧損但幅度收窄。24Q1板塊資產負債率小幅下降，但仍維持相對高位，大部分上市豬企收縮產能，24Q1上市豬企生產性生物資產同比下滑7.87%，在建工程同比下滑21.64%。
肉雞養殖：24Q1盈利能力好轉，看好肉雞景氣度提升
國聯證券指出，23年肉雞養殖板塊實現營收488.11億元，同比增長11.16%;實現盈利4.60億元，同比減少35.81%。24Q1肉雞企業盈利能力好轉，實現歸母淨利潤0.80億元。行業資產負債率表現較好，大部分企業有能力持續擴產，維持較高的出欄增速。24Q1肉雞企業生產性生物資產同比增長2.15%，在建工程同比增長32.08%。
飼料：成本壓力持續緩解，毛利率有望逐步改善
國聯證券指出，2023年飼料企業總營收1606.06億元，同比增長9.80%，總歸母淨利潤24.09億元，同比下降34.94%。2024Q1主要飼料企業實現歸母淨利潤7.23億元，同比增長80.30%，環比增長1012.31%。24Q1主要飼料企業單季度平均銷售毛利率爲10.13%，同環比均有所提升，主要系玉米、豆粕等原材料價格下降，飼料企業成本壓力逐步緩解。
投資建議
養殖右側行情仍處起步階段，延續性依舊充分。重點推薦牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、巨星農牧(603477.SH)、神農集團(605296.SH)；關注唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、新五豐(600975.SH)等。把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機會，重點推薦立華股份(300761.SZ)。白羽雞行業景氣度已觸底回升，關注聖農發展(002299.SZ)、益生股份(002458.SZ)、禾豐股份(603609.SH)等。水產品價格有望逐步回暖，從而帶動水產飼料需求改善，重點推薦海大集團(002311.SZ)，關注粵海飼料(001313.SZ)。
風險提示：發生動物疫病風險，畜禽價格長期處低位風險，原材料價格波動風險等。