為什麼強勢美元可能加劇貿易緊張局勢？

美元越來越強勢。隨着美國經濟保持強勁增長，投資者減少了對美聯儲降息的押注，資金湧入美國，美元指數正在飆升至106附近。今年以來，美元指數升值超過4.4%，基本面顯示美元將進一步升值。隨着美國總統大選迫在眉睫，美國兩黨都決心促進美國製造業發展，世界正處於強勢美元地緣政治的艱難新時期的邊緣。



這種情況正在變得更加困難，因為歐元的走強反映了其它地區的疲軟。到2023年底，美國經濟比2019年底增長8%。同期，英國、法國、德國和日本的增長率都不到2%。日元兌美元匯率處於34年低點。歐元已經從年初的1.10美元跌至1.07美元。

如果唐納德·特朗普(Donald Trump)在11月獲勝，一場戰鬥即將打響。強勢美元往往會提高美國出口產品的價格，降低進口產品的價格，這將擴大該國持續的貿易逆差——這是特朗普幾十年來的一大困擾，強勢美元讓美國製造業議程變得複雜。

強勢美元對以其他貨幣計價的出口商有利。美國的高利率和強勢美元產生了輸入型通脹，而相對較高的油價加劇了這種通脹。此外，借入美元的公司面臨更大的還款壓力。4月18日，國際貨幣基金組織(IMF)警告這些發展對全球金融穩定的影響。

許多國家都有充足的外匯儲備，可以出售以提振本國貨幣：日本有1.3萬億美元，印度有6430億美元，韓國有4190億美元。儘管在2022年美聯儲開始加息時，放緩了美元的走強，但他們並沒有阻止這一趨勢。然而，任何緩解都是暫時的，各國中央銀行和財政部不願意在毫無結果的鬥爭中浪費他們的資產。

另一個選擇是通過國際合作來阻止美元的攀升。4月16日，當美國、日本和韓國的財政部長表達了對日元暴跌的擔憂時，這種局面開始顯現。這可能是更多干預的前兆——以聯合出售外匯儲備的形式——以防止這兩種亞洲貨幣進一步貶值。

但是，儘管這些國家可能希望達成共識，但經濟不可避免地將它們分開。畢竟，日元和韓元的疲軟是由美國和其他國家之間的利率差距造成的。韓國兩年期政府債券的回報率約為3.5%，日本僅為0.3%，而同期到期的美國國債回報率為5%。如果美國的利率繼續明顯升高，尋求回報的投資者將面臨一個直接的選擇——他們的決定將支撐美元。

如果美國經濟一直表現出色，美國的貿易保護主義者可能在一段時間內忽視一些亞洲盟國的貨幣疲軟。不過，這還是會增加進一步關稅的風險，只要美國政客認為這是一個令人擔憂的原因，貿易緊張局勢就會加劇。