知名金融博客《零對沖》全解讀：鮑威爾採訪強化降息3次預期，但迴避利率在4.6%的預測

北京時間2月5日早晨08:00，美聯儲主席鮑威爾接受《60分鐘》採訪的節目播出，鮑威爾在其中談到了對美聯儲下一步行動、通脹預期等市場高度關注問題的看法。知名金融博客《零對沖》解讀了鮑威爾採訪：



在備受期待的《60分鐘》採訪中，傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)沒有帶來任何新的衝擊，而且與美聯儲去年12月的溫和調整不同，這次沒有出現重大意外：相反，這位美聯儲主席回應了他上周所說的話，預測美聯儲政策制定者可能會等到3月之後再降息，因為他試圖向廣大公眾解釋美聯儲最終降息的理由。

在接受CBS《60分鐘》節目採訪時，鮑威爾重申，美聯儲官員希望看到更多的經濟數據，以確保通脹在通往2%目標的可持續道路上。

"過早行動的危險在於，任務尚未完全完成，過去六個月的良好數據不知為何並非通脹走向的真實指標，"鮑威爾在採訪中表示，並補充道，"雖然我們認為情況並非如此…謹慎的做法是，給它一些時間，看看數據繼續證實通脹正在以可持續的方式降至2%。」

鮑威爾隨後表示，美聯儲不太可能在3月19日至20日的會議上對通脹路徑「達到那種信心水平」，這與他在周三的新聞發佈會上所說的話相呼應，本次採訪是在上周五非農數據公布前進行的。他澄清說，雖然大多數FOMC成員現在都是鴿派，預計會降息，但肯定不是所有人都是這樣，也就是說：「除了幾個參与者外，所有人都認為，我們今年開始通過降息來調整限制性立場是合適的，」鮑威爾說。因此，這當然是基本情況，我們將這樣做。考慮到整體情況，我們只是想選擇合適的時機。」

以下是此話題相關全部內容：

主持人：下一個決定利率方向的會議將在今年3月舉行。根據你現在所知道的情況，那時候降息的可能性是更大還是更小?

鮑威爾：總體形勢是，經濟強勁，勞動力市場強勁，通貨膨脹正在下降。我和我的同事們正試圖選擇一個合適的時機，開始減少我們的限制性政策立場。這一時刻即將到來。我們說過，我們希望對通脹降至2%更有信心。我想說，我昨天確實說過，我認為這個委員會不太可能在7周后的3月會議上及時達到那種程度的信心。

所以，我認為這不是最可能的情況。然而，除了兩位與會者外，所有與會者都認為，我們今年開始通過降息來緩和限制性立場是合適的。所以，這當然是基本情況，我們會這樣做。考慮到整體情況，我們只是想找個合適的時機。

儘管近幾個月來通脹已經大幅下降，但鮑威爾一再強調，央行在降低借貸成本之前需要看到更多的數據。他上周暗示，第一季度不太可能降息。

鮑威爾還表示，他預計政策制定者不會「大幅」改變對明年利率的預測。去年12月的預測顯示，他們預計基準貸款利率到2024年底將達到4.6%，這表明三次降息仍是基準。

主持人：在去年12月的季度報告中，美聯儲預測今年的降息幅度將降至4.6%左右。還可能嗎?

鮑威爾：這些預測是在去年12月做出的。這些都是參与者的個人預測。這不是委員會的計劃。我們不會在每次會議上都更新。我們將在3月份的會議上更新它們。不過，我要說的是，在此期間，沒有任何事情會讓我認為人們會大幅改變他們的預測。

主持人：那麼利率可能在4.6%左右?

鮑威爾：我想這麼說。這取決於數據。數據將推動這些決策。我們最好看看這些數據，問問自己：「這是如何影響前景和風險平衡的?」這就是我們要做的。所以，我們實際做什麼將取決於經濟如何發展。

今年政策轉向的時機給美聯儲帶來了獨特的挑戰，因為通脹的快速上漲拖累了拜登總統的支持率，並將鮑威爾和美聯儲推入了大選年的政治。今年降息將使美聯儲受到共和黨人的指責，他們指責美聯儲試圖在大選前通過幫助經濟來提振民主黨。果然，參議員謝羅德·布朗(Sherrod Brown)和伊麗莎白·沃倫(Elizabeth warren)等民主黨人上周寫信敦促鮑威爾降低利率。

前總統唐納德·特朗普周五告訴福克斯商業網絡，如果當選，他不會再次任命鮑威爾，儘管他在2017年選擇了他來領導美聯儲。

因此，談到美聯儲去年12月令人震驚的鴿派轉向後我們廣泛討論的一個話題，即美聯儲現在為拜登政府提供了多少支持，鮑威爾自然否認11月的選舉與美聯儲在降息方面的戲劇性180度大轉彎有任何關係。

主持人：你的決定不可避免地會對今年的選舉產生影響。我想知道，政治在多大程度上決定了你的時機？

鮑威爾：我們的決定不考慮政治因素。我們從來沒有。我們永遠也不會。這是我在美聯儲的第四次主席選舉，但這並沒有影響美聯儲的行動，我來告訴你為什麼。

兩個原因。第一，美聯儲是一個為所有美國人服務的非政治性組織。如果我們開始考慮政治因素，那將是錯誤的。其次，要想從經濟角度正確看待這一問題並不容易。這些都是複雜的風險平衡的決定。如果我們試圖將一整套政治因素納入這些決策中，只會導致更糟糕的經濟結果。所以，我們不這麼做，也不打算這麼做。我們過去沒有這麼做過，現在也不打算這麼做。

主持人：有些人在看這個採訪，他們對此持懷疑態度。

鮑威爾：我只想說。誠信是無價的。美聯儲保打算捍衛自己的誠信度。

至於市場的反應，雖然鮑威爾採訪內容沒有透露太多新信息，但美聯儲主席在3月份推遲加息的事實導致美國國債期貨走低，因為投資者將美聯儲主席的話解讀為排除了美聯儲在6月份之前降息的可能性。在周五「井噴式」的就業報告發佈后，美元兌日元——與10年期國債收益率挂鉤的貨幣——也在周一亞洲早盤的交易中帶動了美元的廣泛買盤。


根據鮑威爾的說法，銀行危機是可控的：

主持人：隨着人們在家工作，全國各地的商業辦公樓的價值正在下降。這些建築支撐着全國各地銀行的資產負債表。房地產引發另一場銀行危機的可能性有多大？

鮑威爾：我認為不太可能。所以，正如你所指出的，現在的情況是，我們有在家工作的情況，而你在寫字樓房地產，以及零售，市中心零售方面存在弱點。你也有一些。這是有損失的。

我們研究了大型銀行的資產負債表，這似乎是一個可控的問題。一些規模較小的地區性銀行在這些領域的風險敞口受到了挑戰。你知道，我們正在和他們合作。我們已經意識到這個問題很長時間了，我們正在與他們合作，以確保他們有足夠的資源和計劃來應對預期的損失。預計會有損失。

感覺這個問題我們要花很多年才能解決。這是個相當大的問題。我不認為——它似乎不具備我們過去看到的那種危機的條件，比如，全球金融危機。

主持人：你認為這是一個可控的問題？

鮑威爾：我想看起來是這樣。

主持人：我們不會像2008年那樣看到全國各地的銀行倒閉？

鮑威爾：我認為2008年的危機不會重演。我還認為，你知道，我們在發表關於未來的宣言時需要謹慎。事情讓我們大吃一驚。但不，在這個問題上，我確實認為這是一個可控的問題。我認為我們做了很多來控制它。

肯定會有一些銀行因此不得不關閉或被合併，不復存在。在大多數情況下，這將是較小的銀行。其結果將是所有者和貸款人的損失，但這應該是可控的。

鮑威爾可能認為這將是一個「可控的問題」，但當被問及去年的銀行危機時，這位美聯儲主席承認，美聯儲失誤了。

主持人：主席先生，關於我們銀行問題的後續問題。你似乎對銀行很有信心，但硅谷銀行是美國歷史上第二大破產企業。美聯儲在這個問題上失誤了嗎？

鮑威爾：是的。我們看到我們需要做得更好。因此，我們花了很多時間研究如何使監管更有效，並使監管適應更現代的環境，在這種情況下，銀行擠兌發生的速度比20年前快得多。所以，我們馬上就接受了。

主持人：由於今天可用的通信速度加快，銀行擠兌發生的速度比20年前更快？

鮑威爾：是的。

主持人：為什麼移民很重要?

鮑威爾：因為移民的工作率往往等於或高於非移民。來到這個國家的移民往往比本土美國人的勞動力水平略高。但這主要是因為年齡差異。他們傾向於向年輕人傾斜。

主持人：為什麼移民對經濟如此重要?

鮑威爾：首先，移民政策不是美聯儲的工作。美國的移民政策非常重要，現在正在討論很多，這不關我們的事。我們不制定移民政策。我們對此不予置評。

不過，我要說的是，隨着時間的推移，美國經濟受益於移民。坦率地說，就在去年，勞動力市場恢復更好平衡的很大一部分原因是移民回到了大流行前時代更典型的水平。