FX168財經報社(香港)訊 週一(12月11日)亞市，美元/日元反彈至145.33，日本第三季國內生產總值(GDP)意外下調，且日本央行行長植田和男最近發表講話後，市場對日本可能在12月轉向寬鬆政策的「黑天鵝」押注加劇。但荷蘭國際集團(ING)警告，日元可能正在上演一場多頭陷阱，交易員押注12月就出現「拐點」可能是錯誤的。
日本經季節性調整，第三季GDP環比意外下調至-0.7%，而初步預測和市場共識爲-0.5%。最大的修正來自私人消費，下降0.2%，初步估計爲0.0%，庫存對GDP的貢獻下降了0.2%個百分點，庫存的負貢獻應該是庫存補貨週期的好兆頭。但儘管勞動力市場狀況相對健康，但在高通脹的背景下，家庭支出仍然滯後，這應該是日本央行真正擔心的問題。ING認爲，弱於預期的GDP至少在目前可以證明日本央行目前的寬鬆政策是合理的。
與此同時，第一季GDP從0.9%大幅上調至1.2%，導致全年GDP上調。因此，現在市場預計2023年GDP同比增長2.0%。然而，上週發佈的其他數據，包括勞動力現金收入、家庭支出和經常賬戶，表明第四季經濟增長將出現反彈，因此ING認爲日本央行將在2024年初改變政策。
(來源:ING)
日本10月份勞工現金收入同比增長1.5%，9月份爲1.2%，市場預期爲1.0%，超出市場預期。合同收益穩步增長1.3%，9月份爲0.9%，而不穩定的獎金收益7.5%在經歷兩個月的下降後出現反彈。此外，工作時間四個月來首次回升0.7%，因此10月份整體勞動力市場狀況和收入似乎已經恢復。然而，工資增長仍低於通脹增長，因此10月份實際收入下降2.3%，儘管降幅低於上月的-2.9%。
名義工資繼續增長，並且明顯快於上一年。此外，有幾則新聞報道稱，日本大公司計劃將工資提高到今年的增長水平以上。因此，ING認爲明年的工資增長應該比今年加速一些。
(來源:ING)
另一份報告顯示，日本10月份經常賬戶盈餘擴大幅度超出預期，達到2.6日元，9月份爲2.0，市場共識爲1.8。儘管面臨全球逆風，未來幾個月經常賬戶盈餘可能會擴大。由於大宗商品價格下跌，商品賬戶將出現盈餘，而外國遊客的涌入將有助於旅遊賬戶保持盈餘。ING預計，本季商品和服務貿易將有所改善。
(來源:ING)
包括植田和男在內的日本央行多次言論強烈震動了外匯市場，副行長Ryozo Himino表示，結束負利率政策對經濟的影響有限，植田和男上週與首相岸田文雄會面，強調了可持續工資增長和通脹的重要性，這導致市場情緒相當迅速地轉變押注日本央行政策緊縮。美元疲軟也部分支撐了日元的突然走勢，尤其是在今天美國非農就業數據公佈之前。
日本央行似乎正在爲逐步正常化鋪平道路，並向市場發出信號，時機即將到來。
然而，ING強調說：「由於這些評論是在日本央行會議之外發表的，預計本月不會出現任何突然的重大政策變化。是的，我們記得2022年12月日本前央行行長黑田東彥對收益率曲線控制(YCC)政策進行了調整，令市場感到驚訝，但我們認爲植田和男在沒有事先溝通的情況下，不太可能調整政策。因此，我們預計他在12月18日至19日日本央行會議上的聲明和對話將發生一些變化。」
「正如我們之前所說，我們認爲日本央行將在2024年第二季加息，最有可能是在明年6月份的會議上加息。屆時，日本央行將能夠根據Shunto的結果確認工資的穩健增長。通脹方面，明年初將呈下降趨勢，但剔除生鮮食品的核心通脹率預計仍將保持在2%以上，」ING強調說。
「即使日本央行加息，我們認爲該行仍將繼續購買日本國債，以避免長期收益率快速上升。」