FX168財經報社(香港)訊 荷蘭國際集團(ING)分析團隊在週三(3月15日)歐市早盤給出清晰的交易信號，即美元和歐元的利差收窄，意味着資金將流出美國，歐元註定轉強。美聯儲因遭遇銀行業爆雷，鷹派加息50個基點的前景徹底破滅，當前共識爲25個基點。但歐洲央行方面，仍可能堅持加息50個基點。
從歐洲央行來看，歐洲央行行長拉加德強調，2月和3月加息50個基點成爲共識，潛在的通脹壓力、財政措施和薪資增長壓力，將會支持3月加息50個基點的決定，美國和歐洲央行3月會議加息步調，會成爲貨幣間強弱更明顯的分歧。
美國幾乎確定會以每次會議加息25個基點的幅度做爲進程，而歐洲央行則受制高核心通脹問題，可能維持50個基點的幅度，造就兩區的10年期債券利差從2022年開始出現緩步收窄。
簡單而言，通脹依然是歐洲央行面對的問題，而不像美國轉趨樂觀，歐洲央行鷹派態度決定短期歐元強弱勢的關鍵因素，歐美兩國債券利差若持續收斂，同樣有助長歐元的動力。
ING分析團隊指出，金融市場明顯鬆了一口氣，因爲債券收益率收復了近期跌幅的大部分，信用指數收窄了大部分漲幅，股票指數收復了近期拋售的大部分。靠近危機中心的市場仍遠低於上週的水平。例如，KBW美國區域銀行指數仍然嚴重低迷，部分反映了這場危機對其盈利能力和融資組合造成的更持久挑戰。
美國國債收益率也遠低於一週前的水平，尤其是前端，當時鮑威爾在3月的會議上堅定地提出加息50個基點。即使在反彈之後，收益率仍然反映出兩種截然不同的情景的平均水平令人不安。
“情景一，我們稱之爲一切照舊，週二核心CPI的意外上行給美聯儲帶來壓力，要求其繼續加息週期，即使每次會議加息25個基點。”
“第二種情況反映了尾部風險，即硅谷銀行倒閉的蔓延導致金融狀況持續收緊，從而減少了進一步加息的必要性，甚至可能需要降息以緩衝對金融市場的打擊。”
“顯然，後者似乎有些牽強，但事態發展的速度需要我們保持警惕。在很大程度上取決於美國地區銀行的存款流量和融資水平的軼事證據，大儲戶的情緒尤其難以預測。”
美國銀行業問題加速了ING預期的美元-歐元利差收窄。
(來源:ING)
歐洲央行堅持到底，但美國的蔓延進一步擴大，“市場在很大程度上認爲，歐洲央行將在明天的會議上堅持到底並加息50個基點”。
美國銀行業的壓力使本已棘手的溝通活動變得更加難以進行市場交易，不知何故，到目前爲止，對歐洲市場的影響有限。雖然歐元銀行融資的一些指標已經收緊，但這是從過於寬鬆的水平開始的。非銀行融資壓力的更廣泛指標受到的影響較小。
“然而應該說，歐元區經濟中更大比例的資金是由銀行提供的。最重要的是，歐洲央行正在與通脹進行一場堅決的鬥爭，而且它承受不起分心的後果，所以我們傾向於認爲它現在會堅持這場鬥爭。”
在更遠的地方，如果最近的危機使美聯儲的緊縮路徑減少幾次加息，那麼市場預期這將轉化爲歐洲央行加息的壓力降低是有道理的。
ING首席經濟學家Philip Lane自己承認，目前歐元疲軟對通脹前景的影響較小，與通脹預期和工資相比，但不能完全忽視從美聯儲政策到歐洲央行的解讀。
“無論如何，最近發生的事件、美聯儲可能提前結束加息週期都強化了我們的觀點，即歐元和美元利率之間的利差將會收窄。”
新的DMO匯款應加速金邊互換利差的重新收緊。
(來源:ING)
盛寶銀行(Saxo Bank)指出，美國2月份CPI數據持續火爆，除核心月度數據外均符合預期。隨着通脹繼續變得更難轉低，儘管金融風險和增長放緩的擔憂正在醞釀之中，但美聯儲現在下馬可能還爲時過早。
“市場現在將加息25個基點的可能性重新放在桌面上，可能性超過80%。然而，這將取決於在3月22日公告之前沒有進一步的市場混亂。”
(來源:Saxo Bank)
“毫無疑問，金融危機的風險使美國的貨幣政策應對職能更加複雜。但從當局對金融風險的反應來看，有理由相信他們仍有繼續抗擊通脹的空間。儘管市場自此保持秩序，但3月會議暫停或降息會給投資者帶來恐慌，因爲美聯儲可能仍對系統性風險持謹慎態度。通貨膨脹數據還沒有緩解，美聯儲將需要保持其對抗通貨膨脹的信譽。”
“因此，美聯儲將貨幣政策與金融風險脫鉤非常重要，同時隨時準備應對任何市場動盪以避免造成進一步的恐慌。英國央行在9月份採取了類似舉措，不得不通過增加短期流動性來應對市場動盪，但貨幣政策仍將重點放在價格壓力上，自那時以來我們已經加息175個基點。”
盛寶銀行強調，信貸市場仍然是監測以評估系統中任何進一步壓力的關鍵。
“我們的股票策略主管Peter Garnry在文章中指出需要關注的關鍵指標，即FRA/OIS利差，或美國3個月遠期利率協議與3個月隔夜指數掉期利率之間的利差，是一個關鍵的融資壓力指標。該指標擴大至2020年3月以來的最寬水平，但現在有所降溫。但未來仍有很多不確定性，該指標仍然是監測的關鍵。如果它再次上升或保持高位，則表明該系統仍然脆弱，並且容易受到進一步衝擊的影響。”
(來源:Saxo Bank)
昨日美國銀行業的大規模信用評級下調更令人擔憂，穆迪已將美國銀行系統的前景從穩定下調至負面，並將六家美國銀行置於降級審查中，標準普爾還將第一共和銀行(First Republic Bank)列入負面信用觀察名單。
另一個需要追蹤的關鍵指標是美國的金融狀況，由於信用利差擴大，美國的金融狀況在本週期內收緊得最多。這對增長前景或股票市場前景的影響要大得多，而不是需要時間才能滲透到經濟中的大幅加息。
