FX168財經報社(香港)訊 美聯儲主席鮑威爾推出緊縮政策後，受到諸多質疑與批評，但他仍然堅持鷹派觀點不變。市場從不買單對着幹，慢慢轉向認輸投降，選擇加入支持美元做多的陣營，顯示出黃金、美元等資產定價利率的策略很可能是錯誤的，聰明的投資者應該關注美聯儲資產負債表的動向。
美聯儲內部似乎度過了非常平靜的一週，證券投資組合沒有發生重大變化，在聯邦儲備銀行的準備金餘額幾乎沒有變化。
在最近的銀行業周，新的、更高的有效聯邦基金利率上升，反映了聯邦公開市場委員會(FOMC)的最新決定。
有效聯邦基金利率現在爲4.58%，且步數不斷增加。
(來源:FRED)
下一次FOMC會議定於3月21日至22日舉行，市場預期美聯儲政策利率將再上調25個基點。
超額儲備
商業銀行系統中超額準備金的代表，美聯儲資產負債表上的項目，聯邦儲備銀行的儲備金餘額，在過去一週幾乎沒有變化。
但是，自2022年3月中旬美聯儲真正開始抗通脹以來，商業銀行體系的“超額準備金”已經減少約8600億美元。
(來源:FRED)
但是請注意，商業銀行仍保留着超過 3 萬億美元的這些“超額準備金”。
New Finance LLC創始人兼首席執行官John Mason提到，如果要向私營部門提供貸款，商業銀行仍然有很多彈藥。而且，有跡象表明，隨着美聯儲繼續嘗試收緊貨幣政策，銀行正在發放大量貸款。
“美聯儲用來限制銀行系統的主要工具，是減少美聯儲在其證券投資組合中持有的證券數量。”
也就是說，美聯儲量化緊縮計劃的核心是美聯儲的證券投資組合。自2022年3月16日美聯儲開始量化緊縮計劃以來，證券投資組合已減少近5100億美元。
在早些時候的討論中，美聯儲官員表示，他們希望在2024年初的某個時候將本輪證券投資組合減少約1.5萬億美元。
他們是否會實現這一目標還有待觀察，這是美聯儲在減少其證券投資組合方面取得進展的圖表。
(來源:FRED)
從圖表可以證明一個事實，證券組合的穩步縮減是量化緊縮計劃的實質，證券組合以相對穩定的速度下降。
主導關於美聯儲正在做什麼的討論的問題是，美聯儲將在多長時間內繼續“堅持”這一量化緊縮計劃。許多投資者押注美聯儲將在不久的將來“改變”這一政策立場。
沒錯，也就是所謂的“轉向”。#美聯儲政策轉向#
Mason解釋：“當然，我們在這個特定時間不知道這個特定問題的答案。”
“但是，該政策的關鍵是美聯儲是否繼續允許證券從其投資組合中耗盡。我認爲，關鍵不在於美聯儲將有效聯邦基金利率提高多高。”
“因此，我認爲，聰明的投資者應該關注美聯儲如何管理其證券投資組合，而不是有效聯邦基金利率的具體水平。”
目前看來，美聯儲似乎只會繼續下去，繼續下去。
但是投資者需要注意2月的每週數據，繼續跟蹤美聯儲對其資產負債表的處理。
