FX168財經報社(香港)訊 美聯儲主席鮑威爾推出緊縮政策後,受到諸多質疑與批評,但他仍然堅持鷹派觀點不變。市場從不買單對着幹,慢慢轉向認輸投降,選擇加入支持美元做多的陣營,顯示出黃金、美元等資產定價利率的策略很可能是錯誤的,聰明的投資者應該關注美聯儲資產負債表的動向。
美聯儲內部似乎度過了非常平靜的一週,證券投資組合沒有發生重大變化,在聯邦儲備銀行的準備金餘額幾乎沒有變化。
在最近的銀行業周,新的、更高的有效聯邦基金利率上升,反映了聯邦公開市場委員會(FOMC)的最新決定。
有效聯邦基金利率現在爲4.58%,且步數不斷增加。
(來源:FRED)
下一次FOMC會議定於3月21日至22日舉行,市場預期美聯儲政策利率將再上調25個基點。
超額儲備
商業銀行系統中超額準備金的代表,美聯儲資產負債表上的項目,聯邦儲備銀行的儲備金餘額,在過去一週幾乎沒有變化。
但是,自2022年3月中旬美聯儲真正開始抗通脹以來,商業銀行體系的“超額準備金”已經減少約8600億美元。
(來源:FRED)
但是請注意,商業銀行仍保留着超過 3 萬億美元的這些“超額準備金”。
New Finance LLC創始人兼首席執行官John Mason提到,如果要向私營部門提供貸款,商業銀行仍然有很多彈藥。而且,有跡象表明,隨着美聯儲繼續嘗試收緊貨幣政策,銀行正在發放大量貸款。
“美聯儲用來限制銀行系統的主要工具,是減少美聯儲在其證券投資組合中持有的證券數量。”
也就是說,美聯儲量化緊縮計劃的核心是美聯儲的證券投資組合。自2022年3月16日美聯儲開始量化緊縮計劃以來,證券投資組合已減少近5100億美元。
在早些時候的討論中,美聯儲官員表示,他們希望在2024年初的某個時候將本輪證券投資組合減少約1.5萬億美元。
他們是否會實現這一目標還有待觀察,這是美聯儲在減少其證券投資組合方面取得進展的圖表。
(來源:FRED)
從圖表可以證明一個事實,證券組合的穩步縮減是量化緊縮計劃的實質,證券組合以相對穩定的速度下降。
主導關於美聯儲正在做什麼的討論的問題是,美聯儲將在多長時間內繼續“堅持”這一量化緊縮計劃。許多投資者押注美聯儲將在不久的將來“改變”這一政策立場。
沒錯,也就是所謂的“轉向”。#美聯儲政策轉向#
Mason解釋:“當然,我們在這個特定時間不知道這個特定問題的答案。”
“但是,該政策的關鍵是美聯儲是否繼續允許證券從其投資組合中耗盡。我認爲,關鍵不在於美聯儲將有效聯邦基金利率提高多高。”
“因此,我認爲,聰明的投資者應該關注美聯儲如何管理其證券投資組合,而不是有效聯邦基金利率的具體水平。”
目前看來,美聯儲似乎只會繼續下去,繼續下去。
但是投資者需要注意2月的每週數據,繼續跟蹤美聯儲對其資產負債表的處理。