周五(10月28日)當周美元指數震蕩回落調整，美聯儲放緩升息步伐的預期給美元下行回落的壓力。不過地緣局勢等避險因素始終支持美元。其他非美方面，歐洲央行本周加息支持了歐元，英國央行下周加息的預期也支持英鎊，但歐洲經濟衰退的擔憂，始終給歐元和英鎊帶來壓力。
下周外匯市場面臨重大考驗，美國方面將會公布10月份的非農就業報告，同時英國央行會公布利率決議，而中國製造業PMI，歐元區GDP等重磅數據也要密切關注。接下來，讓我們看看具體一些貨幣的走勢情況。
美元指數震蕩回落，主要因美聯儲放緩升息步伐的預期和全球經濟衰退的擔憂升溫，不過地緣局勢等避險因素，始終支持美元
圖：美指日圖走勢
美聯儲放緩升息步伐的預期，施壓美元下行。
美聯儲將在11月2日再次加息75個基點，當通脹減半時應該會暫停。據報道，美聯儲將於11月2日連續第4次加息75個基點。調查稱，在通脹回落至當前水平的一半左右之前，央行不應停止加息。美國幾十年來最激進的緊縮周期帶來了越來越大的衰退風險。該調查還顯示，一年內發生衰退的概率中值為65％，高於此前的45％。不過，絕大多數經濟學家（90位經濟學家中的86位）預計，由於通脹仍處於高位，失業率接近疫情前的低點，政策制定者下周將把聯邦基金利率上調0.75個百分點，至3.75％-4.00％。調查結果與利率期貨定價一致。只有4名受訪者預計加息50個基點。
市場猜測美聯儲貨幣政策收緊周期可能接近尾聲。疲軟的美國數據暗示美聯儲的激進政策正在生效，支撐該央行更早的政策轉向。
德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan表示，隨着美聯儲繼續積極收緊以控制通脹，預計一次小幅經濟衰退料在明年第三季開始，實質增長將下滑至負數，失業率將大幅上。同時美國全國商業經濟協會的10月商業狀況調查顯示，近三分之二參与調查的經濟學家認為，美國要麼已經陷入衰退，要麼可能在一年內陷入衰退。
美國銀行財富管理資本市場研究主管BillMerz表示，「關於美聯儲加息的隧道盡頭出現曙光的討論越來越多。儘管在一段時間內，人們不會知道處於幾十年高位的通脹是否『果斷地朝着美聯儲的目標靠攏』。我們看到美元漲勢有所緩和，長期國債收益率也有所下降。」
全球經濟衰退的擔憂升溫，打壓美聯儲加息前景。
美國方面。美國第三季度實際GDP年化季率初值（%）增長2.6%，高於期值2.4%，扭轉了前兩個季度的下降趨勢。這在一定程度上緩解了全球最大經濟體陷入衰退的擔憂。無論如何，在周五的個人消費支出（PCE）物價指數發佈和下周的美聯儲會議之前，預計美國國內生產總值將使得美聯儲繼續維持努力通過大幅加息來減緩通脹的路徑。然而，還應該指出的是，暗示私人消費連續第5次下滑的細節對美聯儲鷹派構成了挑戰，因為這表明政策制定者正逐漸接近放緩私人國內需求的目標。
一些經濟學家指出，GDP增長主要來自出口和聯邦政府支出，而國內私人部門活動依然疲弱。第三季度GDP 平減指數初值僅上漲4.1%，遠低於預期的5.3%，較上一季度的9.0%下降了一半以上，同時美國第三季度PCE物價指數自前值7.9%大幅降至4.2%。這可能被視為通脹壓力放緩的第一個跡象，這增加了人們對美聯儲將軟化其鷹派立場的猜測。
其他重要數據顯示，美國勞工部周四公布的數據顯示，截至10月22日當周，首次申領失業救濟人數為21.7萬，略好於市場預期的22萬，前一周數據為21.4萬。儘管初請失業金人數出現上升，但勞動力市場仍然是經濟不平衡發展中最健康的一部分。
美國人口普查局公布的數據顯示，美國9月份耐用品訂單環比增長0.4%，低於市場預期的增長0.6%，上月為下降0.2%。不包括運輸設備的新訂單下降0.5%，低於預期的0.2%和修正後前值0%。
中國方面。中國的零冠政策和經濟數據好壞參半，以及最近主要央行的強勁加息。中國商務部發言人舒珏亭在例行新聞發佈會上說，第四季度中國經濟面臨的外部需求放緩的風險越來越大。展望第四季度，外部需求放緩的風險預計將增加。消費市場繼續呈現復蘇增長態勢，但受新冠肺炎疫情等意外因素影響，實體零售、餐飲、住宿等行業市場主體仍面臨巨大壓力。
中國周二公布了此前推遲的經濟數據增長乏力。中國第三季度國內生產總值同比增長3.9%，而零售銷售增長在9月份放緩至2.5%，原因是持續的病毒控制影響了市場情緒。「中國沒有表示任何脫離當前對經濟活動造成壓力的零冠戰略政策的跡象。
歐元區方面。該地區經濟衰退將於第四季度開始。歐元區10月份PMI數據下降，證實了德國商業銀行的評估，即德國經濟將在今年第四季度明顯收縮。德國商業銀行在一份報告中表示，所有跡象都表明經濟將陷入衰退。高通脹導致購買力持續下降，給私人消費留下了深刻影響，尤其是服務業正充分感受到這一點的影響。歐元區製造業的情況更加嚴峻。製造業不僅受到私人家庭需求減弱的影響，電力和天然氣價格的大幅上漲也使一些商品的生產無法盈利，因此儘管訂單充足，企業仍在削減產量。
英國方面。英國經濟衰退將比歐元區更嚴重、更早開始。投行貝倫貝格的經濟學家薩洛蒙費德勒表示，俄烏衝突后的天然氣供應衝擊，以及由此導致的過高能源價格，正將歐洲推入今年冬天的衰退。10月的歐元區和英國PMI進一步下降。他認為，英國經濟的低迷程度可能會比歐元區更嚴重，英國可能已經在第三季度、歐元區在第四季度就已經開始陷入這樣的情況了。貝倫伯格預計英國GDP從峰值到谷底將下降2.2％，歐元區將下降1.7％。
地緣政治緊張局勢限制美元下行。
俄烏衝突升級。俄羅斯《消息報》周二報道，俄羅斯要求聯合國安理會當天討論烏克蘭準備使用「臟彈」進行挑釁的問題。俄常駐聯合國代表涅邊賈24日致函聯合國秘書長古特雷斯，呼籲盡一切努力防止「這一令人髮指的罪行」，因為這有可能造成嚴重後果和大量居民傷亡。莫斯科將把基輔政權使用「臟彈」視為核恐怖主義行為，並稱，這一挑釁可能是烏克蘭在西方國家的支持下進行的。
俄羅斯外長拉夫羅夫周一表示，俄方掌握關於烏克蘭擁有製造「臟彈」技術的相關科學機構的具體信息。俄方已經通過各種相關渠道反覆核查，這不是一種憑空懷疑。俄羅斯有充足的理由相信使用「臟彈」已在烏克蘭的計劃之中。對於俄方的指控，烏克蘭多次否認。西方國家周一警告稱，如果俄羅斯在烏克蘭使用核武器，將面臨嚴重後果。西方還指責俄羅斯計劃將帶有核材料的「臟彈」威脅作為升級烏克蘭局勢的借口在一份聯合聲明中，法國、英國和美國的外長表示，他們都拒絕了上述指控，並重申他們支持烏克蘭對抗俄羅斯。
伊核協議會議陷入僵局。伊朗外交部發言人稱，美國缺乏恢復2015年核協議的政治意願。伊朗外交部發言人卡納尼周一在發佈會上表示，近期美國一再就伊核協議發出自相矛盾的信息，他強調，美國不能以恐嚇和挑釁的方式迫使伊朗做出單方面的讓步。卡納尼說：「美方說談判已經停止，那他們為什麼要通過中間人傳遞信息，為恢復談判做準備？美國人想回到（伊核）協議中，但又不想承擔（伊核）協議的代價」。
策略師預測未來美元前景。
滙豐銀行經濟學家認為，美元估值看起來有些過高，但支撐美元的更廣泛因素仍然存在。11月的FOMC會議將至關重要，它將評估美元的這種轉變是一種更具結構性趨勢的開始，還是價格走勢更像是頭寸擠壓的癥狀，就像我們在2022年3月、5月和8月已經看到的那樣。根據長期實際有效匯率（REER）衡量，美元的估值越來越高，這一點也值得記住。這可能會抑制美元大幅上漲；然而，在美元的更廣泛驅動因素——全球增長、風險偏好和相對收益率——顯示出更大的變化之前，現在認為美元走軟可能還為時過早。
道明證券經濟學家報告稱，美元可能會盤整近期的漲勢，直到美聯儲轉向或其他地區的增長反彈。最重要的是，美元見頂需要全球經濟增長的轉變和美聯儲終端利率定價的暫停（目前為5%）。儘管美聯儲的政策調整可能會阻止升勢，但全球增長前景達到谷底可能是開始對美元不利的更關鍵信號。有一些滯脹風險見頂的早期跡象，但我們認為，在轉向一系列新主題之前，還需要再經歷一些痛苦。我們不認為廣場協議會2.0版會逆轉美元，而具有諷刺意味的是，零星的外匯干預對美元有利。
富國銀行經濟學家認為美元貿易加權匯率將進一步走高，並預計美元將在2023年第一季度出現周期性峰值。美國經濟的相對彈性和美聯儲持續加息，再加上全球市場的不穩定，這些因素應該會讓美元的貿易加權匯率在未來三到六個月里進一步上漲4%左右。鑒於美國政策利率即使在美國經濟衰退的情況下也可能保持在高位，我們預計，到2023年，美元只會溫和走軟。
三菱日聯金融集團經濟學家報告稱，更多有關調整進一步收緊政策步伐的言論可能令美元承壓。美元從盤中高點到周五收盤的近2％的波動當然是巨大的，這可能是美元已經達到過高水平的一個跡象，當然是在短期內。如果本周我們從美聯儲官員那裡聽到更多關於校準的言論，市場可能會感到這是一場精心安排的努力，目的是讓市場恢復一些秩序。然而，只有美聯儲理事沃勒按計劃在本周發表講話，所以在11月1日和2日的FOMC會議之前，我們可能不會得到太多指導。如果最後一刻有任何強調校準話題的言論，這些言論可能會在短期內推動美元進一步走弱。至少，它將為外匯市場上的美元流動提供更好的雙向平衡。
歐元兌美元本周震蕩回升，主要受益於美元回落，此外歐洲央行本周加息也支持歐元，不過歐洲經濟衰退的擔憂情緒始終給歐元下行壓力
圖：歐元兌美元日圖走勢
歐洲央行加息短暫支持了歐元。歐洲央行27日宣布，將歐元區三大關鍵利率再次上調75個基點。觀察人士指出，由於目前歐元區通脹過高，預計歐洲央行將繼續加息。此外，歐洲經濟下行壓力增大，經濟前景不佳。
歐洲央行在今年7月開始將三大關鍵利率上調50個基點，隨後連續兩次上調75個基點。到目前為止，歐洲央行已累計加息200個基點。連續大幅加息的背後是歐元區通脹高企的現狀。
受烏克蘭局勢影響，歐元區能源和食品價格持續飆升，根據歐盟統計局10月19日數據，歐元區9月調和CPI終值同比為9.9%，再創歷史新高，超出市場預期。其中，9月歐元區能源價格同比上漲40.7%，是推升當月通脹的主因。糧食價格通脹也進一步上升，達到11.8%。
業內經濟學家指出，歐元區通脹率甚至可能在10月達到兩位數，並且在較長時間內保持這樣的水平。
資產管理公司MEAG主動債券管理負責人Michael Hünseler表示，在歐洲，推升通脹的因素並未消退，隨着此前歐佩克公布最新的減產決定，這些因素將愈加強勢。通貨膨脹不太可能在不拖累經濟的情況下被控制。
德卡銀行首席經濟學家Ulrich Kater認為，通過大幅加息打擊通貨膨脹是歐洲央行不得不發出的唯一正確信號。他預測，歐元區高通脹率將在明年能源價格回落時有所下降，但長期通脹帶來的「二輪效應」將使通脹持續困擾該地區。
歐洲央行上個月再次大幅上調歐元區通脹預測，今明兩年的通脹率預計分別達8.1%和5.5%，2024年為2.3%。荷蘭國際集團ING Bank宏觀研究部負責人表示，「仍然很難看出歐洲央行如何能夠降低主要由供應側因素驅動的通脹。」
市場預計歐洲央行12月將進一步加息。歐洲央行在27日公布的貨幣政策決定中說，目前歐元區的通貨膨脹率仍然過高，預計未來將進一步加息，以確保通脹及時恢復到2%的中期通脹目標。
在高通脹背景下，市場普遍預期，歐洲央行將在12月繼續加息以遏制高通脹。摩根士丹利預計歐洲央行將在12月將關鍵利率提高50個基點，預測該央行的存款利率將在2023年3月達到峰值，為2.5%。美國高盛銀行甚至假設屆時將達到2.75%的水平。
德國商業銀行首席經濟學家說，歐洲央行應該繼續果斷地提高其關鍵利率，不要被迫在眉睫的經濟衰退所激怒。太平洋投資管理公司Pimco投資組合經理表示，我們預計12月歐洲央行將再加息50個基點，隨着加息周期從政策正常化轉向政策緊縮，明年將過渡到25個基點的增量。
歐元區經濟陷入衰退的擔憂，始終施壓歐元。歐洲央行行長拉加德27日警告稱，歐元區的經濟增長可能在未來幾個月放緩。烏克蘭危機仍然是一個「巨大風險」。拉加德稱，通過減少人們的實際收入和推高企業成本，高通脹繼續抑制經濟生產活動。天然氣供應的中斷使情況進一步惡化，消費者和企業信心迅速下降，這也給經濟帶來了壓力。
在通脹持續高企、經濟活動放緩的背景下，分析人士指出，歐元區今年經濟增長將偏弱，陷入衰退。
根據國際貨幣基金組織10月發佈的預測，預計2022年歐元區經濟增速為3.1%，而到2023年將大幅下降至0.5%。其中，歐元區最大經濟體德國2022年經濟增速預計為1.5%，2023年預計陷入負增長，增速為-0.3%。
標普全球市場首席經濟學家Chris Williamson警告稱，歐元區需求正在急劇下降，在冬季來臨之際，企業對於高庫存以及低於預期的消費「越來越擔憂」，今年第四季度歐元區經濟產出可能收縮。德國商業銀行經濟學家Christoph Weil指出，高通脹導致購買力下降，影響私人消費，尤其涉及服務行業。
據德國儲蓄銀行協會（DSGV）的一項調查，近60%的消費者已經限制了消費。這不僅直接影響民生，也是經濟的「毒藥」。與此同時，由於成本上升，企業被迫提高價格。
英鎊兌美元本周震蕩回升，主要受到美元回落的支撐，政局不穩和經濟衰退擔憂給英鎊壓力
圖：英鎊兌美元日圖走勢
英國新任首相蘇納克上任，持續近一個月的英國政壇和金融市場動蕩暫時得到緩解。現在，新任首相蘇納克也將提出自己的財政經濟計劃。如果該計劃再度引發市場的強烈波動，這對英國央行來說不會是個好消息。
分析認為，在與特拉斯競選首相期間，蘇納克主張以抑制通脹為主，穩步推進減稅政策，在增加國民保險稅的同時，提高國民保險的納稅起徵收入水平。鑒於蘇納克傾向於採用相對保守的財政政策，市場對英國政府債務負擔的擔憂將有所減輕，英國央行的獨立性和政策的有效性將增強。但如果未來蘇納克政府的財政方案與債務計劃依舊未能獲得市場認同，英鎊匯率下跌、金融市場波動、經濟動蕩將在所難免。
國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家古蘭沙曾敦促英國政府，確保其稅收和支出計劃與英國央行的抑制通脹目標保持一致。若蘇納克政府採取相對保守的財政政策，市場預計這將在一定程度上降低英國央行所需要的收緊貨幣政策的強度。
從目前的情況看，市場對於英國央行將在11月貨幣政策會議上加息100個基點的預期已經明顯下降，但加息75個基點仍是市場的主流預期。不過，有分析人士認為，推遲公布中期財政計劃可能將令英國央行在不了解計劃細節的情況下作出政策決定和經濟預測，增加了英國央行貨幣政策會議面臨的不確定性。
事實上，英國央行從去年12月就已經開始加息，加息時間甚至要早於美聯儲。今年8月，英國央行歷史性地加息50個基點，9月進一步加息50個基點，目前利率水平已經升至2.25%。在這個緊縮周期中，英國央行一直以來都堅定地保持着「鷹」派立場。英國央行不遺餘力地加息令英國利率水平快速上漲。
儘管英國政壇經歷了一次大動蕩，但對於英國央行的貨幣緊縮之路而言，可能只是一個「小插曲」。雖然英國央行從去年12月已經開始加息，但英國的通脹水平始終居高不下。英國國家統計局公布的數據顯示，英國6月消費者物價指數（CPI）同比上漲9.4%，並在7月進一步惡化。英國7月CPI同比漲幅達到10.1%，通脹水平突破兩位數。而在8月小幅回落至9.9%后，英國9月CPI同比上漲10.1%，回到了7月時的近期高點。其中，食品價格的上漲對英國9月CPI同比增長的貢獻最大。
交易員押注下周加息75個基點。英國央行下周的議息會議變得複雜。屆時，英國央行要在不了解財政細節的情況下作出最新貨幣決議併發布經濟預測。
據外媒的調查，目前市場普遍預計英國央行年底前將加息不到150個基點，但預計下周四（11月3日）將加息75個基點，將基準利率從2.25%提升至3%，以對抗居高不下的通脹。市場對英國央行更大幅度地加息100個基點的預期也上調至37%，高於推遲公布財政規劃前的概率。
英國統計局最新數據顯示，英國9月物價指數（CPI）同比增長10.1%，重回40年最高水平，高於市場預期的10%，也高於8月的9.9%。英國央行此前也已警告稱，為了幫助解決生活成本飆升的問題，11月的加息幅度可能需要比此前預期的更高。在周三上任后首次接受議會問詢時，蘇納克也表示「解決通脹問題將是政策當前的工作重點」。
在本輪全球央行加息浪潮中，英國央行雖然是最早加息的主要央行之一，但加息幅度卻慢於美聯儲和歐洲央行。在美聯儲連續多次加息75個基點，過去一直偏「鴿」的歐洲央行也祭出單次加息75個基點后，英國央行今年至今最大的單次加息幅度仍是50個基點。
Bluebay資產管理公司的首席投資官道丁（Mark Dowding）表示，由於新政府擬"完全重新制定財政計劃"，尚不清楚英國央行是否會比9月會議前更加強硬，尤其是英鎊"也在回升"。彭博經濟分析師安德拉德（Ana Andrade）則認為，「這對貨幣政策的影響不大，加息75個基點仍是最有可能的結果，不過我們同樣預期，從12月開始，收緊的步伐將放緩。」
除了加息外，英國央行11月1日還將啟動主動量化緊縮進程。早在今年2月，英國央行便開始被動實施量化緊縮。在9月22日的利率決議上，英國央行宣布將從10月3日起開始積極出售英國國債，主動量化緊縮。在此前減稅措施引發市場動蕩后，英國央行宣布緊急購債救市，原定於10月3日開始的英國國債出售計劃推遲至10月31日。
在亨特10月17日逆轉財政政策后，市場壓力減輕，英國央行10月18日又表示，將啟動量化緊縮計劃的日期比之前的時間表推遲一天，避免與原定於10月31日政府發佈中期財政計劃的時間相衝突，將從11月1日開始出售其持有的大規模英國國債中的一部分，開啟主動量化緊縮進程，但年內不會出售長期英債，因為這些債券是此前英國國債市場風暴的焦點。英國央行副總裁康利夫表示，金融市場走勢未來幾周可能仍然波動，但英國國債再次出現「大甩賣」的風險已經大大降低。
