周五(8月19日)當周美元指數基本維持震蕩攀升，美聯儲維持鷹派基調，增加了美元的吸引力，同時歐洲和英國經濟衰退的擔憂情緒，給整體非美施壓下行壓力，加劇了美元的走高。
下周市場又迎來一系列重要的數據，如美國二季度GDP修正值等，此外，投資者還要關注美聯儲的政策基調的變化，全球疫情，地緣局勢等消息。接下來，讓我們看一下本周影響各主要貨幣對走勢的具體因素。
美元指數本周震蕩攀升，美聯儲維持鷹派基調，支持美元
圖：美指日圖走勢
美聯儲官員本周釋放鷹派言論的基調，支持美元
當地時間周四，聖路易斯聯儲主席布拉德表示，他考慮支持美聯儲維持先前的加息幅度，即在9月會議上繼續加息75個基點。布拉德在媒體專訪中說道，我們應該繼續迅速將政策利率提高到某個水平，這個水平要能對通脹產生巨大的下行壓力。真的不明白為什麼你要把應該要加的息拖到明年。談到美聯儲在9月會議上的下一步行動，布拉德說道，我現在傾向的加息幅度在75個基點。我們的經濟數據向好，同時有着非常高的通脹率，因此，我認為繼續將政策利率提升至限制性領域是有意義的。
布拉德說道，他不確定通脹是否已經見頂，所以美聯儲在年底前將利率升至3.75%-4%的範圍很重要，只有這樣明年央行才有充足的政策空間來考慮下一步能做什麼。布拉德還補充稱，他認為讓物價回到2%的目標大約需要18個月，並且這期間勢必會出現多多少的反彈。
另外，舊金山聯儲主席戴利本周表示，現在就宣布戰勝通脹還為時過早，美聯儲應在今年年底前將利率提升至略高於3%，以遏制通脹。她還駁斥了關於美聯儲將很快轉為降息的論調。戴利在接受採訪時稱：我們需要提高利率，至少達到中性水平，大約在3%左右，但可能會進入限制性區間，今年略高於3%，明年也略高於3%。
戴利強調，根據歷史經驗，美聯儲政策利率達到足夠的限制性水平后，應當維持在那個位置一段時間。美聯儲7月將聯邦利率上調了75基點，至2.25%-2.5%的區間，而更早之前的6月，該央行同樣加息了75基點。不過，隨着7月通脹數據略有回落，市場目前更傾向於美聯儲9月將加息50基點。戴利對此並未明確表態稱，而是僅僅表示，美聯儲在下月的利率會議上，無論是加息50基點還是75基點，都是合適的，具體取決於通脹、就業和其他經濟指標的變化。
本周美聯儲會議紀要顯示通脹壓力未減弱，美聯儲仍然可能大幅度加息
值得關注的是，這是美聯儲在正式文件中首次提到「過度緊縮」的風險。會議紀要公布的內容顯示，美聯儲承認過度加息存在風險，並表示加息速度很可能放緩，而加息程度取決於未來經濟數據，但並未給出明確的時間點。許多委員認為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風險，加息步伐將在某個時候放緩。
分析稱，與會委員擔心美聯儲過度加息會導致經濟出現疲軟，聯邦公開市場委員會(FOMC)收緊貨幣政策的力度可能會超過恢復物價穩定的需要。
對此，分析表示，會議紀要提到過度加息風險，一方面是基於上半年經濟負增長，美國已經事實上陷入技術性的衰退，顯示出前期的加息對經濟存在一定抑制作用；另一方面，目前的利率已經接近此前美聯儲公布的中性利率，如果繼續加息，可能會高於這個利率。
中性利率普遍被認為是既不促進經濟增長，又不抑制經濟增長的利率。會議紀要顯示，美聯儲官員在7月26日至27日的貨幣政策會議上認為，2.25%-2.5%的聯邦基金利率目標區間在「中性」水平附近。
瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之則指出，市場普遍預期，從明年5月份開始美聯儲或將開始減息。倘若美聯儲繼續加息到一定程度，將令經濟衰退風險上行，可能會「加出經濟蕭條來」。
密蘇里大學助理教授Felipe Silva表示：「美國經濟已經顯示出一些放緩的跡象，這在意料之中，因為美聯儲正在提高利率並縮減資產負債表。但問題是，我們不知道美國經濟的確切狀況。我們正在密切關注下一個通脹數據，根據通脹在未來兩個月的表現，我們應該能夠看到更激進的，或也許不那麼激進的加息。」
美聯儲在今年6月和7月的貨幣政策例會上接連加息75個基點，為上世紀80年代初以來最大幅度的集中加息。美聯儲將於9月20日-21日召開下一次貨幣政策會議。
美聯儲9月或加息50點
儘管面臨著過度加息的風險，但高企的通貨膨脹可能導致美聯儲不得不加息。會議紀要顯示，幾乎沒有證據表明通脹壓力在減弱，通脹可能會在一段時間內保持「令人不安」的高位。而在通脹水平大幅下降之前，美聯儲將會繼續加息。
分析認為，海外市場尤其是美國市場的變化很快。近期的CPI數據初步顯示，通脹或已見頂。目前來看，今年的預期是美聯儲還要繼續加息。
在美聯儲7月貨幣政策會議紀要公布后，芝商所預測美聯儲加息幅度概率的「美聯儲觀察工具」顯示：交易員們對美聯儲9月加息50個基點的概率預期大幅升至64.5%，加息75個基點的概率降至35.5%，而在貨幣政策會議紀要公布之前，兩者幾乎五五開。
8月10日，美國勞工部公布的數據顯示，今年7月美國消費者價格指數(CPI)同比上漲8.5%，低於市場預期。儘管同比漲幅相比6月的9.1%略有縮窄，但仍處於歷史高位。
美聯儲官員認為，到目前為止，沒有什麼證據表明通脹壓力正在消退。雖然因為汽油價格下跌等因素，美國通脹發展趨勢在7月呈現放緩跡象，但8.5%的通脹率仍遠高於美聯儲希望看到的水平。巴克萊銀行策略師指出，通脹數據回落對美聯儲來說是必要的，但還不夠，需要看到更多證據。
分析表示，雖然7月CPI相比6月有所降低，但主要原因是能源價格的降低，剔除食品和能源價格的核心CPI並沒有降下來，表明美聯儲還面臨著很大的通脹壓力，「下次加息具體是50基點還是75基點，現在還不能確定，主要看8月的通脹數據中核心通脹是否回落，如果核心通脹有回落趨勢，加息幅度會比較小；如果核心通脹遲遲不回落，依然有可能加息75個基點」。
美聯儲施政陷入兩難
會議紀要還顯示，聯邦公開市場委員會面臨的一大風險是，如果公眾開始質疑委員會充分調整政策立場的決心，高通脹可能變得根深蒂固。這種風險一旦成為現實，通脹降至目標水平的任務將變得更加複雜，要為此付出的經濟成本也會大幅增加。
分析認為，美聯儲已經陷入兩難境地。美聯儲前期加息時機選擇太晚，導致公眾對美聯儲控制通脹的決心產生動搖，如果後期真正想控制通脹，反而需要採取更有力的行動。
另有分析指出，上世紀七八十年代美國經濟發生滯脹，很大程度上歸因於美聯儲行動緩慢，加息進程走走停停，既付出了經濟增長代價，也沒有根除通脹問題。此次美聯儲顯然吸取了上次經驗，在遏制通脹問題上更為堅決，儘管經濟增長開始放緩，但美聯儲仍明確表示將繼續加息。
對於這一點，分析稱，最主要的原因還是由於會議紀要中提到的美聯儲對於通貨膨脹長期化的擔憂。7月議息會議后美聯儲主席鮑威爾已經在新聞發佈會上提到了『過度緊縮』的風險，而紀要反而顯示出美聯儲已經意識到自己在通脹控制方面的表現被大眾所質疑，可能會促使美聯儲在後期採取更為『鷹派』的行動，繼續加息，導致市場情緒比較悲觀。
歐元兌美元本周基本震蕩回落，主要受強勢美元打壓，歐洲疲弱的經濟前景同樣施壓歐元。
圖：歐元兌美元日圖走勢
歐洲經濟衰退風險增大。俄烏衝突在一定程度上阻斷了歐洲經濟自新冠疫情中復蘇的步伐。在疫情反覆、大宗商品供給緊縮、供應鏈緊張等多重因素影響下，當前歐洲能源危機加劇、通脹持續攀升、貨幣政策調控難度大，三重壓力致使歐洲經濟增長的下行風險加大。
能源危機加劇。歐洲對俄能源依賴度高，約45%的天然氣、46%的硬煤及27%的原油需自俄進口。近年來歐洲不斷推動可再生能源開發利用，但儲能技術不完備、天氣不穩定，進一步加重了歐洲能源結構的脆弱性。俄烏衝突爆發以來，俄不斷削減對歐能源供應，致使歐洲能源價格持續攀升、加劇歐洲能源市場供應危機。2022年3月以來，歐洲原油、煤炭、天然氣價格最高分別觸及123.48美元/桶、458.65美元/噸和227.2歐元/兆瓦時，成為近十年來新高，大幅推高了用能成本。若俄持續限制對歐能源供應，必將引發居民用能受限、企業被迫停產等一系列問題，無疑將使本就艱難的歐洲經濟「雪上加霜」。
通脹持續攀升。疫情暴發后，歐央行實行的大規模量化寬鬆政策與成員國財政擴張政策共同推高了總需求，引發需求拉動型通脹。俄烏衝突致使本就不暢的全球供應鏈瓶頸加劇，能源、糧食、原材料等供給持續緊張，導致成本推動型通脹。供需兩方面共同作用致使通脹持續走高。歐元區7月調和消費者物價指數達到117.14，同比上漲8.9%，升至紀錄高位。通脹蔓延至多個行業領域，企業迫於高成本壓力減產或停產。歐元區7月綜合採購經理人指數降至49.9，是2021年3月以來首次低於榮枯線50。高通脹加重民眾生活負擔、提高企業生產成本，抑制經濟增長動能，已成為危及歐洲經濟的一大難題。
貨幣政策調控難度大。為應對高通脹問題，歐央行加速收緊貨幣政策，於2022年7月停止凈資產購買計劃並將三大關鍵利率上調50個基點。但緊縮貨幣政策難以調控國際大宗商品價格，對輸入型通脹的調控力度有限。並且，加息致使歐元區國家融資成本提升、主權債券息差擴大，高債務國家的債務違約風險持續走高。2022年第一季度歐元區國家政府債務佔GDP比重增至95.6%，希臘、意大利、葡萄牙分別高達189.3%、152.6%及127%，遠超《馬斯特里赫特條約》規定的上限60%。預計未來，持續走高的融資壓力對經濟增長的負面效應將不斷凸顯，在通脹獲得有效控制之前，消費及投資需求將進一步走弱，從而拖累歐洲經濟增長。當前歐央行貨幣政策面臨兩難困境，調控空間十分有限。
在上述因素影響下，歐洲經濟下行壓力加大、滯脹風險上升。歐盟委員會在2022年5月發佈的春季經濟展望報告中，將歐盟和歐元區2022年經濟增長預期由年初的4%降至2.7%，2023年經濟增長預期由2.8%降至2.3%。在7月發佈的夏季經濟展望報告中，歐盟和歐元區2023年經濟增長預期進一步降至1.5%和1.4%。同時，歐盟和歐元區2022年通脹預期分別高達8.3%和7.6%。預計未來一段時間內，歐洲經濟可能陷入高通脹、低增長困境，滯脹風險不斷上升。
即便如此，目前歐洲經濟未出現連續兩季度同比負增長，尚未陷入技術性衰退。2022年第一季度歐盟與歐元區經季節性調整后GDP環比增長分別為0.5%和0.6%，同比增長分別為5.5%和5.4%；二季度GDP環比增長分別為0.6%和0.7%，同比增長均為4%。並且，2022年第一、二季度歐盟成員國GDP同比增速均為正，2022年歐盟主要國家經濟增長預期均在1.3%以上。目前來看，歐洲經濟尚未陷入技術性衰退。
未來歐洲經濟衰退風險仍不容忽視。一方面，若俄繼續削減對歐能源供應，將進一步加劇歐洲能源危機，嚴重損害歐洲經濟增長。在大規模儲能技術獲得重大突破和廣泛普及之前，歐洲無法完全依靠可再生能源獲得安全穩定的能源供給，而美國、卡塔爾等其他能源替代也難以彌補能源供應缺口。可見，短期內歐洲尚無法完全擺脫對俄能源依賴，這也導致俄能源反制措施對歐洲經濟的危害極大。
另一方面，歐洲經濟衰退風險的根源在於歐洲一體化發展的脆弱性。歐盟及歐元區本身存在的經濟結構失衡、市場僵化、競爭力不足等問題尚未得到根本解決，疫情與俄烏衝突又對歐洲經濟造成嚴重衝擊。目前歐盟財政與貨幣政策難以協調互補，成員國經濟發展遠未趨同，加之歐洲政治一體化相對滯后、軍事力量薄弱，經濟、政治、軍事一體化進程相互制約，致使歐洲一體化發展遭遇瓶頸。歐洲經濟運行的脆弱性被進一步放大，經濟衰退風險正大幅提升。
歐洲央行考慮再次大幅加息。據報道，歐洲中央銀行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾說，在7月加息后，歐元區通脹前景並未好轉。她表示，儘管衰退風險加劇，她還是支持下月再次大幅加息。
報道稱，因擔心現已逼近兩位數的通脹率有可能變得根深蒂固，涵蓋歐元區19國的歐洲央行上月上調利率50個基點，令投資者感到意外。然而，歐洲央行市場業務負責人施納貝爾說，此舉不足以改變通脹前景，即使經濟衰退本身也不足以抑制物價壓力。
她在接受該社採訪時說：我們在7月時的擔憂沒有得到緩解……我認為這種前景沒有發生根本性的改變。報道指出，9月加息被認為是板上釘釘的事情，對於加息25個基點還是50個基點，決策者存在分歧。施納貝爾的言論表明，她很可能主張更大幅度的加息。
歐洲央行在7月例會上確定未來將根據最新的經濟數據做出利率調整的決策。下一次歐洲央行貨幣政策決議將在9月8日做出。施納貝爾還表示，不排除通脹在短期內會繼續上升，價格飆升現在影響到從服務業和工業品更廣泛的範圍。即使貨幣政策持續正常化，通脹率也需要一段時間才能恢復到2%。當前需要認真對待通脹預期「失控」的風險。
英鎊兌美元本周震蕩回落，受到強勢美元打壓，同時惡化的英國經濟前景同樣施壓英鎊
圖：英鎊兌美元日圖走勢
英國經濟前景已「嚴重惡化」。國際貨幣基金組織(IMF)在最新一期研報中預測，英國經濟增速將在今年下半年明顯放緩，並在明年成為七國集團中最疲弱的經濟體，今明兩年的增長預期分別為3.2%和0.5%。英國央行日前發佈警告稱，英國經濟前景已「嚴重惡化」，英國銀行業需做好應對經濟嚴重衰退的準備。
當前，英國通脹水平居高不下。當地時間17日，官方數據顯示，7月英國消費者價格指數(CPI)同比上漲10.1%，漲幅為1982年2月以來的最高值。
英國國家統計局17日表示，CPI上升速度快于經濟學家的預期，物價較上月上漲0.6%。
據統計，多國CPI同比漲幅都處於數十年來的高位，即便如此，英國數據依然突出，超過美國(8.5%)和歐元區的德國(8.5%)、法國(6.8%)和意大利(8.4%)。
8月初，英國央行將利率上調0.5個百分點至1.75%，這是1995年來首次出現半個百分點的利率上調。經濟學家估計，9月份英國央行將進一步上調0.5個百分點，利率提升至2.25%。由於秋季能源消耗增大，預計到今年10月，英國CPI同比漲幅將達到13.3%的峰值。
據報道，短短一年時間內，鱈魚價格上漲了75%，葵花子油價格上漲了60%，麵粉價格上漲了40%。英國炸魚薯條協會主席克魯克預測，持續高通脹將導致未來英國近一半的炸魚薯條店倒閉。
通脹率高企加劇民眾生活負擔。英國央行預測，今年英國家庭實際可支配收入將下降1.75%。有調查顯示，目前約16%的英國家庭，即近450萬戶家庭面臨「嚴重財務困難」。自去年10月以來，「嚴重財務困難」家庭增加了近60%。
據英國媒體報道，截至6月底，英國最大的典當行哈維—湯普森典當行抵押貸款需求創下歷史新高，較疫情發生前高出40%，貸款總額同比增長75%。
法國益普索的一項民調顯示，45%的英國成年人認為通脹是當前國家面臨的最令人不安的問題之一，這是該機構自上世紀80年代初開始調查以來的最高水平。
英國近期多項經濟景氣指數和信心指數持續走低。6月份，製造業和服務業採購經理人指數分別同比下降11.1%、8.1%。市場研究公司捷孚凱數據顯示，6月份消費者信心指數為負41，為48年來最低水平。諮詢公司德勤一項對英國公司財務主管的調查顯示，明年英國經濟出現衰退的可能性達63%，受訪公司普遍加快資金儲備以應對未來出現更困難的情況。
英國媒體指出，政府有關應對居民生活成本激增的補貼和退稅救助計劃遠遠跟不上價格上漲速度。英國《周刊報道》的文章認為，緩解日趨嚴重的勞動力短缺，或許是英國經濟面臨的「最緊迫任務」。數據顯示，相比疫情前，英國勞動力市場減少近90萬人，約有45萬25歲以上就業人口退出且很難回歸勞動力市場。
「脫歐」也進一步削弱了英國市場對周邊國家勞動力的吸引力。2019年以來，在英就業的歐盟公民流失近20萬。英國央行此前警告，就業市場供需失衡疊加高通脹，推高了用工成本和價格螺旋上升的風險。
英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫表示，英國當前經濟困境根源在於生產率和實際收入的長期停滯。英國智庫「決議基金會」近日發佈報告警告，必須要有長期連貫的經濟戰略，才能解決「低增長和不均衡發展的困境」。