智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，首予周大福(01929)“增持”評級，預計2022-24財年歸母淨利潤爲69.93/82.22/96.38億港元，EPS爲0.70/0.82/0.96港元，考慮到公司作爲黃金珠寶行業龍頭，品牌渠道優勢顯著，予23財年23倍PE，目標價18.86港元。
國泰君安主要觀點如下：
國潮崛起，周大福有望實現更高品牌溢價。
黃金珠寶是品牌壁壘極強的消費品，中國經濟發展、民族自信增強，有利于民族品牌定位提升。周大福是爲數不多的老字號品牌之一;在設計、制造工藝、産品品質等方面已經擁有較好口碑，多次引領國內設計風潮(如傳承等)。公司多次與知名IP(迪士尼、故宮等)合作，提升品牌形象。推出高端渠道周大福荟館，産品單價較其他渠道售價高出40%。周大福黃金與鑽石産品定價都高于國內其他類似品牌。
下沉市場爭奪戰正酣，連鎖率提升推動格局優化。
我國黃金珠寶市場廣闊，低線城市具備消費升級紅利。公司2018年起將更多資源投入內地市場，推行“新城鎮計劃”，2019年實行“省代”政策，放開叁四線加盟。憑借強大的品牌、精細的管理，在較低折扣的前提下，順利下沉，爲加盟商帶來較高的回報。該行預計至2025年公司門店有望達到7000-8500家店，仍具較大空間。
智慧零售高質量成長，積極拓展創新業務。
公司2010年即着力發展電商業務，並響應電商渠道變化，多平台發展。同時推出了雲櫃台、智能奉客盤和D-ONE定制，提高銷售效率，滿足個性化需求;在線上同時布局公域和私域流量，以“雲商365”等方式增強與消費者的互動，進行客戶關系管理，有利于提高客戶忠誠度。
風險提示：疫情反複影響，高端消費疲軟，拓店速度不及預期。