智通財經APP獲悉，淞港國際證券發布研究報告稱，首予朗詩地産(00106)“買入”評級，公司中美業務齊頭並進，綠色代建成發展亮點。該行預測2021/22年核心EPS爲0.11元/0.14元(人民幣)，參考開發及代建同業估值，予公司33.1億港元目標市值，目標價0.7港元，較現價上漲空間達71%。
淞港國際證券主要觀點如下：
中美業務齊頭並進，銷售實現快速增長。
公司多年來堅持深耕國內叁大都市圈及美國主要城市。2021年上半年，公司權益項目銷售額中成都、蘇州、南京、武漢、嘉興和重慶占比分別爲30.2%、10.5%、6.9%、6.3%、5.9%和5.9%，其他城市也均爲重點一二線及都市圈城市。美國業務方面，公司堅持本土化運營策略，2020年朗詩美國地産銷售額達人民幣69.1億元，同比增長約73%。延續此前良好銷售勢頭，2021年上半年朗詩出品實現全口徑銷售額約234億元，同比增長約81.6%;簽約建面約148萬平，同比增長約101.1%。
拿地聚焦核心城市，業績增長具備支撐。
2021年上半年，公司總口徑新增貨值267.3億元，同比增長76.2%，平均權益比約52%;中國新增貨值約59%位于長叁角，7%位于大灣區，中西部和環渤海占比分別爲16%和18%。截至2021年上半年末，公司中國總口徑可售貨值達809億元，一線、新一線及二線占比分別爲3%、57%和12%(城市能級劃分根據第一財經新一線城市分類);美國業務貨值達187億元，加州、亞利桑那州、紐約大都會區和德州及佛州占比分別爲50%、36%、9%和5%。總體而言，公司重點布局城市基本面強勁，能夠有效支撐公司今後的業績增長。
代建市場空間巨大，朗詩業務逐步發力。
根據中指院報告，房地産代建行業總收入2025年將增長至317億元，2019-2025年的複合年增長率爲23.2%。公司早在2014年即開始實施“資産輕型化”戰略，綠色代建業務起步較早，目前已成爲國內領先的代建管理服務商之一，自然能夠獲得代建市場發展的先機。2021年上半年，公司實現代建服務收入4.05億元，同比增長17.1%;新增可售貨值及可售面積分別從2019年上半年約12.3億元及6.2萬平，快速增長到今年上半年約128.6億元及64.9萬平，叁年複合增長率均超過220%。作爲國內領先的代建企業，朗詩有望持續受益于商業代建市場的快速發展。
收入持續穩步增長，財務狀況保持穩健。
2021年上半年，公司綜合毛利率22.5%，同比提升3.3pct，主要系美國地産業務綜合毛利率同比提升11.4pct;歸母核心淨利潤1.14億元，同比大增103.9%。如前所述，公司多年來堅持輕資産的發展戰略，通過以小股操盤爲主的模式進行業務拓展，因而整體現金流表現較好。截至2021年上半年末，公司有息負債爲70.74億元，較2020年末小幅上升7.9%;淨負債率約52.8%，2020年末及2020年同期分別爲25.9%和65.4%，繼續保持在業內較低水平;現金短債比約爲2.7倍，2020年末及2020年同期分別爲6.1倍和3.2倍，在手現金對短期債務覆蓋充足。良好的財務狀況有助于公司應對當前行業的不確定性。
投資建議：公司作爲較早進行戰略轉型的特色房企，能夠憑借其品牌、開發能力等優勢實現銷售業績的穩步增長，美國地産業務的快速增長也證明了公司投資的實力。另一方面，作爲綠色代建領域龍頭企業，商業代建市場的蓬勃發展也能爲公司帶來新的業績增長點。