FX168財經報社(香港)訊 大家好，歡迎收看楓云慧談，我們今天的嘉賓是FX168財經學院的分析師唐嘉俊老師。
唐老師曾獲得“金驥獎”最佳外匯分析師、FX168第三屆分析師評選亞軍，專欄《全球市場推背圖》倍受讀者關注，也在FX168主站上可以看到。目前還擔任上海第一財經廣播、浙江經濟廣播、福建經濟961廈門經濟交通電臺的特約分析師。主要追蹤全球市場最新動態及各種政策，分享對全球市場的看法。
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本周，由于市場風險情緒高漲，再加上“大跌眼鏡”的4月非農就業報告暗示美國將繼續實施寬松的財政和貨幣政策，美元破位91關口，最低跌至90.20；在美元周四、周五遭遇大幅拋售之際，現貨黃金趁機沖破1800大關，周五更是最高沖至1843.26美元/盎司的近三個月以來高位。
大宗商品走勢方面，銅價在10年高點附近，鋁價接近2018年以來最高水準，因投資者押注全球經濟快速從疫情中復蘇。值得一提的是，大宗商品價格的飆升也促使投資者積極買進金融和工業股等經濟敏感型類股，尤其是推動了道瓊斯工業指數的大漲。在周五非農遠低于市場預期之后，截至收盤標普500指數和道指都創下新高，因市場押注美國繼續維持經濟刺激措施。
加密資產方面，以太坊、狗狗幣“異軍突起”，風頭蓋過比特幣，以太坊漲超20%，一度漲破3600美元，刷新歷史紀錄高位，且周一、周二和周四均刷新盤中最高紀錄。狗狗幣近日更是出現驚人的翻倍大漲。消息面來看，美國證券交易委員會（SEC）主席加里·根斯勒在宣誓就任后首次對加密市場表態，稱美國投資者在大型交易所進行比特幣交易時缺乏保護，比特幣的交易存在監管缺口。另外還有一則重磅消息，周五美國媒體最新消息，高盛全球貨幣和新興市場部門在一份內部備忘錄當中表示，加密貨幣交易團隊正式成立，并成功執行了兩筆衍生品交易。不過，目前該團隊不會進行加密貨幣的實物交易。
全球央行方面：美聯儲官員密集表態，都明確指出通脹上升是暫時的，除了達拉斯聯儲主席卡普蘭“唱反調”：卡普蘭在巴德學院（Bard College）利維經濟研究所講話時表示，希望看到美聯儲開始討論縮減QE，宜早不宜遲。英國央行本周公布利率決議一如市場預期按兵不動，稱將放緩每周債券購買步伐，還上調了今年的GDP預期。
1、財長耶倫一度引爆市場：美東時間5月4日上午在《大西洋月刊》（Atlantic）“未來經濟峰會”一個預錄的采訪中，美國財長耶倫說道，“可能利率將不得不提高一些，以確保我們的經濟不會過熱，盡管相對于整體經濟規模而言，額外支出依然相對較小。”耶倫的這句加息言論當天也是瞬間引發市場巨震：標普跌1.5%，創3月中旬以來最大盤中跌幅。衡量美股波動率的恐慌指數VIX盤中漲超19%……不過很快耶倫就澄清“不是在預測加息”、“認為不會出現通脹問題，但如果真有的話，美聯儲有能力解決”。
前美聯儲主席、現美國財長一句“加息”引爆全球恐慌，隨后又迅速“滅火”稱“不預測加息”……在耶倫的言論之后，美聯儲官員密集表態，都明確指出通脹上升是暫時的，否認近期加息和縮減QE：美聯儲副主席克拉里達稱，現在不是談論縮減購債的時候。距離達成聯儲目標還有一段很長的距離。2021年FOMC票委、芝加哥聯儲主席埃文斯表示，對何時適合討論縮減QE沒有很好的判斷，“我所知道的是，我無論如何都不急于搞那種討論。”此外，美聯儲理事鮑曼、波士頓聯儲主席羅森格倫、克利夫蘭聯儲主席梅斯特也都都呼應了美聯儲主席鮑威爾近日的講話，即美聯儲并不擔心通脹持續上升，預計未來幾個月的物價上漲將會消退。在周五非農之后，美國財長耶倫稱，4月非農就業報告凸顯出復蘇的漫長過程，她對美國將進入通脹周期持懷疑態度。
美聯儲周四表示，2019冠狀病毒病大流行仍是金融體系穩定面臨的最大短期風險之一，同時指出，如果投資者情緒發生變化，資產價格很容易大幅下跌。美聯儲在其半年度的《金融穩定報告》(FSR)中表示：“如果風險偏好從較高水平下降，一系列資產價格可能容易出現突然大幅下跌，這可能給金融體系帶來更廣泛的壓力。”美聯儲表示，如果遏制疫情的進展不及預期，或經濟復蘇停滯，令部分家庭和企業緊張，那么上述情景可能成為現實。
2、英國央行周四表示，英國經濟正步入比此前預期更強勁的經濟復蘇，這得益于該國相對較快的Covid-19疫苗接種活動。英國央行將2021年增長預期上調至7.25%，略高于分析師的預期，高于2月份預測的5%。在通脹方面，英國央行表示，預計CPI將在今年年底前暫時升至2%的目標上方，主要受大宗商品價格發展的推動，還預計通脹將在中期回到2%左右。巴克萊銀行(Barclays)首席英國經濟學家Fabrice Montagne稱，英國央行2月經濟預估位于共識區間的高端，上調預估現在"有可能聽起來過于鷹派，并可能要求提前升息。"
經濟數據方面：非農周，美國公布了ADP就業數據、初請失業金等就業市場報告，以及周五的4月非農就業數據！美東時間周三上午8點15分，美國4月“小非農”報告出爐：美國4月ADP就業人口增加74.2萬，創下2020年9月以來最大，低于預期的增加87.3萬。美東時間周四(5月6日)8點30分，市場聚焦的一份就業出爐：美國至5月1日當周首次申請失業救濟人數49.8萬人，預期53.8萬人，前值55.3萬人。這也是初請失業金人數自疫情以來首次降至50萬人以下。從ADP和初請失業金數據來看，美國的勞動力市場繼續加速和增長的上升趨勢。周五，美國勞工部最新數據顯示，美國4月非農就業人口增加26.6萬，遠遠低于市場預期的近100萬人口的增長；4月失業率升至6.1%，高于市場預期的5.8%。有機構指出，美國4月非農就業人口數據增幅遠不及預期，失業率上升，暗示可用勞動力的短缺加劇，雇主發現招聘困難，這種狀況阻礙了勞動力市場的發展勢頭。市場人士稱，這意味著美聯儲的超寬松貨幣政策是正確的。
主持人：在投資者似乎相信了美聯儲主席鮑威爾之前所說的通脹上升是暫時的之后，耶倫一句“加息”言論引發市場巨震，盡管耶倫隨后迅速作了“澄清”，再加上美聯儲官員密集表態呼應鮑威爾的講話，但是也有卡普蘭的“唱反調”，請問您認為耶倫之前的講話是在試探市場嗎？這會對美股產生怎樣的影響？
唐老師：好的。其實現在市場的狀況我稱之為是一個肉眼可見的通脹已經撲面而來。進入4月以來，倫銅最高沖上1萬美元的整數關口，鎳、鋁這些有色品種也都是走的非常之高，糧食價格也是同比大幅上升；糖的價格與去年同比上升60%、谷物上升了26%，乳制品差不多也有24%的漲幅。具體到各個國家，美國的木材同比上漲了200%，甚至出現由于價格漲得太快，出現儲木場反向銷售給分銷商木材的情況，這在以前從來沒有出現過。中國地區的黑色系也是走的非常之高，包括螺紋鋼、鐵礦石都是大幅飆升，熱卷的價格沖上6000。我覺得整個4、5月份所處的狀態已經不是在分析討論通脹什么時候會來、美國通脹2.6%的數據是高還是低，非農數據好還是壞，已經不是數據層面，而是所有人都可以肉眼感受到的通脹撲面而來。
在這種大背景下，耶倫對于加息的表態，我覺得倒不是說市場覺得她說加息就真的會加息，而是在通脹預期如此之高，如此之肉眼可見的狀態之下，市場其實本能的就很擔心估計是要加息了，估計是要縮減購債了，所以稍微聽到些風吹草動，可能馬上就會當做是要加息，這是市場目前所處的狀態。另外從疫情的角度來看，出現了一些與之前不一樣的變量，印度疫情改變了市場的部分預期，當發達國家經濟復蘇、復工復產之后，如果供應端沒有快速恢復，就會形成發達國家民眾手里有資金且有需求，但是向印度等發展中國家生產力沒有辦法快速恢復，造成供不應求，通脹可能會迅速出現攀升。耶倫做這個講話，一定程度在給市場打預防針，未來的通脹可能會快到直接進入加息。
至于對股市的影響，從歷史數據來看，剛剛開始收緊貨幣政策，股市不會馬上出現快速調整。目前我覺得美聯儲僅僅是有收緊政策的預期，暫時對美股的影響還不會那么直接，甚至一定程度上會變成多頭重新入場的機會，但是隨著貨幣政策收緊的力度慢慢升高，可能會在未來某個時間節點形成量變引起質變的階段，可能會在今年三季度末、四季度對于美股走勢形成一個潛在的比較大的影響。
主持人：從本周公布的就業市場數據，以及美聯儲官員的密集表態來看，雖然就業強勁復蘇的跡象可能激起通脹疑慮，但目前為止多數美聯儲官員都淡化物價上升風險，顯示其不會很快進行縮減刺激措施。周五的非農就業數據意外爆冷，似乎進一步緩和了投資者對通脹持續上行和美國財政及貨幣政策刺激撤除的擔憂。這也令美元的走勢大幅承壓。請問您如何看待美元接下來的表現？在美元、美債收益率回落之際，本周四金價終于一舉攻破1800美元的關鍵位置，并在周五進一步走高逼近1850關口，請問您認為短期內金價是否會進一步走高？
唐老師：對于美元，加拿大央行的縮減購，美元/加元大幅下跌；英國央行也削減了購債，從每月的44億英鎊至34億英鎊，接下來英鎊也會出現大幅的上漲，日本央行縮減ETF購買，美元/日元從111跌到109；美元今年沒有那么強的一個很重要原因就是各個國家都會有縮減超常規貨幣政策的動作。如果美聯儲未來某個時間節點，縮減購債甚至加息，可能會給美元帶來提振；不過隨著歐洲央行、澳大利亞聯儲的縮減購債，帶動歐元、澳元的走強，都會對美元形成打壓，有點像“摁下葫蘆起了瓢”。我對美元指數保持一個相對比較看空的思路。從全球各大央行動作來看，在加拿大央行、英國央行、日本央行之后，接下來要關注歐洲央行、澳洲聯儲、瑞士央行是否口頭縮減購債的表態。
對于黃金，在大通脹的背景下，配置一些黃金是毋庸置疑的。從交易的角度來看，雖然明確看多，但是保持看多不追高，等利空去入場。黃金本周漲了100多美元，周初耶倫講話，出現一些砸盤，剛好掃掉一些看多投資者的止損，然后就拉升了，這種就是市場共識過于一致，往往一些突發事件就會造成波動率特別之大。在這樣的大背景下，黃金的期貨需要遵循可以持倉但不要追高，進一步加倉，可以等一點利空，比如說下周美國的CPI數據等，以及在耶倫講話之后，如果鮑威爾也有類似的同意耶倫講話的言論，可能也是投資者利用利空跳水的機會介入黃金，可能是更加合適的操作。
主持人：接下來一個問題是關于中澳局勢。由于中國與澳大利亞緊張局勢的升級，中國國家發改委5月6日宣布自即日起，無限期暫停國家發改委與澳聯邦政府相關部門共同牽頭的中澳戰略經濟對話機制下一切活動。澳大利亞廣播公司6日表示，中方宣布無限期暫停這一經濟對話，是兩國關系惡化以來首次正式凍結外交機制。請問您認為這會對澳元，以及鐵礦石等大宗商品有何影響？
唐老師：兩國關系的惡化一定程度上進一步加速鐵礦石、黑色系品種上漲的幅度。一旦兩國關系有所緩和，那這些品種的漲幅也會告一終結。對于澳元本身的話，影響沒有那么劇烈。中澳關系的惡化，短期對澳元有一個心理影響，但是中期澳元的表現需要關注澳洲聯儲的縮減購債。與加拿大央行相比，澳洲聯儲的貨幣政策節奏上有一些“掉隊”，什么時候追上大部隊的步伐，澳元可能會迎來新一波的漲勢。