智通財經APP觀察到，英偉達(NVDA.US)和AMD (AMD.US)是2020年最熱門的兩支半導體股。這兩隻股票在2020年都上漲了一倍以上，輕鬆超過費城半導體指數約50%的漲幅。
但投資者是否應該預期，英偉達和AMD明年的表現會繼續跑贏整體半導體市場？
英偉達和AMD的區別
英偉達和AMD都銷售GPU和CPU。英偉達的大部分收入來自個人電腦和數據中心的獨立GPU。
該公司收入的一小部分來自Tegra cpu，用於聯網汽車、Shield遊戲設備、任天堂Switch和其他設備。Tegra與高通(QCOM.US)和聯發科的基於Arm架構的CPU展開競爭。它通常不會與AMD和英特爾(INTC.US)更強大的x86 cpu競爭，後者主要用於個人電腦和服務器。
英偉達今年早些時候同意收購ARM，這將有助於英偉達從其他ARM芯片製造商那裏獲得更高利潤率的授權收入。今年早些時候，該公司還完成了對網絡設備製造商Mellanox的收購，以加強其在數據中心市場的捆綁能力。
AMD超過三分之二的收入來自其用於個人電腦和數據中心GPU的CPU。其主要競爭對手分別是英特爾和英偉達。AMD其餘的收入主要來自與英特爾Xeons競爭的數據中心Epyc cpu，以及爲索尼和微軟最新主機定製的芯片。
今年早些時候，AMD同意收購Xilinx，後者是FPGA(現場可編程芯片陣列)製造商。這筆交易尚未完成，但這通常被對標英特爾在2015年收購Xilinx的競爭對手Altera的交易。這兩筆收購都對AMD和英特爾的數據中心業務起到了補充作用，因爲FPGA可以被重新編程，以補充CPU，並加快人工智能和機器學習等要求較高的任務。
乘風而起
這場衛生事件給英偉達和AMD都帶來了好處。對於遊戲玩家來說，要求高配置遊戲的到來，以及使人被迫呆在家裏的社交禁令導致玩的遊戲時間增長，GPU需求也隨之上升。
在衛生事件期間，遠程工作和在線教育的興起引發了一波新的個人電腦升級浪潮，尤其是在筆記本電腦市場，這提振了對移動CPU和GPU的需求。雲服務使用量的激增也推動運營商升級其數據中心，而要求人工智能任務的需求支撐了高端GPU的銷售，後者處理這些任務的速度要快於單獨的CPU。
英特爾代工工廠持續存在的生產問題導致去年CPU短缺，並推遲了新款7nm芯片的推出，這也促使PC製造商轉向AMD，後者沒有遭遇任何短缺或研發問題。因此，根據PassMark Software的數據，在2016年第四季度至2020年期間，AMD的CPU市場份額從17.8%擴大到了38.4%，而英特爾的市場份額則從82.2%下降到了61.6%。
哪家的增長潛力更強
截至2020年1月26日的2020財年，英偉達的營收和調整後每股收益分別下降了7%和13%。這些下跌主要是由加密貨幣泡沫造成的，該泡沫去年破裂，導致礦商向市場大量供應廉價的二手GPU。
但在2021財年的前9個月，由於遊戲和數據中心芯片的銷量飆升，英偉達的營收同比飆升49%。這一增長抵消了其規模較小的汽車和專業可視化業務因衛生事件而下滑的影響。
英偉達在此期間的毛利率略有下降，原因是它收購了Mellanox，並增加了低利潤率遊戲GPU的供應，但淨利潤仍增長了55%。分析師預計，該公司全年收入和利潤將分別增長51%和68%。隨着與衛生事件相關的利好因素減弱，預計該公司下一財年的收入和收益將增長21%。
AMD去年的收入和調整後每股收益分別增長了4%和39%。其GPU業務也面臨着與英偉達類似的加密貨幣問題，遊戲機銷售的減速抑制了其半定製芯片的銷售。但在2020年前9個月，AMD的收入同比增長42%，因爲遊戲、PC和數據中心市場的CPU和GPU銷量增加。毛利率提高了，淨利潤增長了兩倍多。
華爾街分析師預計，AMD今年的收入和調整後利潤將分別增長42%和92%。他們預計，明年AMD的收入和利潤將分別增長27%和49%，繼續與英偉達保持同步，並在與英特爾的競爭中取得領先。
最終贏家：AMD
這兩隻股票的預期市盈率都在50倍左右，看起來都很高，但AMD可以說比英偉達更有吸引力，原因有三。
首先，AMD在宏觀敏感的汽車和企業領域的敞口小於英偉達。其次，只要英特爾的錯誤繼續下去，AMD就可能繼續在個人電腦CPU市場取得增長。最後，AMD的芯片支持PS5、Xbox Series X和Xbox Series S遊戲機，這些遊戲機在今年的假日季都有很高的需求。
這些因素，再加上AMD更爲多樣化的投資組合，使AMD目前的投資選擇略優於英偉達。這兩隻股票的表現應該會繼續好於其他增長較慢的優質股，但投資者不應指望這兩隻股票明年還會翻一番。