海底撈 (SEHK:6862)股價升極都有，不免令人聯想火鍋業務的增長潛力是否可以如此凌厲。
海底撈將收購「漢舍中國菜」及Hao Noodle兩個餐飲品牌，後者更身在美國。海底撈看似有開疆辟土之野心，贏面有多大？投資者還可追入嗎?
兩個品牌 同一始創人 海底撈今次的交易牽涉兩個餐飲品牌，兩者的控股公司互有關連。
「漢舍中國菜」在北京、上海及杭州共有9間中餐廳，本由上海緣澍經營；交易完成後，海底撈將透過旗下的四川新派擁有8成股權，收購總代價是1.2億元人民幣。
另一收購對象為Hao Noodle，在紐約經營兩間餐廳，提供輕食、飲料及酒水，控股公司原為一間在美國註冊的公司，上述的上海緣澍是股東之一。海底撈將透過旗下Haidilao Singapore以304萬美元購入8成股權。
原來，以上兩個餐飲品牌都是由朱蓉創辦，她在2008年創立漢舍中國菜，菜單包含粵菜、上海菜、川菜等元素，接近Fusion菜系，而且曾上榜米芝連，屬於網紅店。Hao Noodle則是在2016年在紐約開業，Hao即「好」，餐廳走摩登中國輕食路線，裝潢有格店，亦可算得上是網紅店。
試走多品牌經營路線 照牌面看，海底撈可透過今次的收購走向「多品牌」營運模式，並進軍正式中菜。
這是個非常合理的商業策略，畢竟，海底撈透過頤海國際（SEHK:1579)，已盡食垂直整合商機，下一步橫向發展，合情合理，關鍵在於海底撈的管理及整合能力。
多品牌營運絕非簡單，收購算是最輕鬆的一步，後面能否達到理想中的協同效應，還要考驗管理層的協調、整合、人事管理等能力；對於海底撈來說，這應是個嶄新的領域。
海底撈快速增長動力持續？ 海底撈股價上市後一直大受追捧，而集團在實際業務上，至今還算是交足功課的。
海底撈現時有935間餐廳，當中868間分別位於內地164個城市，67間在港澳台及海外。過去，海底撈以一、二線城市為發展重點，走精緻火鍋加貼心服務路線，成功吸引消費力較高的商務客和觀光客；過去幾年，海底撈急速擴張，同時改向追求下沉經濟的商機，積極向三線以下的城市進發，而且非常成功；海底撈已成為內地大學生最喜歡的火鍋品牌，歸功於集團不斷推出針對高校學生的優惠折扣活動。
問題是，走這條路，邊際利潤空間有限，盈利增長須靠生意量支撐；而服務業的擴展規模又有一定局限，最常見的解決方法是走加盟店路線，但這又會對食物及服務品質造成不少挑戰。簡單說，海底撈品牌的未來增長，越來越難求。
投資結語 橫向收購，無疑有潛力成為海底撈另一股增長動力，只是成效尚有待觀察。其實，在漢舍之前，去年海底撈曾以2.04億元人民幣收購北京優鼎優餐飲股份有限公司，旗下餐飲品牌為「U鼎冒菜」，菜種與海底撈相似；收購後的營運成效及協同效應，至今仍未看得出來。考慮以上因素，海底撈股票已屬昂貴。
編輯:Cyrus
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